根据西藏药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收16.15亿元，同比小幅下降11.29%。扣非净利润5.24亿元，同比小幅下降9.85%。西藏药业2024年半年度净利润6.26亿元，业绩同比小幅增长4.38%。本期经营活动产生的现金流净额为5.95亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

主营产品为药品销售。

本期净利润为6.26亿元，去年同期6.00亿元，同比小幅增长4.38%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为5.86亿元，去年同期为6.53亿元，同比小幅下降；

但是其他收益本期为1.06亿元，去年同期为61.51万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为5.86亿元，去年同期为6.53亿元，同比小幅下降10.21%。

虽然销售费用本期为9.07亿元，同比小幅下降11.15%，不过营业总收入本期为16.15亿元，同比小幅下降11.29%，导致主营业务利润同比小幅下降。

本期财务费用为-3,606.89万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了173.25%。归因于利息收入本期为4,300.43万元，去年同期为1,887.85万元，同比大幅增长了127.79%。

2024年半年度，西藏药业净现金流为4.38亿元，去年同期为-2,465.24万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然投资支付的现金本期为24.92亿元，同比大幅增长36.41%；

但是收回投资收到的现金本期为22.76亿元，同比大幅增长75.08%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.07亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为1.06亿元。

(2)本期共收到政府补助1.09亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,840.30万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024年半年度报告中，西藏药业用于金融投资的资产为11.58亿元，占总资产的21.7%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为488.96万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品所取得的收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2021年中的3,931.42万元大幅上升至2024年中的11.58亿元，变化率为28.45倍。

2024半年度，西藏药业在建工程余额合计6,371.29万元。主要在建的重要工程是扩建新活素生产线项目。

建设目标：西藏药业扩建新活素生产线项目旨在提升公司生物制药产品的生产能力，满足市场对新活素（一种用于治疗慢性心力衰竭的药物）日益增长的需求。通过扩大生产规模，该项目期望提高公司在心血管疾病治疗领域的市场份额，并增强其在生物医药行业的竞争力。

建设内容：根据公告显示，该项目建设内容主要包括新建一条符合GMP标准的新活素原料药及制剂生产线，同时配套建设相应的质检中心、仓储设施等辅助工程。此外，还将引进先进的生产设备和技术，以确保产品质量达到国际先进水平。

建设时间和周期：此项目计划于2023年初开始实施，预计整个建设过程将持续约两年时间。具体来说，从初步设计到最终投产验收，涵盖了土建施工、设备采购安装调试等多个阶段的工作安排。

预期收益：项目建成后，预计每年可新增新活素产量若干万支，从而显著增加公司的销售收入和利润总额。长期来看，随着产能释放以及市场需求的增长，该项目有望为西藏药业带来稳定的经济效益，并进一步巩固其在国内乃至全球范围内的心血管疾病治疗领域中的领先地位。

2024半年度，企业应收账款合计6.48亿元，占总资产的12.14%，相较于去年同期的6.40亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为2.49。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.35下降到了2.49，平均回款时间从53天增加到了72天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

西藏药业属于生物医药行业中的生物制药细分领域，核心产品为基因工程药物及藏药制剂。 近三年生物制药行业在政策支持与市场需求驱动下保持增长，2023年全球生物药市场规模突破4000亿美元，中国占比超15%。心血管及慢性病治疗领域创新药加速放量，独家品种因专利壁垒占据优势。未来趋势聚焦于基因治疗、抗体药物及国际化拓展，预计2025-2030年复合增速达8%-10%，但面临医保控费及同质化竞争压力。

西藏药业在心衰治疗领域凭借独家产品新活素（2023年销售收入占比90.04%）占据主导地位，国内市场尚无同类竞品，2024年该产品销量突破800万支。其生物制品毛利率达94.22%（2024年报），在细分领域位列第一梯队，但整体行业排名受限于产品线单一性。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润6.26亿元，较上期有所增长，主要依赖于非经常性损益。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润5.86亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2024年半年报显示在建扩建新活素生产线项目，有潜力促进后期收益增长。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月22日）

可以看到，西藏药业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月22日，西藏药业的PE-TTM是11.25，而其他生物制品行业的PE-TTM是25.97，西藏药业的PE-TTM远低于其他生物制品行业的PE-TTM。