根据太龙药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.27亿元，同比小幅下降6.71%。扣非净利润2,559.52万元，扭亏为盈。太龙药业2024年半年度净利润2,602.96万元，业绩扭亏为盈。

公司主要从事药品制造、药品研发服务、药品药材流通，主要产品包括中药饮片、药品制剂、药品研发服务三项，中药饮片占比48.28%，药品制剂占比29.81%，药品研发服务占比16.06%。

2024年半年度公司营收9.27亿元，与去年同期的9.94亿元相比，小幅下降了6.71%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）药品制剂本期营收2.76亿元，去年同期为3.53亿元，同比下降了21.76%。

（2）药品药材流通本期营收5,139.91万元，去年同期为7,584.97万元，同比大幅下降了32.24%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的24.52%，同比小幅增长到了今年的28.15%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）中药饮片本期毛利率13.12%，去年同期为8.49%，同比大幅增长54.53%。

（2）药品研发服务本期毛利率37.84%，去年同期为27.86%，同比大幅增长35.82%。

（3）药品制剂本期毛利率49.54%，去年同期为44.6%，同比小幅增长11.08%。

2024年半年度，太龙药业营业总收入为9.27亿元，去年同期为9.94亿元，同比小幅下降6.71%，净利润为2,602.96万元，去年同期为-4,283.99万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为1,286.99万元，去年同期为-4,214.77万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期收益588.51万元，去年同期损失245.01万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为1,286.99万元，去年同期为-4,214.77万元，扭亏为盈。

虽然营业总收入本期为9.27亿元，同比小幅下降6.71%，不过（1）研发费用本期为6,015.22万元，同比下降24.57%；（2）毛利率本期为28.15%，同比小幅增长了3.63%，推动主营业务利润扭亏为盈。

太龙药业2024年半年度非主营业务利润为889.14万元，去年同期为-624.22万元，扭亏为盈。

本期研发费用为6,015.22万元，同比下降24.57%。研发费用下降的原因是：

（1）委外费用本期为1,509.44万元，去年同期为3,368.78万元，同比大幅下降了55.19%。

（2）人员人工费用本期为2,878.61万元，去年同期为3,157.21万元，同比小幅下降了8.82%。

在2024年半年度报告中，太龙药业用于金融投资的资产为3.86亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为238.63万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于私募基金和交易性金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年中的9.85亿元下滑至2024年中的3.86亿元，变化率为-60.83%，而企业的金融投资收益持续上升，由2021年中的-730.99万元上升至2024年中的238.63万元，变化率为132.64%。

在2024年半年度报告中，太龙药业形成的商誉为2.86亿元，占净资产的17.91%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为北京新领先医药科技发展有限公司。

2021-2023年期末的净利润增长率为-74.39%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，在折现率为14.69%的情况下，未来现金流现值为3.86亿元，而2023年末净利润为294.13万元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-1,376.25万元，虽然同比亏损下降66.09%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。

2015年末，企业斥资3.2亿元的对价收购北京新领先医药科技发展有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,750.37万元，也就是说这笔收购的溢价率高达753.25%，形成的商誉高达2.82亿元，占当年净资产的18.84%。

北京新领先医药科技发展有限公司承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于2800万元、3350万元、3700万元，累计不低于9,850万元。实际2015-2017年末产生的业绩为2,793.2万元、3,613.16万元、3,771.55万元，累计1.02亿元，踩线过关。

北京新领先医药科技发展有限公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

2024半年度，企业应收账款合计8.14亿元，占总资产的22.56%，相较于去年同期的7.27亿元小幅增长11.94%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润588.51万元，其中主要是应收账款坏账损失586.11万元。

太龙药业属于中医药行业 中医药行业近三年在国家政策支持下加速发展，《“十四五”中医药发展规划》明确产业升级方向，2023年市场规模突破8000亿元，年复合增长率超7%。老龄化及健康消费升级驱动需求，中药配方颗粒、创新中药等细分领域快速扩容，预计2025年市场规模将超1.1万亿元，未来聚焦标准化、国际化及智能化生产

太龙药业以中药制剂和饮片为核心，在中药配方颗粒领域市场份额约3.5%，居行业前十；双黄连口服液等独家品种在呼吸道用药市场占有率约8%，区域渠道覆盖优势显著，整体稳居国内中药企业第二梯队

2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润2,602.96万元，同比去年扭亏为盈。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，2024年半年度主营利润1,286.99万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是研发费用在下降。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续2次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，太龙药业近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，太龙药业的PE-TTM是33.26，而中药行业的PE-TTM是23.59，太龙药业高于中药行业的PE-TTM。