根据钢研高纳2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收17.29亿元，同比增长18.05%。扣非净利润1.72亿元，同比增长18.00%。钢研高纳2024年半年度净利润2.55亿元，业绩同比大幅增长37.22%。本期经营活动产生的现金流净额为-4.41亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括铸造合金制品和变形合金制品两项，其中铸造合金制品占比71.84%，变形合金制品占比19.08%。

2024年半年度公司营收17.29亿元，与去年同期的14.65亿元相比，增长了18.05%，主要是因为铸造合金制品本期营收12.42亿元，去年同期为9.00亿元，同比大幅增长了38.0%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的28.68%，同比小幅增长到了今年的31.9%，主要是因为铸造合金制品本期毛利率34.5%，去年同期为28.18%，同比增长22.43%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度铸造合金制品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的23.73%，大幅增长到2024年半年度的34.50%，2024年半年度变形合金制品毛利率为23.91%，同比大幅增长45.0%。

本期净利润为2.55亿元，去年同期1.86亿元，同比大幅增长37.22%。

净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.88亿元，去年同期为2.21亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1,922.24万元，去年同期为958.47万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为2.88亿元，去年同期为2.21亿元，同比大幅增长30.44%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为17.29亿元，同比增长18.05%；（2）毛利率本期为31.90%，同比小幅增长了3.22%。

本期销售费用为3,325.34万元，同比大幅增长103.18%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）技术服务费本期为1,558.03万元，去年同期为293.01万元，同比大幅增长了近4倍。

（2）职工薪酬本期为820.03万元，去年同期为567.28万元，同比大幅增长了44.55%。

本期研发费用为9,008.22万元，同比大幅增长49.18%。

研发费用大幅增长的原因是：

虽然其他本期为4,901.78万元，去年同期为5,616.77万元，同比小幅下降了12.73%；

但是（1）项目1本期为714.94万元，去年同期为-；（2）项目2本期为489.91万元，去年同期为-；（3）项目4本期为418.30万元，去年同期为-；（4）项目3本期为424.58万元，去年同期为34.73万元，同比大幅增长了近11倍；（5）项目5本期为380.53万元，去年同期为-；（6）项目7本期为357.84万元，去年同期为-。

2024半年度，钢研高纳在建工程余额合计3.26亿元，相较期初的1.05亿元大幅增长。主要在建的重要工程是项目1、项目2等。

建设目标：钢研高纳项目1旨在通过建设青岛市产业基地与军民融合创新研究院，从根本上解决科研试制与批产相互影响的问题，并且提升公司的交付能力，改善生产现场管理。此外，该项目还着眼于开拓国际宇航业务，加强公司在高温合金领域的布局。

建设内容：项目包括建立一个集研发、试验、生产和办公于一体的综合基地，以支持钢研高纳在高温合金材料及其制品的研发和制造。这将涵盖相关设施的建设，如实验室、生产线、仓储及配套基础设施等，以确保能够满足未来科研和生产的需要。

在2024年半年度报告中，钢研高纳形成的商誉为3.2亿元，占净资产的8.29%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为青岛新力通工业有限责任公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为7.66亿元，同比增长66.16%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资4.75亿元的对价收购青岛新力通工业有限责任公司65.0%的股份，但其65.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.54亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达207.3%，形成的商誉高达3.2亿元，占当年净资产的16.87%。

青岛新力通工业有限责任公司收购前业绩展示如下表所示：

青岛新力通工业有限责任公司承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于5000万元、7000万元、9000万元，累计不低于2.1亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为N/A、2,892.53万元、1.03亿元。

青岛新力通工业有限责任公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

有色金属冶炼和压延加工业（高温合金细分领域） 近三年高温合金行业受益于航空航天、核电及国防装备升级需求，年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破300亿元。技术壁垒驱动行业集中度提升，国产替代加速，预计未来五年将保持12%以上增速，新型合金材料在增材制造、超临界燃机等领域的应用进一步拓展市场空间。

钢研高纳在国内高温合金领域综合市占率约25%-30%，铸造高温合金市场占有率超40%，主导航空发动机单晶叶片等核心部件供应，稳居行业第一梯队。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润2.55亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近5年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润2.88亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额猛增，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，钢研高纳近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，钢研高纳的PE-TTM是39.63，而航空装备行业的PE-TTM是52.00，钢研高纳低于航空装备行业的PE-TTM。