根据西南证券2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收11.91亿元，同比下降19.09%。扣非净利润3.49亿元，同比下降24.51%。西南证券2024年半年度净利润3.36亿元，业绩同比下降26.95%。本期经营活动产生的现金流净额为30.54亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括经纪业务和自营业务两项，其中经纪业务占比61.25%，自营业务占比29.25%。

本期净利润为3.36亿元，去年同期4.61亿元，同比下降26.95%。

净利润同比下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为3.02亿元，去年同期为1.31亿元，同比大幅增长；

但是（1）投资收益本期为3.58亿元，去年同期为7.47亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3.23亿元，去年同期为5.05亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为3.23亿元，去年同期为5.05亿元，同比大幅下降35.97%。

虽然管理费用本期为8.21亿元，同比小幅下降11.95%，不过营业总收入本期为11.91亿元，同比下降19.09%，导致主营业务利润同比大幅下降。

西南证券2024年半年度非主营业务利润为6.62亿元，去年同期为8.78亿元，同比下降。

2024年半年度，西南证券净现金流为-27.85亿元，去年同期为-3.34亿元，较去年同期大幅下降7.33倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然（1）从其他金融机构或银行借入的短期资金净增加的金额本期为17.50亿元，同比增长17.50亿元；（2）收回投资收到的现金本期为7.43亿元，同比增长7.43亿元；（3）投资支付的现金本期为3.65亿元，同比大幅下降65.52%。

但是收到的其他与经营活动有关的现金本期为2.62亿元，同比大幅下降74.84%。

在2024年半年度报告中，西南证券用于金融投资的资产为116.46亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4.96亿元，是净利润3.36亿元的1.48倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于－交易性金融工具和－衍生金融工具。

从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期减少了7.27亿元，变化率为-59.42%。

在2024半年度报告中，西南证券用于对外股权投资的资产已全部被处置，对外股权投资所产生的收益为1.2亿元，占净利润3.36亿元的35.63%。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续下滑，由2021年中的2.26亿元下滑至2024年中的1.2亿元，增长率为-46.88%。

西南证券属于中国证券行业，是综合性证券服务提供商。 证券行业近三年受资本市场深化改革推动，市场空间持续扩容，2023年全行业营收超5000亿元，2024年注册制全面落地加速投行转型，财富管理及衍生品业务成为新增长点，预计2025年行业集中度提升，头部机构主导创新业务，金融科技与跨境业务推动市场空间突破6000亿元。

西南证券在证券行业中位居第二梯队，2024年经纪业务市占率约1.2%，投行业务聚焦区域经济，债券承销市场份额约0.8%，资管规模排名行业前20，整体综合实力处于区域性券商领先地位。

2024年半年度净利润3.36亿元，较上期有所下降。

由于营收的下降，2024年半年度主营利润3.23亿元，较去年同期大幅下降。

金融投资多年占据公司业务的半壁江山，金融投资平均占总资产的52%左右，投资收益率一般，最近5年，平均投资收益率为2%左右，收益平均占净利润的270%左右，主要是投资金融债、地方债等。

西南证券对外股权投资最近5年，收益平均占净利润53%左右，对外股权投资平均占总资产的3%左右，平均投资收益率为8%左右。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，西南证券近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，西南证券的PE-TTM是57.16，而证券行业的PE-TTM是24.90，西南证券的PE-TTM远高于证券行业的PE-TTM。