根据亿帆医药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收26.32亿元，同比大幅增长35.39%。扣非净利润1.79亿元，同比大幅增长90.48%。亿帆医药2024年半年度净利润2.12亿元，业绩同比大幅增长150.90%。本期经营活动产生的现金流净额为1.44亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司主要从事医药、原料药、高分子材料，主要产品包括医药自有产品(含进口)和原料药两项，其中医药自有产品(含进口)占比70.52%，原料药占比14.28%。

2024年半年度公司营收26.32亿元，与去年同期的19.44亿元相比，大幅增长了35.39%，主要是因为医药自有产品(含进口)本期营收18.56亿元，去年同期为10.31亿元，同比大幅增长了80.07%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的50.46%，同比小幅下降到了今年的47.77%，主要是因为原料药本期毛利率44.13%，去年同期为50.84%，同比小幅下降13.2%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售20.26亿元，同比大幅增长48.63%，同期海外销售6.06亿元。2023-2024年半年度，国内营收占比从70.10%增长到76.96%，海外营收占比从29.90%下降到23.04%，国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从53.26%下降到49.89%。

2024年半年度，亿帆医药营业总收入为26.32亿元，去年同期为19.44亿元，同比大幅增长35.39%，净利润为2.12亿元，去年同期为8,467.25万元，同比大幅增长150.90%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出8,120.47万元，去年同期支出1,902.92万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为2.69亿元，去年同期为1.47亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为8,328.50万元，去年同期为1,510.87万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为2.69亿元，去年同期为1.47亿元，同比大幅增长83.05%。

虽然毛利率本期为47.77%，同比小幅下降了2.69%，不过营业总收入本期为26.32亿元，同比大幅增长35.39%，推动主营业务利润同比大幅增长。

本期财务费用为3,225.77万元，同比大幅增长82.61%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息支出本期为3,344.37万元，去年同期为4,081.78万元，同比下降了18.07%，但是本期汇兑损失为124.61万元，去年同期汇兑收益为1,549.96万元；

亿帆医药2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益7,380.71万元,占归母净利润的29.15%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额为8,021.94万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助7,847.95万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下9,662.69万元，留存计入以后年度利润。

在2024半年度报告中，亿帆医药用于对外股权投资的资产为6.84亿元，对外股权投资所产生的收益为-52.82万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1,524.41万元和处置外股权投资的收益1,471.6万元。

处置对外股权投资产生的收益为1,471.6万元，主要是百进冠合1,471.6万元。

佰通公司业务性质为医药研发生产。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续增长，由2022年中的-971.38万元增长至2024年中的-52.82万元，增长率为94.56%。

2024半年度，企业应收账款合计14.40亿元，占总资产的11.86%，相较于去年同期的10.67亿元大幅增长34.89%。

2024年半年度，企业信用减值损失5,082.65万元，其中主要是应收账款坏账损失5,244.37万元。

本期，企业应收账款周转率为2.06。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.73增长到了2.06，平均回款时间从104天减少到了87天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

2024年半年度，企业存货周转率为2.62，在2023年半年度到2024年半年度亿帆医药存货周转率从2.15提升到了2.62，存货周转天数从83天减少到了68天。2024年半年度亿帆医药存货余额合计10.79亿元，占总资产的9.13%，同比去年的9.80亿元小幅增长10.13%。

2024半年度，亿帆医药在建工程余额合计4.47亿元，相较期初的3.13亿元大幅增长了42.67%。主要在建的重要工程是维生素产业园、亿帆医药国际创新中心项目等。

建设目标：亿帆医药维生素产业园的建设旨在打造一个集研发、生产和销售于一体的综合性生物医药产业基地，特别是加强其在维生素B5等产品的全球市场地位。通过该产业园区的建设，亿帆医药希望提升自身在生物医药领域的创新能力和生产能力，进一步巩固和扩大其在全球维生素市场的份额。

建设内容：园区内计划包括合成生物技术的研发中心、现代化生产车间、仓储物流设施以及相应的办公配套设施。其中，特别强调了小分子高端制剂基地和基因重组项目的建设，这表明亿帆医药不仅关注现有产品线的扩展，还致力于开发更先进的生物制药技术和产品。

建设时间和周期：根据相关信息，杭州合成生物产业园土建工程建设1期四栋已于2023年11月封顶，并预计于同年12月完成土建竣工验收。整个项目自规划至全面投入运营可能需要几年的时间，具体时间表会依据后续工程进展及官方公告而定。

在2024年半年度报告中，亿帆医药形成的商誉为27.37亿元，占净资产的32.42%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为反向购买、亿一生物、四川德峰和天长亿帆。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-34.56%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为53.82%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

但是由2024年中报里显示营业收入同比增长476.84%，同时2023年期末商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为53.82%，商誉减值风险低。

2016年末，企业斥资10.01亿元的对价收购亿一生物53.8%的股份，但其53.8%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.25亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达135.34%，形成的商誉高达5.75亿元，占当年净资产的14.75%。

亿一生物资产组承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于15215.56万元、18056.58万元、20450.47万元，累计不低于5.37亿元。实际2014-2016年末产生的业绩为N/A、N/A、-4,932.33万元。

亿一生物资产组的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

反向购买收购前业绩展示如下表所示：

反向购买资产组承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于15215.56万元、18056.58万元、20450.47万元，累计不低于5.37亿元。实际2014-2016年末产生的业绩为N/A、N/A、N/A。

2015年末，企业斥资3.03亿元的对价收购四川德峰100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,259.23万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1241.17%，形成的商誉高达2.8亿元，占当年净资产的9.73%。

四川德峰收购前业绩展示如下表所示：

四川德峰资产组承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于15215.56万元、18056.58万元、20450.47万元，累计不低于5.37亿元。实际2014-2016年末产生的业绩为N/A、N/A、N/A。

四川德峰资产组的历年业绩数据如下表所示：

亿帆医药属于化学制药行业。 化学制药行业近三年受政策驱动加速创新转型，2024年市场规模预计突破1.8万亿元，年复合增长率约6.5%。未来趋势聚焦生物创新药、高壁垒复杂制剂及国际化布局，肿瘤与慢性病领域研发投入占比超35%，行业集中度持续提升，头部企业技术优势加速兑现。

亿帆医药在化学制药行业中处于中游梯队，核心产品泛酸钙全球市占率约25%-30%，但创新药管线尚处商业化早期，2024年生物药营收占比不足15%，整体市场份额低于头部企业。

2020-2023年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅增长。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收的大幅增长，2024年半年度主营利润2.69亿元，较去年同期大幅增长。

2024年半年度扣非净利润1.39亿元，由于政府补助贡献了7,847.95万元，净利润盈利2.12亿元。风险方面，亿一生物资产组存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期亿帆医药PE-TTM为负，参考价值不大。