东北证券(000686)2024年中报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
东北证券股份有限公司于1997年上市。公司依托齐全的业务资质，主要从事的业务包括大零售业务、大投行业务、投资与销售交易业务和资产管理业务四个板块。公司的主要产品包括证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的则务顾问；证券承销与保荐。
根据东北证券2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收26.07亿元，同比下降26.82%。扣非净利润1.15亿元，同比大幅下降77.98%。东北证券2024年半年度净利润1.67亿元，业绩同比大幅下降70.73%。
主营业务构成
公司主要从事期货业务、财富业务、证券自营业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 期货业务 | 11.09亿元 | 42.56% | -0.63% |
| 财富业务 | 8.86亿元 | 33.99% | 57.20% |
| 证券自营业务 | 4.97亿元 | 19.07% | 84.03% |
| 其他业务 | 1.14亿元 | 4.38% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 期货业务 | 11.09亿元 | 42.56% | -0.63% |
| 财富业务 | 8.86亿元 | 33.99% | 57.20% |
| 证券自营业务 | 4.97亿元 | 19.07% | 84.03% |
| 其他业务 | 1.14亿元 | 4.38% | - |
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低26.82%，净利润同比大幅降低70.73%
2024年半年度，东北证券营业总收入为26.07亿元，去年同期为35.62亿元，同比下降26.82%，净利润为1.67亿元，去年同期为5.70亿元，同比大幅下降70.73%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益4,609.39万元，去年同期支出1.41亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.12亿元，去年同期为7.00亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-1.25亿元，去年同期为9,771.19万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降83.99%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.07亿元 | 35.62亿元 | -26.82% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 14.27亿元 | 14.26亿元 | 0.10% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -4,609.39万元 | 1.41亿元 | -132.59% |
2024年半年度主营业务利润为1.12亿元，去年同期为7.00亿元，同比大幅下降83.99%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为26.07亿元，同比下降26.82%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
东北证券2024年半年度非主营业务利润为5.83亿元，去年同期为9.58亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.12亿元 | 67.20% | 7.00亿元 | -83.99% |
| 投资收益 | 6.83亿元 | 409.46% | 8.27亿元 | -17.46% |
| 公允价值变动收益 | -1.25亿元 | -74.70% | 9,771.19万元 | -227.49% |
| 其他 | 2,994.50万元 | 17.96% | 1,139.65万元 | 162.76% |
| 净利润 | 1.67亿元 | 100.00% | 5.70亿元 | -70.73% |
行业分析
1、行业发展趋势
东北证券属于中国证券行业，主要从事证券经纪、投资银行、资产管理等金融服务。 近三年中国证券行业经历市场波动与政策调整，行业集中度提升，头部机构优势扩大。2025年行业加速数字化转型，财富管理、科创板做市、场外衍生品等业务驱动增长，预计未来三年行业规模年均增速维持8%-10%，市场空间突破万亿元。
2、市场地位及占有率
东北证券在证券行业中处于区域性中型券商地位，2024年证券经纪业务市场份额约0.6%，投行业务聚焦新三板和区域股权融资，资管业务规模排名行业第35位，自营投资收入占比提升至24%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东北证券（000686） | 区域性综合券商，业务覆盖经纪、投行、资管等 | 2024年自营业务收入占比24%，投行北交所项目储备量排名行业第8 |
| 中信证券（600030） | 国内头部券商，全牌照综合金融服务商 | 2024年投行IPO承销规模市占率18.5%，资管规模行业第1 |
| 华泰证券（601688） | 以科技驱动的财富管理领先机构 | 2024年移动端交易占比超85%，场外衍生品名义本金市占率21% |
| 国泰君安（601211） | 综合实力领先的国际化券商 | 2024年FICC业务收入同比增37%，科创板做市标的数量行业第3 |
| 海通证券（600837） | 跨境业务突出的综合性券商 | 2024年境外业务收入占比达28%，私募股权基金管理规模超千亿 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润1.67亿元，较上期大幅下降。
由于营收的下降，2024年半年度主营利润1.12亿元，较去年同期大幅下降。
金融投资是公司的重要业务，金融投资平均占总资产的39%左右。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2024年中报 | |
|---|---|
| 评分 | 64 |
| 行业中位数 | 64 |
| 行业排名 | 24 |
证券投行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东兴证券 | 82 | 东兴证券 | 75 |
| 2 | 红塔证券 | 69 | 中泰证券 | 69 |
| 3 | 招商证券 | 68 | 财达证券 | 68 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.31 | 0.34 | 0.42 | 0.38 | 0.35 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，东北证券近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年04月15日，东北证券的PE-TTM是19.44，而证券行业的PE-TTM是24.65，东北证券低于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 东北证券 | 0.298729 | 3960 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 东北证券 | 1.277921 | 3008 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
东北证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2987 | 1.2779 | 16 | 3610 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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