根据复洁环保2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6,283.72万元，同比大幅下降79.08%。扣非净利润-1,796.40万元，由盈转亏。复洁环保2024年半年度净利润-1,595.32万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为482.83万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要产品包括低温真空脱水干化一体化技术装备、其他、运营服务三项，低温真空脱水干化一体化技术装备占比46.87%，其他占比28.91%，运营服务占比10.54%。

2024年半年度，复洁环保营业总收入为6,283.72万元，去年同期为3.00亿元，同比大幅下降79.08%，净利润为-1,595.32万元，去年同期为4,573.57万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然资产减值损失本期收益1,235.19万元，去年同期损失1,217.66万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-3,330.05万元，去年同期为6,042.84万元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-3,330.05万元，去年同期为6,042.84万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为6,283.72万元，同比大幅下降79.08%；（2）毛利率本期为34.72%，同比有所下降了0.03%。

复洁环保2024年半年度非主营业务利润为1,801.19万元，去年同期为-633.09万元，扭亏为盈。

2024年半年度公司营收6,283.72万元，同比大幅下降79.08%，虽然营收在下降，但是管理费用、研发费用却在增长。

本期管理费用为3,184.94万元，同比增长28.42%。

管理费用增长的原因是：

虽然折旧及摊销本期为534.84万元，去年同期为779.72万元，同比大幅下降了31.41%；

但是（1）职工薪酬本期为1,585.76万元，去年同期为919.84万元，同比大幅增长了72.39%；（2）股份支付本期为250.47万元，去年同期为76.46万元，同比大幅增长了近2倍。

本期研发费用为1,551.72万元，同比增长15.48%。研发费用增长的原因如下表所示：

(1)本期政府补助对利润的贡献为429.78万元，其中非经常性损益的政府补助金额为400.77万元。

(2)本期共收到政府补助409.99万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下250.47万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，复洁环保在建工程余额合计132.47万元，相较期初的425.17万元大幅下降了68.84%。

建设目标：项目旨在通过技术创新引领污水处理行业的转型，将氢能作为可再生能源引入污水处理过程，实现污水厂的减污降碳协同增效。具体而言，该研究项目希望推动城镇污水厂从传统的污染物处理向清洁能源生产转变，提升能源利用效率，并探索污泥资源化的新途径。

建设内容：项目选址于上海白龙港污水处理厂，依托当地的市政污泥处理及资源化利用技术装备研究与验证基地，开展“制氢-储氢-热电联供”全链条中试试验应用研究。建设内容包括光伏发电系统、电解水制氢设施、氢气储存装置以及热电联供系统等关键组件，以形成一个完整的能源循环体系。

预期收益：项目的预期收益在于能够显著减少污水处理过程中产生的温室气体排放，同时提高污泥处理的经济效益。此外，通过制氢、储氢及热电联供的技术集成，可以为污水处理厂提供额外的清洁电力来源，从而降低对外部电网的依赖，促进节能减排，并可能成为国内其他污水处理厂效仿的典范。

2024半年度，企业应收账款合计2.87亿元，占总资产的20.68%，相较于去年同期的1.36亿元大幅增长110.67%。

本期，企业应收账款周转率为0.29。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.26大幅下降到了0.29，平均回款时间从79天增加到了620天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为75.45%，11.08%和13.48%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从41.92%大幅上涨到75.45%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显上升。

2024年半年度，复洁环保的其他非流动资产合计7,194.01万元，占总资产的5.19%，相较于年初的7,851.37万元小幅减少8.37%。

主要原因是1年以上合同资产减少426.88万元。

复洁环保属于环境治理行业中的污泥处理与废气净化细分领域。 近三年，环保行业受碳中和政策驱动加速整合，污泥处理市场年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破800亿元。未来行业将聚焦低碳化技术革新，预计到2026年市场空间达1200亿元，智能化装备与资源化利用技术成为核心增长点。

复洁环保是国内污泥处理领域头部企业，2024年污泥低温干化设备市占率约18%，废气净化业务在工业领域覆盖超200家客户，长三角地区项目中标率领先。

2024年半年度净利润亏损1,595.32万元，是9年来半年度的首次亏损，2021-2023年半年度净利润持续增长。

2024年半年度主营利润亏损3,330.05万元，且是近5年半年度首次亏损，2021-2023年半年度主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降。

值得一提的是，2024年半年报显示城镇污水厂“制氢-储氢-热电联供”全链条中试试验应用研究项目投产，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，复洁环保近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，复洁环保的PE-TTM是20.19，而水务及水治理行业的PE-TTM是15.63，复洁环保高于水务及水治理行业的PE-TTM。