根据长药控股2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收7,365.37万元，同比大幅下降84.53%。扣非净利润-1.50亿元，较去年同期亏损增大。长药控股2024年半年度净利润-2.42亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司主要从事医药行业、光伏行业、其他，主要产品包括中药饮片和光伏设备两项，其中中药饮片占比43.01%，光伏设备占比41.46%。

2024年半年度，长药控股营业总收入为7,365.37万元，去年同期为4.76亿元，同比大幅下降84.53%，净利润为-2.42亿元，去年同期为-3,760.45万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-9,063.88万元，去年同期为219.69万元，由盈转亏；（2）营业外利润本期为-334.58万元，去年同期为8,076.00万元，由盈转亏；（3）信用减值损失本期损失1.20亿元，去年同期损失4,856.49万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-9,063.88万元，去年同期为219.69万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为7,365.37万元，同比大幅下降84.53%；（2）毛利率本期为5.66%，同比大幅下降了10.86%。

长药控股2024年半年度非主营业务利润为-1.51亿元，去年同期为-4,565.70万元，亏损增大。

2024年半年度公司营收7,365.37万元，同比大幅下降84.53%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为4,834.32万元，同比大幅增长133.8%。归因于利息支出本期为4,887.50万元，去年同期为2,167.06万元，同比大幅增长了125.54%。

本期管理费用为3,360.89万元，同比下降17.1%。

管理费用下降的原因是：

虽然职工薪酬本期为1,389.55万元，去年同期为1,016.42万元，同比大幅增长了36.71%；

但是（1）业务招待费本期为79.68万元，去年同期为720.20万元，同比大幅下降了88.94%；（2）咨询服务费本期为198.14万元，去年同期为667.00万元，同比大幅下降了70.29%；

在2024年半年度报告中，长药控股形成的商誉为2.09亿元，占净资产的26.9%，商誉计提减值为2,744.32万元，占净利润-2.42亿元的11.35%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备影响利润。其中，商誉的主要构成为长江星形成。

2021-2023年期末的净利润增长率为-188.75%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为7,330万元，而2023年末净利润为-2.13亿元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-2.42亿元，同比亏损增长776.13%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2020年末，企业斥资14.14亿元的对价收购长江星形成52.75%的股份，但其52.75%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7.12亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达98.55%，形成的商誉高达7.02亿元，占当年净资产的48.41%。

并购长江星形成的历年业绩数据如下表所示：

并购长江星形成由于业绩没达到预期，分别在2022年末减值2,630.53万元、2023年末减值4.39亿元、2023年中减值5,591.87万元、2024年中减值2,744.32万元，具体情况如下所示：

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024半年度，企业应收账款合计15.20亿元，占总资产的48.92%，相较于去年同期的12.22亿元增长24.41%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2024年半年度，企业信用减值损失1.20亿元，其中主要是应收账款坏账损失1.20亿元。

本期，企业应收账款周转率为0.05。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从166天增加到了3600天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有38.77%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从77.12%下降到38.77%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从3.92%大幅上涨到12.90%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024半年度，长药控股在建工程余额合计2.06亿元，相较期初的1.85亿元小幅增长了11.62%。主要在建的重要工程是长江医药大健康产业园(宁夏)建设项目大健康产业园。

建设目标：康跃科技股份有限公司通过全资子公司宁夏长药良生制药有限公司在宁夏固原开展长江医药固原六盘山现代中药大健康产业园项目，旨在拓展公司医药大健康产业，落实公司发展战略，加快自身做强做大的步伐。

建设内容：项目包括6个子项目，共分为6大建设板块，分别为中药材交易物流中心、国医国药馆、改制医药公司、中药研发中心、直营连锁药房、中药饮片生产。

建设时间和周期：本项目投资获批且获得有关行政许可审批后，建设周期为5年，其中中药生产车间和中药交易中心、医药公司改制的实际建设期为2年。具体建设时间将根据项目实施进展和审批情况确定。

预期收益：若项目顺利实施，能够提升公司生产能力与抗风险能力，有利于提升公司盈利能力，增强公司核心竞争力，促进公司未来高质量可持续发展。然而，项目最终实现的收益与预计值可能存在差异，具体取决于市场环境、国家及行业政策等因素的变化。

长药控股属于中药行业，业务涵盖中药饮片生产、药用胶囊制造及医药流通领域。 中药行业近三年受政策支持持续扩容，2025年市场规模预计突破万亿，年复合增长率约8.5%。中药饮片标准化、配方颗粒扩容及医保覆盖深化驱动行业增长，未来将向创新药研发、国际化拓展及大健康融合方向发展，市场空间有望突破1.3万亿元。

长药控股在中药饮片细分领域具备区域竞争优势，但整体市场占有率不足1%，属于中小规模企业；其药用胶囊业务在国内市场排名前十，但市占率低于3%，尚未形成头部竞争力。

近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润亏损2.42亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年半年度主营利润亏损9,063.88万元，同比去年由盈转亏，另外，公司营业费用高于营业收入。

风险方面，应收账款坏账风险较大、并购长江星形成存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入长江医药大健康产业园(宁夏)建设项目大健康产业园，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期长药控股PE-TTM为负，参考价值不大。