盛新锂能(002240)2024年中报解读：锂产品收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
盛新锂能集团股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“姚雄杰”。公司主要从事新能源材料业务，主要是锂矿采选、基础锂盐的生产与销售以及少量林木业务。公司主要产品有中(高)密度纤维板、林木、稀土、锂盐等。
根据盛新锂能2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收25.79亿元，同比大幅下降45.80%。扣非净利润-2.83亿元，由盈转亏。盛新锂能2024年半年度净利润-2.42亿元，业绩由盈转亏。
锂产品收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为新能源，占比高达99.85%，主营产品为锂产品。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新能源 | 25.75亿元 | 99.85% | 3.15% |
| 林木 | 389.30万元 | 0.15% | -261.12% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 锂产品 | 25.75亿元 | 99.85% | 3.15% |
| 林木 | 389.30万元 | 0.15% | -261.12% |
2、锂产品收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年半年度公司营收25.79亿元，与去年同期的47.58亿元相比，大幅下降了45.8%，主要是因为锂产品本期营收25.75亿元，去年同期为47.34亿元，同比大幅下降了45.61%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 锂产品 | 25.75亿元 | 47.34亿元 | -45.61% |
| 林木 | 389.30万元 | 2,400.24万元 | -83.78% |
| 合计 | 25.79亿元 | 47.58亿元 | -45.8% |
3、锂产品毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的19.61%，同比大幅下降到了今年的2.75%，主要是因为锂产品本期毛利率3.15%，去年同期为19.43%，同比大幅下降83.79%。
4、锂产品毛利率持续下降
值得一提的是，锂产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度锂产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的74.24%，大幅下降到2024年半年度的3.15%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降45.80%，净利润由盈转亏
2024年半年度，盛新锂能营业总收入为25.79亿元，去年同期为47.58亿元，同比大幅下降45.80%，净利润为-2.42亿元，去年同期为6.32亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2.96亿元，去年同期为6.91亿元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.79亿元 | 47.58亿元 | -45.80% |
| 营业成本 | 25.08亿元 | 38.25亿元 | -34.43% |
| 销售费用 | 756.72万元 | 486.94万元 | 55.40% |
| 管理费用 | 2.32亿元 | 2.10亿元 | 10.33% |
| 财务费用 | 1.02亿元 | -1,712.07万元 | 695.79% |
| 研发费用 | 300.28万元 | 414.76万元 | -27.60% |
| 所得税费用 | 6,069.48万元 | 1.50亿元 | -59.61% |
2024年半年度主营业务利润为-2.96亿元，去年同期为6.91亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为25.79亿元，同比大幅下降45.80%；（2）毛利率本期为2.75%，同比大幅下降了16.86%。
3、非主营业务利润同比增长
盛新锂能2024年半年度非主营业务利润为1.15亿元，去年同期为9,107.80万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.96亿元 | 122.27% | 6.91亿元 | -142.79% |
| 投资收益 | 2,722.09万元 | -11.25% | 2,504.47万元 | 8.69% |
| 公允价值变动收益 | 5,311.69万元 | -21.96% | - | |
| 其他收益 | 8,801.31万元 | -36.38% | 1.49亿元 | -40.94% |
| 信用减值损失 | -2,563.81万元 | 10.60% | 3,410.07万元 | -175.18% |
| 其他 | -1,577.58万元 | 6.52% | -1.01亿元 | 84.45% |
| 净利润 | -2.42亿元 | 100.00% | 6.32亿元 | -138.28% |
4、财务费用大幅增长
2024年半年度公司营收25.79亿元，同比大幅下降45.8%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为1.02亿元，去年同期为-1,712.07万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：
（1）本期汇兑损失为1,715.22万元，去年同期汇兑收益为6,749.92万元；
（2）本期汇兑损失为1,715.22万元，去年同期汇兑收益为6,749.92万元；
（3）利息支出本期为1.27亿元，去年同期为9,220.15万元，同比大幅增长了37.35%。
（4）利息支出本期为1.27亿元，去年同期为9,220.15万元，同比大幅增长了37.35%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1.27亿元 | 9,220.15万元 |
| 利息支出 | 1.27亿元 | 9,220.15万元 |
| 减：利息收入 | -4,325.96万元 | -4,823.89万元 |
| 减：利息收入 | -4,325.96万元 | -4,823.89万元 |
| 汇兑损益 | 1,715.22万元 | -6,749.92万元 |
| 汇兑损益 | 1,715.22万元 | -6,749.92万元 |
| 其他 | -9,906.71万元 | 2,995.23万元 |
| 合计 | 1.02亿元 | -1,712.07万元 |
非经常性损益减少了归母净利润的亏损
盛新锂能2024半年度的归母净利润为-1.87亿元，而非经常性损益为9,576.86万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 外汇套期保值、商品期货套期保值结算产生的损益 | 3,250.91万元 |
| 计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费 | 2,764.54万元 |
| 金融投资收益 | 2,735.28万元 |
| 外汇套期保值、商品期货套期保值公允价值变动产生的损益 | 2,576.41万元 |
| 其他 | -1,750.28万元 |
| 合计 | 9,576.86万元 |
扣非净利润趋势
行业分析
1、行业发展趋势
盛新锂能属于锂电池材料及锂资源开发行业。 锂电池材料行业近三年受新能源汽车需求驱动，市场规模年均增速超25%，2024年全球锂电材料市场规模突破1.2万亿元。未来趋势聚焦高镍化、固态电池技术突破及锂资源供应链整合，预计2025年行业规模达1.5万亿元，但锂价波动及资源竞争加剧可能压缩企业利润空间。
2、市场地位及占有率
盛新锂能在国内锂盐加工领域处于第二梯队，锂盐产能约7万吨/年，2024年锂化合物出货量占全球份额约5%，上游通过布局四川业隆沟锂矿及阿根廷盐湖保障资源自给率超40%，但较头部企业在成本控制及技术储备上仍有差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盛新锂能（002240） | 锂盐加工及锂矿开采一体化企业，核心产品为电池级碳酸锂/氢氧化锂 | 2024年锂盐出货量全球占比约5%，阿根廷盐湖项目年产2万吨碳酸锂产能逐步释放 |
| 赣锋锂业（002460） | 全球锂化合物龙头，业务涵盖锂资源开发、锂电池制造及回收 | 2024年锂盐产能超20万吨/年，固态电池技术研发投入占比营收8% |
| 天齐锂业（002466） | 控股全球最大锂辉石矿Greenbushes，垂直整合锂产业链 | 2024年锂精矿产能占全球供应量25%，锂化合物毛利率维持50%以上 |
| 华友钴业（603799） | 钴镍锂三元前驱体龙头，布局印尼镍钴资源及非洲锂矿 | 2025年规划锂电材料产能50万吨，三元前驱体市占率全球第一 |
| 雅化集团（002497） | 民爆与锂业双主业，通过参股Core Lithium等保障锂资源供应 | 2024年锂盐产能达5万吨，与特斯拉签订长单供货协议 |
1、经营分析总结
近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损3.38亿元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年半年度主营利润亏损2.96亿元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 56 | 17 | 18 |
| 行业中位数 | 59 | 45 | 25 |
| 行业排名 | 10 | 15 | 14 |
锂行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 藏格矿业 | 90 | 藏格矿业 | 90 |
| 2 | 盐湖股份 | 85 | 永兴材料 | 90 |
| 3 | 永兴材料 | 84 | 中矿资源 | 90 |
3、特别预警
Z值和M值本期同时预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.48 | 1.98 | 1.66 | 3.15 | 4.44 |
| 描述 | 堪忧 | 不稳定 | 堪忧 | 良好 | 良好 | |
| M值 | 分数 | 10.28 | - | -5.08 | - | -0.46 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 非常有可能 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期盛新锂能PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 盛新锂能 | -0.4689 | 4406 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 盛新锂能 | -0.628759 | 4508 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
盛新锂能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.468 | -0.628 | 9 | 4468 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 永兴材料 | 645 | 135 |
| 2 | 藏格矿业 | 1203 | 408 |
| 3 | 永杉锂业 | 2617 | 1270 |
文章来源：碧湾App
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