根据汉森制药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.80亿元，同比基本持平。扣非净利润9,485.71万元，同比小幅增长10.07%。汉森制药2024年半年度净利润1.00亿元，业绩同比小幅增长10.84%。

公司的主营业务为医药工业，主要产品包括四磨汤口服液、天麻醒脑胶囊、缩泉胶囊三项，四磨汤口服液占比53.86%，天麻醒脑胶囊占比21.97%，缩泉胶囊占比9.38%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的71.59%，同比小幅增长到了今年的74.61%，主要是因为四磨汤口服液本期毛利率74.92%，去年同期为73.57%，同比增长1.83%。

值得一提的是，四磨汤口服液在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2022-2024年半年度四磨汤口服液毛利率呈增长趋势，从2022年半年度的73.03%，增长到2024年半年度的74.92%。

本期净利润为1.00亿元，去年同期9,066.72万元，同比小幅增长10.84%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然投资收益本期为1,181.01万元，去年同期为4,059.76万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为1.00亿元，去年同期为5,655.33万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为1.00亿元，去年同期为5,655.33万元，同比大幅增长77.65%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）销售费用本期为2.01亿元，同比小幅下降11.56%；（2）营业总收入本期为4.80亿元，同比有所增长1.86%；（3）毛利率本期为74.61%，同比小幅增长了3.02%。

本期管理费用为2,759.56万元，同比增长23.86%。

管理费用增长的原因是：

虽然资产摊销本期为97.58万元，去年同期为274.46万元，同比大幅下降了64.45%；

但是（1）职工薪酬本期为944.67万元，去年同期为686.32万元，同比大幅增长了37.64%；（2）折旧费本期为515.67万元，去年同期为336.31万元，同比大幅增长了53.33%；（3）差旅费本期为177.22万元，去年同期为87.33万元，同比大幅增长了102.94%。

2024年半年度，汉森制药净现金流为5,878.27万元，去年同期为-2,631.05万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）收回投资收到的现金本期为4.97亿元，同比小幅下降10.49%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为5.00亿元，同比小幅下降5.71%。

但是（1）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为149.24万元，同比大幅下降99.03%；（2）投资支付的现金本期为4.66亿元，同比小幅下降7.16%。

在2024年半年度报告中，汉森制药用于金融投资的资产为2.16亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为208.48万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

在2024半年度报告中，汉森制药用于对外股权投资的资产为8.53亿元，占总资产的34.77%，对外股权投资所产生的收益为1,053.32万元。

湖南三湘银行股份有限公司业务性质为货币金融服务。

从下表可以明显的看出，湖南三湘银行股份有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2016年末的-1.24%增长至7.19%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2020年中的6.07亿元小幅上升至2024年中的8.53亿元，增长率为40.53%。

2024半年度，企业应收账款合计3.21亿元，占总资产的13.08%，相较于去年同期的2.45亿元大幅增长30.83%。

本期，企业应收账款周转率为1.66。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从86天增加到了108天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

汉森制药属于中药行业，核心业务涵盖传统中成药及化学药的研发、生产与销售。 中药行业近三年在国家政策支持下稳健增长，2024年市场规模突破8000亿元，年复合增长率约6%。老龄化加剧和慢性病需求驱动行业扩容，中药创新药审批加速，国际化进程推进，预计未来五年市场空间将超万亿元，智能化生产与精准医疗成为主要趋势。

汉森制药在中成药消化系统用药领域具备区域竞争优势，核心产品四磨汤口服液为独家医保品种，2024年消化类产品营收占比超35%，但整体市占率不足2%，属于中小型特色药企。

近5年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.00亿元，较上期有所增长。

2024年半年度主营利润1.00亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司销售费用在小幅下降，另一方面则是毛利率在小幅增长。

对外股权投资是公司的重要业务，对外股权投资平均占总资产的30%左右，投资收益率优秀，最近5年，平均投资收益率为4%左右，收益平均占净利润的26%左右，主要是投资湖南三湘银行股份有限公司。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，汉森制药近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，汉森制药的PE-TTM是13.14，而中药行业的PE-TTM是23.70，汉森制药的PE-TTM相比中药行业的PE-TTM较低。