根据雅化集团2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收39.36亿元，同比大幅下降36.69%。扣非净利润7,549.08万元，同比大幅下降91.77%。雅化集团2024年半年度净利润3,042.17万元，业绩同比大幅下降96.96%。本期经营活动产生的现金流净额为3.98亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事锂业务、民爆业务、运输业务，主要产品包括锂盐产品和民爆产品两项，其中锂盐产品占比60.79%，民爆产品占比35.90%。

2024年半年度公司营收39.36亿元，与去年同期的62.16亿元相比，大幅下降了36.69%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）锂业务本期营收23.93亿元，去年同期为45.43亿元，同比大幅下降了47.33%。

（2）锂盐产品本期营收23.93亿元，去年同期为45.42亿元，同比大幅下降了47.33%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的22.82%，同比大幅下降到了今年的14.32%，主要是因为锂盐产品本期毛利率1.4%，去年同期为19.88%，同比大幅下降92.96%。

2024年半年度，雅化集团营业总收入为39.36亿元，去年同期为62.16亿元，同比大幅下降36.69%，净利润为3,042.17万元，去年同期为9.99亿元，同比大幅下降96.96%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.88亿元，去年同期为11.09亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1.35亿元，去年同期损失32.41万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为1.88亿元，去年同期为11.09亿元，同比大幅下降83.00%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为39.36亿元，同比大幅下降36.69%；（2）毛利率本期为14.32%，同比大幅下降了8.50%。

雅化集团2024年半年度非主营业务利润为-1.18亿元，去年同期为3,942.29万元，由盈转亏。

2024年半年度公司营收39.36亿元，同比大幅下降36.69%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为4,626.47万元，同比增长21.23%。

研发费用增长的原因是：

虽然其他费用本期为31.67万元，去年同期为446.23万元，同比大幅下降了92.9%；

但是（1）材料费本期为2,295.47万元，去年同期为1,227.69万元，同比大幅增长了86.97%；（2）人工成本本期为1,100.93万元，去年同期为764.73万元，同比大幅增长了43.96%。

2024年半年度，雅化集团净现金流为-16.69亿元，去年同期为-3.04亿元，较去年同期大幅下降4.48倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为23.39亿元，同比大幅下降61.32%；

但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为33.46亿元，同比大幅下降50.53%；（2）投资支付的现金本期为51.48亿元，同比大幅增长104.80%。

2024年半年度，公司的其他收益为1,962.87万元，占净利润比重为64.52%，较去年同期减少46.76%。

在2024年半年度报告中，雅化集团用于金融投资的资产为21.1亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,396.33万元，占净利润3,042.17万元的45.9%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了10.25亿元，变化率为94.45%。

在2024半年度报告中，雅化集团用于对外股权投资的资产为9.54亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,964.62万元，占净利润3,042.17万元的-64.58%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1,909.8万元和处置外股权投资的收益-54.83万元。

四川能投锂业有限公司业务性质为金属矿采选、销售。

从下表可以明显的看出，四川能投锂业有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年末的-3.75%增长至11.12%。同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

深圳市金奥博科技股份有限公司业务性质为从事生产民用爆破器材所需的成套智能装备、关键原辅材料以及民用爆炸物品的研发、生产、销售。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为-1,964.62万元，相比去年同期下滑了5,558.67万元，变化率为-154.66%。

2024年半年度，雅化集团资产减值损失1.35亿元，导致企业净利润从盈利1.65亿元下降至盈利3,042.17万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.33亿元。

其中，原材料，库存商品本期分别计提8,680.89万元，2,129.63万元。

目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为7.13亿元，5.43亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为2.10，在2023年半年度到2024年半年度雅化集团存货周转率从1.83小幅提升到了2.10，存货周转天数从98天减少到了85天。2024年半年度雅化集团存货余额合计15.25亿元，占总资产的12.75%，同比去年的36.39亿元大幅下降58.10%。

2024半年度，雅化集团在建工程余额合计6.08亿元，相较期初的3.58亿元大幅增长了69.89%。主要在建的重要工程是Kamativi锂矿资源建设项目。

建设目标：雅化集团津巴布韦卡玛蒂维（Kamativi）锂矿资源建设项目旨在实现公司锂资源的自给自足，通过该项目扩大在全球锂资源市场的份额，并提高公司的盈利能力。项目计划在全面投产后达到年处理锂矿石230万吨采选规模，长期规划将扩展至330万吨/年的采选能力，以满足现有大部分锂盐产能所需锂资源，并进一步增加自主锂矿资源量。

建设内容：卡玛蒂维锂矿山项目包括一期和二期工程，其中一期已建成投产，主要涉及露天开采方式下的锂矿石开采、选矿厂建设及配套基础设施；二期项目正在建设中，预计年内完成并开始生产。项目建成后将涵盖从锂矿石的开采到锂精矿的生产加工等一系列工序，为后续的锂盐生产提供原料保障。

建设时间和周期：卡玛蒂维锂矿项目的建设始于较早时间点，在2024年初时一期项目已经进入收尾阶段并即将投产；而二期项目则计划于同年内完成建设并投入运营。整体来看，整个项目从启动到全部达产经历了一个持续数年的开发周期，确保了项目的稳步实施与逐步增产。

预期收益：随着卡玛蒂维锂矿一二期项目的陆续投产，雅化集团预计能够显著提升其锂资源的自给率，初期目标是达到50%以上，之后随着产量爬升以及运输效率的提高，自给率有望超过60%。这不仅有助于降低成本，还将增强公司在全球锂行业中的竞争力，对公司的财务表现产生积极影响，具体经济收益会根据市场情况和实际运营效果有所波动。

2024半年度，企业应收账款合计11.86亿元，占总资产的8.46%，相较于去年同期的15.73亿元减少24.56%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润47.96万元，其中主要是应收账款坏账损失932.52万元。

本期，企业应收账款周转率为3.66。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从4.99下降到了3.66，平均回款时间从36天增加到了49天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

雅化集团属于锂化工行业，主营锂盐产品生产及民爆业务。 近三年锂化工行业受新能源需求驱动快速扩张，但2024年因产能过剩导致锂盐价格同比下跌超60%，氢氧化锂市场均价跌幅达68.9%。未来行业将加速整合，头部企业通过资源自给率和成本优势巩固地位，预计2025年后需求随储能及新能源汽车渗透率提升逐步回暖，长期市场空间仍可期。

雅化集团锂盐产能国内排名居前，2025年规划总产能达10万吨级，氢氧化锂产能规模位列全球第二梯队，但市场占有率低于天齐锂业、赣锋锂业等龙头，民爆业务贡献稳定盈利，锂盐业务依托特斯拉等客户订单提升销量。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年半年度主营利润1.89亿元，较去年同期大幅下降。

公司金融投资最近5年，收益平均占净利润20%左右，金融投资平均占总资产的10%左右，平均投资收益率为0.76%左右。

雅化集团对外股权投资最近3年，收益平均占净利润27%左右，对外股权投资平均占总资产的7%左右，平均投资收益率为1%左右。投资收益主要来源于四川能投锂业有限公司、深圳市金奥博科技股份有限公司等。

2024年半年度扣非净利润373.01万元，由于政府补助贡献了1,962.87万元，净利润盈利3,042.17万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入Kamativi锂矿资源建设项目等，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期雅化集团PE-TTM为负，参考价值不大。