根据华阳国际2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.20亿元，同比下降26.29%。扣非净利润5,505.50万元，同比增长29.85%。华阳国际2024年半年度净利润5,825.07万元，业绩同比下降18.00%。

公司的主要业务为建筑设计，占比高达84.04%，主要产品包括公共建筑设计、居住建筑设计、商业综合体设计三项，公共建筑设计占比38.25%，居住建筑设计占比34.05%，商业综合体设计占比11.75%。

2024年半年度公司营收5.20亿元，与去年同期的7.05亿元相比，下降了26.29%。

营收下降的主要原因是：

（1）居住建筑设计本期营收1.77亿元，去年同期为2.56亿元，同比大幅下降了30.78%。

（2）工程总承包本期营收942.90万元，去年同期为7,989.23万元，同比大幅下降了88.2%。

（3）商业综合体设计本期营收6,103.38万元，去年同期为1.02亿元，同比大幅下降了40.4%。

2024年半年度公司毛利率为27.75%，同比去年的27.19%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度公共建筑设计毛利率为32.67%，同比小幅下降7.0%，同期居住建筑设计毛利率为29.93%，同比增长0.34%。

本期净利润为5,825.07万元，去年同期7,103.69万元，同比下降18.00%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期收益1,888.44万元，去年同期收益39.44万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失90.18万元，去年同期损失1,104.72万元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为4,485.16万元，去年同期为7,365.30万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为61.32万元，去年同期为1,445.57万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为4,485.16万元，去年同期为7,365.30万元，同比大幅下降39.10%。

虽然毛利率本期为27.75%，同比有所增长了0.56%，不过营业总收入本期为5.20亿元，同比下降26.29%，导致主营业务利润同比大幅下降。

华阳国际2024年半年度非主营业务利润为2,003.68万元，去年同期为779.79万元，同比大幅增长。

2024年半年度，华阳国际净现金流为-4.30亿元，去年同期为-4,094.71万元，较去年同期大幅下降9.51倍。

净现金流同比大幅下降原因是：

在2024年半年度报告中，华阳国际用于金融投资的资产为5.45亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为461.55万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续上升，由2022年中的3.83亿元上升至2024年中的5.45亿元，变化率为42.08%，而企业的金融投资收益持续下滑，由2022年中的832.13万元下滑至2024年中的461.55万元，变化率为-44.53%。

2024半年度，企业应收账款合计4.65亿元，占总资产的15.46%，相较于去年同期的5.88亿元减少20.82%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润1,888.44万元，其中主要是应收账款坏账损失1,841.21万元。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有44.36%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从70.34%下降到44.36%。三年以上应收账款占比，在2020半年度至2024半年度从0.72%持续上涨到17.11%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

2024半年度，华阳国际在建工程余额合计3.74亿元。主要在建的重要工程是龙华设计创意产业园。

建设目标：龙华设计创意产业园的建设目标是打造一个集总部办公、企业展示、员工生活配套等多元化功能于一体的综合性设计产业园区，旨在成为“国际知名创新高地及设计企业总部基地、设计企业技术创新的全球样板及设计产业聚集的先锋高地”。

建设内容：建设内容包括在深圳龙华区设计产业园内建设华阳国际总部基地，涵盖总部办公、企业展示、员工生活配套等功能区。项目将汇集总部办公、企业展示、员工生活配套等多元化功能，解决公司现有场地限制，提升企业形象，并为公司业务开拓及行业整合奠定良好基础。

建设时间和周期：项目选址位于广东省深圳市龙华区民治街道龙华设计产业园（一期），项目用地正在履行招拍挂程序。公司将在招拍挂程序履行完毕后与国土相关部门签订正式的土地使用权出让合同，并积极办理土地使用权证相关手续。具体建设时间待土地使用权出让合同签订后确定，预计建设周期约为3年。

预期收益：项目投入运行后不直接产生新增经济效益，但实施后产生的间接效益将在公司的利润中体现。项目实施后，将进一步增强公司的品牌影响力、市场影响力、社会影响力，打造行业人才聚集的高地，完善并提升公司的综合设计、技术研发能力，进而形成公司的核心竞争力。因此，本项目具有较高的综合投资回报价值。

2024年半年度，华阳国际当期在建工程的利息资本化金额达959.16万元，同期净利润为5,825.07万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

2024年半年度，华阳国际的合同资产合计3.75亿元，占总资产的12.46%，相较于年初的3.31亿元小幅增长13.28%。

主要原因是组合1：建筑设计业务形成的合同资产增加4,510.62万元。

华阳国际属于建筑工程设计及咨询服务行业，聚焦建筑科技创新与装配式建筑领域 近三年受房地产行业调整影响，传统建筑设计市场规模增速放缓，但装配式建筑渗透率从2022年的24.5%提升至2024年的29.8%，政策驱动下2025年有望突破35%。行业正向数字化设计（BIM技术应用覆盖率已达67%）、绿色建筑（LEED认证项目年增21%）转型，全过程工程咨询模式占比提升至41%，预计2025年行业规模将突破8500亿元，年复合增长率9.3%

作为装配式建筑设计领域先行者，华阳国际在粤港澳大湾区民用建筑设计市场占有率约7.3%，2024年新签装配式设计合同6.0亿元，占建筑设计业务总量63.69%，自主研发的BIM平台服务项目覆盖全国12个重点城市

2017-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润5,825.07万元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的下降，2024年半年度主营利润4,485.16万元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入龙华设计创意产业园，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，华阳国际近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，华阳国际的PE-TTM是20.77，而工程咨询服务行业的PE-TTM是21.14，华阳国际低于工程咨询服务行业的PE-TTM。