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分析报告

新希望(000876)2024年中报解读:猪产业毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长,净利润近3年整体呈现上升趋势

新希望六和股份有限公司于1998年上市,实际控制人为“刘永好”。公司主要业务包括饲料、白羽肉禽、猪养殖、食品。主要产品为猪料、禽料、鱼料等;猪产业主要产品包括种猪、商品猪;禽产业主要包括种禽、商品禽、禽屠宰等;食品主要包括畜屠宰、肉制品深加工、中央厨房等。

根据新希望2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收495.77亿元,同比下降28.62%。扣非净利润-13.16亿元,较去年同期亏损有所减小。新希望2024年半年度净利润-15.70亿元,业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为46.52亿元,营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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猪产业毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

1、主营业务构成

公司主要从事饲料、猪产业、其他。

分行业 营业收入 占比 毛利率
饲料 328.86亿元 66.33% 4.23%
猪产业 146.73亿元 29.6% -
其他 20.19亿元 4.07% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
饲料 328.86亿元 66.33% 4.23%
猪产业 146.73亿元 29.6% -
其他 20.19亿元 4.07% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
国内 395.71亿元 79.82% 0.82%
国外 100.06亿元 20.18% 8.57%

2、饲料收入的下降导致公司营收的下降

2024年半年度公司营收495.77亿元,与去年同期的694.53亿元相比,下降了28.62%,主要是因为饲料本期营收328.86亿元,去年同期为391.52亿元,同比下降了16.0%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
饲料 328.86亿元 391.52亿元 -16.0%
猪产业 118.01亿元 106.32亿元 10.99%
禽产业 - 96.54亿元 -100.0%
食品 - 58.07亿元 -100.0%
其他业务 48.91亿元 42.08亿元 -
合计 495.77亿元 694.53亿元 -28.62%

3、猪产业毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长

2024年半年度公司毛利率从去年同期的1.81%,同比大幅增长到了今年的2.38%,主要是因为猪产业本期毛利率-4.05%,去年同期为-11.55%,同比大幅增长64.94%。

4、国内销售大幅下降

从地区营收情况上来看,2024年半年度国内销售395.71亿元,同比大幅下降34.0%,同期海外销售100.06亿元,同比增长5.37%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、营业总收入同比降低28.62%,净利润亏损有所减小

2024年半年度,新希望营业总收入为495.77亿元,去年同期为694.53亿元,同比下降28.62%,净利润为-15.70亿元,去年同期为-35.93亿元,较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是(1)主营业务利润本期为-24.80亿元,去年同期为-34.92亿元,亏损有所减小;(2)资产减值损失本期收益1,858.08万元,去年同期损失8.85亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 495.77亿元 694.53亿元 -28.62%
营业成本 483.96亿元 681.96亿元 -29.03%
销售费用 6.14亿元 9.27亿元 -33.71%
管理费用 19.20亿元 24.77亿元 -22.49%
财务费用 8.43亿元 10.30亿元 -18.15%
研发费用 1.23亿元 1.37亿元 -10.64%
所得税费用 1.50亿元 1.62亿元 -7.31%

2024年半年度主营业务利润为-24.80亿元,去年同期为-34.92亿元,较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为495.77亿元,同比下降28.62%,不过毛利率本期为2.38%,同比大幅增长了0.57%,推动主营业务利润亏损有所减小。

3、非主营业务利润同比大幅增长

新希望2024年半年度非主营业务利润为10.60亿元,去年同期为6,055.19万元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -24.80亿元 157.98% -34.92亿元 28.97%
投资收益 10.20亿元 -64.95% 10.67亿元 -4.44%
营业外支出 1.76亿元 -11.21% 3.24亿元 -45.63%
其他 2.16亿元 -13.79% -6.83亿元 131.70%
净利润 -15.70亿元 100.00% -35.93亿元 56.31%

PART 3
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天津新六新建猪场等阶段性投产43.05亿元,固定资产小幅增长

2024半年度,新希望固定资产合计388.66亿元,占总资产的31.35%,相比期初的358.68亿元小幅增长了8.36%。

本期在建工程转入43.05亿元

在本报告期内,企业固定资产新增43.86亿元,主要为在建工程转入的43.05亿元,占比98.15%。

新增余额情况


项目名称 金额
本期增加金额 43.86亿元
在建工程转入 43.05亿元

在此之中:天津新六新建猪场转入3.13亿元。

天津新六新建猪场(转入固定资产项目)

建设目标:

新希望在各地建设的新猪场旨在提高公司的生猪产能,以满足市场对猪肉的需求,并且提升公司在国内生猪市场的份额。这些项目通常设定了具体的出栏量目标,例如每年增加数百万头的生猪供应。

建设内容:

新希望的新建猪场通常包括现代化的猪舍、生物安全设施、饲料加工车间以及配套的环保处理系统等。此外,还可能涉及智能化设备与信息化平台的部署,以实现生产过程中的高效管理和监控。

建设时间和周期:

具体到“天津新六”项目的建设时间及周期未有明确记载,但参考其他项目,从动工到投产一般需要1-2年的时间。实际周期取决于多种因素,如施工进度、天气条件及政策审批等。

预期收益:

预计通过新猪场的建设和运营,新希望能够获得稳定的销售收入增长,并有助于改善成本结构,增强盈利能力。长期来看,随着规模效应的显现,该项目有望为公司带来良好的经济回报和社会效益。

请注意,上述内容是基于新希望其他已知项目的信息进行的概括性描述,对于“天津新六”这个特定项目的详情,建议进一步查阅相关官方公告或联系新希望获取最准确的信息。

PART 4
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对外股权投资收益逐年递减

在2024半年度报告中,新希望用于对外股权投资的资产为306.63亿元,占总资产的24.73%,对外股权投资所产生的收益为9.86亿元,占净利润-15.7亿元的-62.82%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益9.85亿元和处置外股权投资的收益121.22万元。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年中收益
中国民生银行股份有限公司 233.04亿元 9.38亿元
其他 73.59亿元 4,637.81万元
合计 306.63亿元 9.85亿元

1、中国民生银行股份有限公司

中国民生银行股份有限公司业务性质为金融。

从近几年可以明显的看出,中国民生银行股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长,而投资收益率由2020年末的7.02%下降至6.08%。同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


中国民生银行股份有限公司 持有股权(%)间接 投资损益 期末余额
2024年中 4.18 9.38亿元 233.04亿元
2023年中 4.18 9.93亿元 223.57亿元
2023年末 4.18 13.16亿元 226.8亿元
2022年末 4.18 13.01亿元 216.5亿元
2021年末 4.18 12.97亿元 207.88亿元
2020年末 4.18 13.52亿元 197.59亿元

2、对外股权投资收益逐年递减

从近几年来看,企业的对外股权投资收益持续下滑,由2020年中的12.48亿元下滑至2024年中的9.86亿元,增长率为-21.01%。

长期趋势表格


年份 投资收益
2020年中 12.48亿元
2021年中 11.83亿元
2022年中 10.24亿元
2023年中 10.17亿元
2024年中 9.86亿元

PART 5
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存货周转率持续上升

2024年半年度,企业存货周转率为4.19,在2021年半年度到2024年半年度,存货周转率连续4年上升,平均回款时间从51天减少到了42天,企业存货周转能力提升,2024年半年度新希望存货余额合计103.35亿元,占总资产的8.36%,同比去年的167.89亿元大幅下降38.44%。

(注:2020年中计提存货254.33万元,2021年中计提存货10.02亿元,2022年中计提存货13.28亿元,2023年中计提存货8.85亿元,2024年中计提存货1858.08万元。)

PART 6
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在建工程余额增多

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