人民同泰(600829)2024年中报解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降，应收账款坏账损失影响利润
哈药集团人民同泰医药股份有限公司于1994年上市。公司的主营业务为医药批发业务、医药零售业务及提供医疗服务。公司主要销售中西成药、中药饮片、贵细药材等药品，同时销售医疗器械、保健品、日用品、玻璃仪器、化学试剂等产品。
根据人民同泰2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收49.86亿元，同比小幅下降5.49%。扣非净利润1.23亿元，同比下降18.59%。人民同泰2024年半年度净利润1.35亿元，业绩同比小幅下降11.89%。
主营业务构成
公司的主要业务为医药商业，占比高达98.63%，主要产品包括批发-医疗客户和批发-商业客户两项，其中批发-医疗客户占比59.66%，批发-商业客户占比23.07%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药商业 | 49.17亿元 | 98.63% | 8.58% |
| 其他 | 4,744.46万元 | 0.95% | 26.63% |
| 其他业务 | 2,071.02万元 | 0.42% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 批发-医疗客户 | 29.74亿元 | 59.66% | 8.24% |
| 批发-商业客户 | 11.50亿元 | 23.07% | 3.37% |
| 零售 | 7.93亿元 | 15.9% | 17.41% |
| 其他 | 4,744.46万元 | 0.95% | 26.63% |
| 其他业务 | 2,071.02万元 | 0.42% | 87.49% |
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降11.89%
本期净利润为1.35亿元，去年同期1.53亿元，同比小幅下降11.89%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为1,278.64万元，去年同期为0.00元；
但是（1）主营业务利润本期为1.84亿元，去年同期为2.16亿元，同比小幅下降；（2）信用减值损失本期损失2,356.48万元，去年同期损失1,325.43万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降14.38%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 49.86亿元 | 52.75亿元 | -5.49% |
| 营业成本 | 45.33亿元 | 47.81亿元 | -5.18% |
| 销售费用 | 1.95亿元 | 2.10亿元 | -7.34% |
| 管理费用 | 4,323.69万元 | 4,247.81万元 | 1.79% |
| 财务费用 | 1,149.59万元 | 1,272.16万元 | -9.64% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4,172.03万元 | 5,094.16万元 | -18.10% |
2024年半年度主营业务利润为1.84亿元，去年同期为2.16亿元，同比小幅下降14.38%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为49.86亿元，同比小幅下降5.49%；（2）毛利率本期为9.08%，同比小幅下降了0.29%。
应收账款坏账损失影响利润
2024半年度，企业应收账款合计42.33亿元，占总资产的58.89%，相较于去年同期的42.77亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。
2024年半年度，企业信用减值损失2,356.48万元，其中主要是应收账款坏账损失2,355.84万元。
行业分析
1、行业发展趋势
人民同泰属于医药流通行业，主要从事医药批发、零售及供应链服务。 医药流通行业近三年受政策驱动加速整合，市场集中度持续提升。2024年行业规模预计突破3.5万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦数字化供应链、院外市场拓展及专业化服务，区域性龙头企业通过并购扩大份额，但应收账款高企仍是行业共性挑战。
2、市场地位及占有率
人民同泰为东北地区医药流通龙头，2024年区域市场占有率约12%，位列黑龙江前三。全国排名未进入前十，批发业务占营收超80%，零售网络覆盖200余家直营门店。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 人民同泰（600829） | 东北地区医药流通龙头 | 2024年批发业务营收占比82.7%，黑龙江省市占率12% |
| 国药一致（000028） | 国药集团旗下全国性医药流通企业 | 2025年华南地区市占率超18%，医院直销占比65% |
| 上海医药（601607） | 华东地区医药商业综合服务商 | 2024年医药分销营收占比85%，华东区域市占率22% |
| 九州通（600998） | 民营医药流通企业，侧重基层市场 | 2025年基层医疗机构覆盖超50万家，第三方物流业务增长23% |
| 大参林（603233） | 零售连锁为主的医药流通企业 | 2024年零售终端超1.2万家，华南地区零售市占率15% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润1.35亿元，较上期有所下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润1.84亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 75 | 52 | 69 | 51 | 68 |
| 行业中位数 | 67 | 48 | 64 | 47 | 60 |
| 行业排名 | 3 | 4 | 5 | 3 | 6 |
医药流通行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 百洋医药 | 87 | 百洋医药 | 86 |
| 2 | 华东医药 | 85 | 华东医药 | 85 |
| 3 | 国药股份 | 76 | 国药股份 | 80 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，人民同泰近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，人民同泰的PE-TTM是16.18，而医药流通行业的PE-TTM是15.25，人民同泰高于医药流通行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 人民同泰 | 2.750319 | 1804 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 人民同泰 | 6.214103 | 308 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
人民同泰神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.7503 | 6.2141 | 6 | 934 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 百洋医药 | 1008 | 308 |
| 2 | 国药股份 | 1259 | 432 |
| 3 | 柳药集团 | 1750 | 703 |
文章来源：碧湾App
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