根据万泰生物2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收13.66亿元，同比大幅下降67.19%。扣非净利润6,352.06万元，同比大幅下降96.09%。万泰生物2024年半年度净利润2.64亿元，业绩同比大幅下降84.58%。

公司的主要业务为诊断分部，占比高达60.53%，主要产品包括诊断试剂和疫苗两项，其中诊断试剂占比53.01%，疫苗占比38.48%。

本期净利润为2.64亿元，去年同期17.09亿元，同比大幅下降84.58%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为7,664.61万元，去年同期为19.21亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为7,664.61万元，去年同期为19.21亿元，同比大幅下降96.01%。

虽然销售费用本期为3.15亿元，同比大幅下降75.36%，不过营业总收入本期为13.66亿元，同比大幅下降67.19%，导致主营业务利润同比大幅下降。

万泰生物2024年半年度非主营业务利润为1.82亿元，去年同期为1,398.86万元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收13.66亿元，同比大幅下降67.19%，虽然营收在下降，但是管理费用、财务费用却在增长。

本期管理费用为1.54亿元，同比增长27.58%。

管理费用增长的原因是：

虽然物料消耗本期为680.92万元，去年同期为1,283.02万元，同比大幅下降了46.93%；

但是（1）折旧及无形资产摊销本期为3,664.53万元，去年同期为1,451.59万元，同比大幅增长了152.45%；（2）行政事务费本期为2,171.66万元，去年同期为1,024.05万元，同比大幅增长了112.07%。

本期财务费用为-3,740.73万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了21.15%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到14.19%。重要原因在于：

（1）汇兑收益本期为109.31万元，去年同期为1,073.84万元，同比大幅下降了89.82%。

（2）利息收入本期为4,006.94万元，去年同期为4,129.31万元，同比下降了2.96%。

万泰生物2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2.60亿元，非经常性损益为1.97亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.70亿元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1.70亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,336.05万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，万泰生物用于金融投资的资产为21.78亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,482.71万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资收益持续大幅上升，由2022年中的90.53万元大幅上升至2024年中的4,482.71万元，变化率为48.52倍。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024半年度，企业应收账款合计26.01亿元，占总资产的17.38%，相较于去年同期的46.47亿元大幅减少44.02%。

2024年半年度，企业信用减值损失3,272.62万元，其中主要是应收账款坏账损失3,085.16万元。

本期，企业应收账款周转率为0.49。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从85天增加到了367天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有48.65%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从94.85%下降到48.65%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024半年度，万泰生物在建工程余额合计15.47亿元，相较期初的9.81亿元大幅增长了57.69%。主要在建的重要工程是产研基地-诊断基地、九价宫颈癌疫苗二期扩产建设项目等。

建设目标：通过建设养生堂厦门万泰诊断基地，提升公司在体外诊断试剂及仪器领域的研发与生产能力，满足市场对高质量诊断产品的需求，进一步巩固和提高公司在行业内的竞争力。

建设内容：该项目包括新建诊断试剂生产车间、诊断仪器生产车间、研发中心及相关配套设施，购置先进的生产设备和检测仪器，形成年产各类体外诊断试剂和仪器的能力。

建设时间和周期：养生堂厦门万泰诊断基地建设项目的预计建设周期为5年，自2022年起至2027年止。具体时间节点将根据项目进展情况适时调整。

预期收益：项目建成后，预计能够显著增加公司体外诊断产品的产能和种类，提升产品质量和技术水平，增强市场供应能力，从而带来稳定的销售收入增长和盈利能力提升。预计项目的内部收益率、投资回收期等财务指标均将达到良好的水平，为公司创造良好的经济效益和社会效益。

万泰生物属于生物医药行业中的疫苗与体外诊断细分领域。 疫苗与体外诊断行业近三年受政策支持及技术创新驱动，市场规模持续扩容。2023年国内疫苗市场规模突破1200亿元，HPV疫苗、流感疫苗等二类苗需求激增，国产替代加速。体外诊断领域年复合增长率超15%，化学发光、分子诊断成为核心增长点。未来行业将聚焦mRNA技术、多联多价疫苗及精准诊断，预计2025年整体市场规模将突破2000亿元，但监管趋严和研发同质化或加剧头部企业竞争。

万泰生物在HPV疫苗领域占据主导地位，其自主研发的二价HPV疫苗2024年国内市场占有率超65%，九价HPV疫苗完成III期临床。体外诊断业务中艾滋诊断试剂市占率约18%，位列国产前三，化学发光业务通过欧盟CE认证加速出海。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的大幅下降，2024年半年度主营利润7,664.61万元，较去年同期大幅下降。

2024年半年度扣非净利润6,663.68万元，由于非经常性损益贡献了1.97亿元，净利润盈利2.64亿元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入九价宫颈癌疫苗二期扩产建设项目等，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期万泰生物PE-TTM为负，参考价值不大。