根据志邦家居2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收22.12亿元，同比小幅下降3.85%。扣非净利润1.26亿元，同比下降23.74%。志邦家居2024年半年度净利润1.49亿元，业绩同比下降17.05%。

公司主要产品包括整体厨柜和定制衣柜两项，其中整体厨柜占比43.99%，定制衣柜占比42.66%。

本期净利润为1.49亿元，去年同期1.79亿元，同比下降17.05%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期收益2,130.33万元，去年同期损失3,472.07万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2,792.81万元，去年同期为824.41万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为1.49亿元，去年同期为2.28亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1.49亿元，去年同期为2.28亿元，同比大幅下降34.68%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为22.12亿元，同比小幅下降3.85%；（2）销售费用本期为3.73亿元，同比小幅增长7.83%；（3）毛利率本期为36.69%，同比有所下降了0.11%。

2024年半年度公司营收22.12亿元，同比小幅下降3.85%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为1.51亿元，同比增长16.63%。

管理费用增长的原因是：

虽然职工薪酬本期为5,818.05万元，去年同期为6,247.68万元，同比小幅下降了6.88%；

但是（1）股份支付本期为2,567.73万元，去年同期为654.77万元，同比大幅增长了近3倍；（2）折旧摊销费本期为1,984.76万元，去年同期为1,656.84万元，同比增长了19.79%。

2024半年度，志邦家居固定资产合计15.39亿元，占总资产的26.18%，相比期初的14.50亿元小幅增长了6.19%。

在本报告期内，企业固定资产新增1.71亿元，主要为在建工程转入的1.68亿元，占比98.50%。

在此之中：清远志邦家居智能制造项目转入1.66亿元。

建设目标：打造高标准的厨、衣柜智能柔性化生产线，实现在生产、包装和运输等环节的智能化、自动化运行，进一步提升智能制造水平，提高柔性化和规模化生产能力，增强公司核心竞争力，同时加速南方市场布局，优化生产供应链条，夯实产品成本优势。

建设内容：项目总投资 60,984.80万元，拟使用募集资金 41,616.88万元，建设智能工厂、购置先进生产设备，新建厨柜、衣柜及配套生产线。项目实施地点位于清远市广州（清远）产业转移工业园，实施主体为公司全资子公司清远志邦家居有限公司。

建设时间和周期：本项目建设期为 36个月，具体进度安排如下：一期工程包括设计报批报建、施工建设、设备购置安装、人员招聘和投产；二期工程同样包括设计报批报建、施工建设、设备购置安装、人员招聘和投产。

预期收益：项目完全达产后预计毛利率为 37.90%，内部收益率为 21.39%（所得税后），静态回收期为 6.12年（所得税后，含建设期）。项目经济效益良好，有助于提升公司整体竞争力和市场占有率。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,742.77万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,039.97万元。

(2)本期共收到政府补助2,062.93万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,596.84万元，留存计入以后年度利润。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024半年度，企业应收账款合计3.09亿元，占总资产的5.26%，相较于去年同期的1.85亿元大幅增长67.49%。

2024年半年度，企业信用减值损失4,068.74万元，其中主要是应收账款坏账损失2,760.73万元。

本期，企业应收账款周转率为8.29。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从11天增加到了21天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有47.38%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从39.68%上涨到47.38%。三年以上应收账款占比，在2020半年度至2024半年度从0.14%持续上涨到13.56%。

2024半年度，志邦家居在建工程余额合计3.04亿元，相较期初的3.21亿元小幅下降了5.44%。主要在建的重要工程是清远志邦家居智能制造项目和双凤三厂基建项目。

2024年半年度，志邦家居的合同资产合计10.03亿元，占总资产的17.05%，相较于年初的12.71亿元减少21.10%。

主要原因是产品销售减少2.68亿元。

2024年半年度，志邦家居的其他非流动资产合计4.32亿元，占总资产的7.35%，相较于年初的4.75亿元小幅减少8.98%。

主要原因是其他长期资产减少6,204.20万元。

志邦家居属于家居制造及定制行业，主营整家一体化设计、生产及销售。 家居定制行业近三年受地产调控及消费升级双重影响，市场规模增速放缓但结构优化，2024年行业规模约4500亿元，年复合增长率约5%。未来趋势聚焦智能化生产、全屋定制渗透率提升（预计2025年超30%）及存量房改造需求释放，头部企业加速整合中小品牌，行业集中度CR5有望从2024年的18%提升至2025年的22%。

志邦家居位居行业第二梯队，2024年市占率约3.8%，橱柜品类位列前三（市占率7.2%），全屋定制业务营收占比提升至41%，经销商渠道覆盖全国超2000家门店，工程渠道与头部房企建立战略合作，大宗业务占比稳定在30%左右。

2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.49亿元，较上期有所下降。

2024年半年度主营利润1.49亿元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在小幅增长。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示清远志邦家居智能制造项目阶段性投产1.66亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，志邦家居近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日，志邦家居的PE-TTM是9.53，而定制家居行业的PE-TTM是15.00，志邦家居的PE-TTM相比定制家居行业的PE-TTM较低。