根据启迪药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.47亿元，同比下降22.84%。扣非净利润-2,438.90万元，由盈转亏。启迪药业2024年半年度净利润-2,327.64万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为1,209.48万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为医药制造业，占比高达94.78%，主要产品包括中药公司及营销公司产品和广东先通公司产品两项，其中中药公司及营销公司产品占比79.89%，广东先通公司产品占比12.96%。

2024年半年度公司营收1.47亿元，与去年同期的1.90亿元相比，下降了22.83%。

营收下降的主要原因是：

（1）中药公司及营销公司产品本期营收1.17亿元，去年同期为1.45亿元，同比下降了19.0%。

（2）广东先通公司产品本期营收1,900.86万元，去年同期为3,293.45万元，同比大幅下降了42.28%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的53.57%，同比小幅下降到了今年的47.31%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）广东先通公司产品本期毛利率50.46%，去年同期为57.39%，同比小幅下降12.08%。

（2）中药公司及营销公司产品本期毛利率45.95%，去年同期为52.24%，同比小幅下降12.04%。

2024年半年度，启迪药业营业总收入为1.47亿元，去年同期为1.90亿元，同比下降22.84%，净利润为-2,327.64万元，去年同期为645.70万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,161.00万元，去年同期为643.99万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-2,161.00万元，去年同期为643.99万元，由盈转亏。

虽然销售费用本期为3,507.11万元，同比下降23.35%，不过（1）营业总收入本期为1.47亿元，同比下降22.84%；（2）毛利率本期为47.31%，同比小幅下降了6.26%，导致主营业务利润由盈转亏。

2024年半年度公司营收1.47亿元，同比下降22.83%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为4,402.10万元，同比增长15.02%。管理费用增长的原因是：

（1）工资、福利费及社会保险费等本期为2,775.05万元，去年同期为2,472.40万元，同比小幅增长了12.24%。

（2）聘请中介费本期为288.38万元，去年同期为104.67万元，同比大幅增长了175.53%。

（3）办公费本期为195.55万元，去年同期为129.20万元，同比大幅增长了51.36%。

在2024年半年度报告中，启迪药业形成的商誉为1.32亿元，占净资产的18.67%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为广东先通药业有限公司。

2023年期末的营业收入增长率为117.56%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为7.38%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为1,950.65万元，同比下降43.9%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2022年末，企业斥资2.2亿元的对价收购广东先通药业有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,285.6万元，也就是说这笔收购的溢价率高达165.52%，形成的商誉高达1.37亿元，占当年净资产的19.52%。

广东先通药业有限公司的历年业绩数据如下表所示：

广东先通药业有限公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值549.91万元，具体情况如下所示：

2024年半年度，企业存货周转率为1.06，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从64天增加到了169天，企业存货周转能力下降，2024年半年度启迪药业存货余额合计1.48亿元，占总资产的13.42%，同比去年的1.26亿元增长17.08%。

2024半年度，启迪药业在建工程余额合计3,526.92万元，相较期初的2,383.42万元大幅增长了47.98%。主要在建的重要工程是工业旅游景区项目。

建设目标：本项目建设旨在创新中医药+康养文旅新业态，打造集中医药智能制造工业观光、中医药文化沉浸式互动体验、中医药科普研学、中医传统与智能诊疗体验、中医药大健康产品体验消费等具有丰富互动体验感的中医药特色工业旅游园区。

建设内容：项目建设内容包括改造中医药数字体验馆 2600 ㎡，建设中医药数字体验馆元宇宙 1套，改造汉学草堂（研学中心）1280 ㎡，建设研学中心元宇宙 1套，改扩建游客中心 500 ㎡；配套建设停车场 3000 ㎡，标识系统 1套；百草园景观提升 4200 ㎡，药学长廊景观建设 220㎡，游客中心广场建设 700 ㎡等。

建设时间和周期：项目建设期为 10个月，预计从项目启动至完工需耗时10个月。

预期收益：经测算，项目投运预计年增加公司营业收入 6%，项目预期可通过约 5年时间（不含 1年建设期）收回成本，预期年均净利润为 534.14万元。同时，项目能够提升企业和品牌的市场美誉度，增强企业竞争力。

启迪药业属于中药制造业，涵盖传统中药研发、生产及销售领域 中药行业近三年受政策支持及老龄化需求驱动，市场规模稳步增长，2025年预计突破万亿级。行业向现代化转型，中药配方颗粒、创新中成药成为增长点，国家医保目录扩容及中医药国际化加速市场空间释放，但面临原材料成本波动及研发投入压力，头部企业集中度持续提升

启迪药业在中药行业处于区域性优势地位，核心产品古汉养生精为国家中药保护品种，在湖南及周边省份拥有较高品牌认知度，但全国市场占有率不足2%，细分领域如养生补益类中药市占率约1.5%，低于头部企业

2024年半年度净利润亏损2,327.64万元，是10年来半年度的首次亏损，近4年半年度净利润持续下降。

2024年半年度主营利润亏损2,161.00万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降。

风险方面，广东先通药业有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有望提升后期利润。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期启迪药业PE-TTM为负，参考价值不大。