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分析报告

国金证券(600109)2024年中报解读:投资带来较高的回报,主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

国金证券股份有限公司于1997年上市,实际控制人为“陈金霞”。公司主营业务是投资银行业务、财富管理业务、机构服务业务、资产管理业务、自营投资业务及做市交易业务、期货业务、境外业务。主要产品和服务是证券经纪业务、投资银行业务、资产管理业务、信用交易业务、新三板业务、证券投资业务、境外业务。

根据国金证券2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收26.76亿元,同比下降19.55%。扣非净利润4.50亿元,同比大幅下降45.46%。国金证券2024年半年度净利润4.63亿元,业绩同比大幅下降47.59%。本期经营活动产生的现金流净额为53.85亿元,营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为财富管理业务、资产管理业务、自营投资业务。

分行业 营业收入 占比 毛利率
财富管理业务 13.19亿元 49.29% 45.81%
资产管理业务 2.67亿元 9.97% 11.49%
自营投资业务 2.39亿元 8.93% 57.60%
机构服务业务 2.38亿元 8.87% 22.34%
其他 1.90亿元 7.08% -146.83%
其他业务 4.24亿元 15.86% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
财富管理业务 13.19亿元 49.29% 45.81%
资产管理业务 2.67亿元 9.97% 11.49%
自营投资业务 2.39亿元 8.93% 57.60%
机构服务业务 2.38亿元 8.87% 22.34%
其他 1.90亿元 7.08% -146.83%
其他业务 4.24亿元 15.86% -

PART 2
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主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降

1、净利润同比大幅下降47.59%

本期净利润为4.63亿元,去年同期8.83亿元,同比大幅下降47.59%。

净利润同比大幅下降的原因是(1)主营业务利润本期为5.30亿元,去年同期为10.95亿元,同比大幅下降;(2)投资收益本期为3.76亿元,去年同期为6.44亿元,同比大幅下降;(3)公允价值变动收益本期为1.67亿元,去年同期为3.40亿元,同比大幅下降。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2、主营业务利润同比大幅下降51.61%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 26.76亿元 33.27亿元 -19.55%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 20.99亿元 22.44亿元 -6.42%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 6,514.56万元 2.11亿元 -69.10%

2024年半年度主营业务利润为5.30亿元,去年同期为10.95亿元,同比大幅下降51.61%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为26.76亿元,同比下降19.55%。

3、非主营业务利润同比大幅下降

国金证券2024年半年度非主营业务利润为5.48亿元,去年同期为10.48亿元,同比大幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 5.30亿元 114.49% 10.95亿元 -51.61%
投资收益 3.76亿元 81.38% 6.44亿元 -41.54%
公允价值变动收益 1.67亿元 36.02% 3.40亿元 -50.96%
其他 1,065.05万元 2.30% 6,847.14万元 -84.45%
净利润 4.63亿元 100.00% 8.83亿元 -47.59%

PART 3
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投资带来较高的回报

金融投资55.45亿元,收益占净利润266.83%,投资主体为债券投资

在2024年半年度报告中,国金证券用于金融投资的资产为55.45亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为12.34亿元,是净利润4.63亿元的2.67倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
国债 49.22亿元
其他 6.23亿元
合计 55.45亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于金融工具投资收益和-交易性金融工具。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 金融工具投资收益 5.25亿元
投资收益 -交易性金融工具 5.03亿元
投资收益 处置金融工具取得的收益 2,255.42万元
投资收益 -交易性金融工具 3.62亿元
投资收益 -其他债权投资 45.15万元
投资收益 -衍生金融工具 -3.4亿元
投资收益 1、交易性金融资产(不含衍生金融资产) 7,779.24万元
公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 8,385.81万元
合计 12.34亿元

PART 4
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投资宁波鼎智金通股权投资中心(有限合伙)亏损2亿元,占净利润-32.67%

在2024半年度报告中,国金证券用于对外股权投资的资产为3.71亿元,对外股权投资所产生的收益为-1.49亿元,占净利润4.63亿元的-32.13%。

对外股权投资构成表


项目 2024年中资产 2024年中收益
宁波鼎智金通股权投资中心(有限合伙) 3.42亿元 -1.51亿元
其他 2,957.98万元 249.55万元
合计 3.71亿元 -1.49亿元

宁波鼎智金通股权投资中心(有限合伙)

历年投资数据


宁波鼎智金通股权投资中心 投资损益 期末余额
2024年中 -1.51亿元 3.42亿元
2022年中 0元 4.11亿元
2023年末 4,164.71万元 4.93亿元

从同期对比来看,企业的对外股权投资收益为-1.49亿元,相比去年同期大幅下滑了1.49亿元。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

国金证券属于中国证券行业,主要从事证券经纪、投资银行、资产管理等综合金融服务。 证券行业近三年受资本市场改革深化、注册制推进及金融开放政策驱动,市场空间持续扩容,2024年全行业营收超5000亿元,年复合增长率约8%。未来行业将加速数字化转型,聚焦财富管理、衍生品创新及跨境业务,预计2025年行业规模有望突破5800亿元,头部机构通过并购整合提升集中度,中小券商向特色化、区域化转型。

2、市场地位及占有率

国金证券在证券行业中处于中游梯队,2024年经纪业务市占率约1.2%,投行业务聚焦科技企业IPO,承销规模排名行业第15位;财富管理业务通过佣金宝等互联网工具覆盖长尾客户,但整体营收规模与头部券商存在显著差距。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
国金证券(600109) 全牌照综合券商,互联网证券服务创新领先 2025年投行科技企业IPO承销市占率3.1%
广发证券(000776) 全国性头部券商,投行及资管业务优势突出 2025年财富管理AUM规模突破1.5万亿元
东方财富(300059) 互联网金融服务平台,证券经纪市占率领先 2025年证券经纪业务市占率4.8%
华西证券(002926) 西南区域龙头,债券承销业务特色显著 2025年债券承销规模排名行业第12位
中信证券(600030) 行业绝对龙头,全业务链综合实力第一 2025年投行业务市占率18.7%

总结
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1、经营分析总结

2024年半年度净利润4.63亿元,较上期大幅下降。

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