千金药业(600479)2024年中报解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
株洲千金药业股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“株洲市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是中成药、化学药和女性卫生用品的研制、生产和销售以及药品的批发和零售业务,主要产品中药生产、中药材及饮片生产、西药生产、药品批发零售、娱乐、卫生用品。
根据千金药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收19.24亿元，同比基本持平。扣非净利润1.11亿元，同比基本持平。千金药业2024年半年度净利润1.49亿元，业绩同比小幅增长3.28%。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是药品生产销售，一块是药品批发零售，主要产品包括药品生产和药品批发零售两项，其中药品生产占比49.45%，药品批发零售占比46.76%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 药品生产销售 | 9.29亿元 | 48.26% | 67.48% |
| 药品批发零售 | 8.63亿元 | 44.84% | 21.30% |
| 其他 | 7,568.11万元 | 3.93% | 67.15% |
| 中药材及饮片生产 | 5,708.92万元 | 2.97% | 13.76% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 药品生产 | 9.52亿元 | 49.45% | 67.61% |
| 药品批发零售 | 9.00亿元 | 46.76% | 20.32% |
| 中药材及饮片生产 | 5,708.92万元 | 2.97% | 13.76% |
| 其他业务 | 1,573.89万元 | 0.82% | - |
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长3.28%
本期净利润为1.49亿元，去年同期1.44亿元，同比小幅增长3.28%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为-292.48万元，去年同期为1,160.32万元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为1.80亿元，去年同期为1.64亿元，同比小幅增长；（2）公允价值变动收益本期为288.32万元，去年同期为-509.01万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅增长9.20%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.24亿元 | 19.13亿元 | 0.60% |
| 营业成本 | 10.55亿元 | 10.52亿元 | 0.35% |
| 销售费用 | 4.39亿元 | 5.03亿元 | -12.76% |
| 管理费用 | 1.23亿元 | 1.26亿元 | -2.48% |
| 财务费用 | -662.05万元 | -1,205.94万元 | 45.10% |
| 研发费用 | 1.15亿元 | 6,069.38万元 | 89.07% |
| 所得税费用 | 2,467.73万元 | 2,482.42万元 | -0.59% |
2024年半年度主营业务利润为1.80亿元，去年同期为1.64亿元，同比小幅增长9.20%。
虽然研发费用本期为1.15亿元，同比大幅增长89.07%，不过销售费用本期为4.39亿元，同比小幅下降12.76%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、研发费用大幅增长
本期研发费用为1.15亿元，同比大幅增长89.07%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）委外研发费本期为3,068.69万元，去年同期为355.55万元，同比大幅增长了近8倍。
（2）研发相关的材料、燃料、动力费本期为2,143.01万元，去年同期为687.31万元，同比大幅增长了近2倍。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 委外研发费 | 3,068.69万元 | 355.55万元 |
| 研发人员的工资薪金等 | 3,067.33万元 | 2,871.98万元 |
| 研发相关的材料、燃料、动力费 | 2,143.01万元 | 687.31万元 |
| 新产品设计、新工艺规程制定费 | 1,577.04万元 | 1,159.20万元 |
| 研发仪器设备的折旧或租赁费 | 377.38万元 | 453.89万元 |
| 其他 | 1,241.63万元 | 541.44万元 |
| 合计 | 1.15亿元 | 6,069.38万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
千金药业属于中药行业，核心业务涵盖中成药、化学药及女性卫生用品的研发、生产和销售。 中药行业近三年受政策支持及消费升级驱动，市场规模持续扩大，2024年行业并购整合加速，智能化转型成为趋势。妇科、慢病治疗及大健康领域需求增长显著，预计2025年中药市场规模将突破1.2万亿元，创新药研发与AI技术融合成为竞争焦点。
2、市场地位及占有率
千金药业在妇科中药细分领域占据领先地位，核心产品妇科千金片/胶囊为国家基药独家品种，2024年妇科类产品营收占比超30%，但其整体市占率未公开披露，行业排名居前二十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 千金药业（600479） | 以妇科中药为核心，涵盖卫生用品及化学药 | 2024年妇科类产品营收占比超30% |
| 云南白药（000538） | 中药全产业链龙头，涵盖药品及健康品 | 2024年中药板块营收占比约45% |
| 华润三九（000999） | OTC中药领先企业，覆盖感冒、皮肤等品类 | OTC感冒药市占率连续三年稳居前三 |
| 白云山（600332） | 综合性医药集团，中药业务占比超50% | 2024年中药营收规模突破200亿元 |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号，核心产品安宫牛黄丸等 | 安宫牛黄丸市占率长期居首，2024年营收增12% |
1、经营分析总结
近5年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.49亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年半年度持续增长，2024年半年度主营利润1.80亿元，较去年同期有所增长，主要是因为销售费用的小幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 75 | 57 | 82 | 48 | 76 |
| 行业中位数 | 77 | 56 | 73 | 57 | 73 |
| 行业排名 | 41 | 28 | 21 | 53 | 28 |
中药OTC行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 羚锐制药 | 90 | 葵花药业 | 91 |
| 2 | 葵花药业 | 90 | 济川药业 | 90 |
| 3 | 济川药业 | 90 | 羚锐制药 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，千金药业近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，千金药业的PE-TTM是14.73，而中药行业的PE-TTM是23.59，千金药业的PE-TTM相比中药行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 仁和药业 | 429 | 61 |
| 2 | 济川药业 | 437 | 63 |
| 3 | 葵花药业 | 449 | 68 |
文章来源：碧湾App
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