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分析报告

国信证券(002736)2024年中报解读:投资驱动的丰厚利润,主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降

国信证券股份有限公司于2014年上市。公司的主营业务为证券经纪、投资银行、证券自营、资产管理以及资本中介业务。

根据国信证券2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收77.58亿元,同比小幅下降5.49%。扣非净利润31.27亿元,同比小幅下降12.37%。国信证券2024年半年度净利润31.39亿元,业绩同比小幅下降12.56%。本期经营活动产生的现金流净额为225.55亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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主营业务构成

公司的核心业务有两块,一块是财富管理与机构业务,一块是投资与交易。

分行业 营业收入 占比 毛利率
财富管理与机构业务 36.03亿元 46.44% 34.76%
投资与交易 33.86亿元 43.65% 88.93%
资产管理 4.16亿元 5.36% 53.70%
其他 -5,677.86万元 -0.73% 2168.59%
其他业务 4.10亿元 5.28% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
财富管理与机构业务 36.03亿元 46.44% 34.76%
投资与交易 33.86亿元 43.65% 88.93%
资产管理 4.16亿元 5.36% 53.70%
其他 -5,677.86万元 -0.73% 2168.59%
其他业务 4.10亿元 5.28% -

PART 2
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主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降

1、净利润同比小幅下降12.56%

本期净利润为31.39亿元,去年同期35.90亿元,同比小幅下降12.56%。

净利润同比小幅下降的原因是:

虽然所得税费用本期支出7,513.77万元,去年同期支出2.96亿元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为32.14亿元,去年同期为38.69亿元,同比下降。

2、主营业务利润同比下降16.92%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 77.58亿元 82.08亿元 -5.49%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 36.41亿元 40.08亿元 -9.15%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 7,513.77万元 2.96亿元 -74.66%

2024年半年度主营业务利润为32.14亿元,去年同期为38.69亿元,同比下降16.92%。

虽然管理费用本期为36.41亿元,同比小幅下降9.15%,不过营业总收入本期为77.58亿元,同比小幅下降5.49%,导致主营业务利润同比下降。

3、非主营业务利润同比基本持平

国信证券2024年半年度非主营业务利润为37.40亿元,去年同期为37.78亿元,同比基本持平。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 32.14亿元 102.41% 38.69亿元 -16.92%
投资收益 28.32亿元 90.22% 28.48亿元 -0.58%
公允价值变动收益 8.88亿元 28.29% 8.73亿元 1.71%
其他 2,574.81万元 0.82% 7,015.14万元 -63.30%
净利润 31.39亿元 100.00% 35.90亿元 -12.56%

4、净现金流同比大幅增长4.56倍

2024年半年度,国信证券净现金流为122.46亿元,去年同期为22.03亿元,同比大幅增长4.56倍。

净现金流同比大幅增长的原因是:

虽然(1)偿还债务支付的现金本期为427.54亿元,同比小幅增长6.16%;(2)收取的利息、手续费及佣金的现金本期为72.44亿元,同比小幅下降14.34%。

但是收到的其他与经营活动有关的现金本期为70.12亿元,同比大幅增长94.13%。

PART 3
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投资驱动的丰厚利润

金融投资79.93亿元,收益占净利润194.25%,投资主体为债券投资

在2024年半年度报告中,国信证券用于金融投资的资产为79.93亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为60.97亿元,是净利润31.39亿元的1.94倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
国债期货 79.93亿元
其他 1.46元
合计 79.93亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于-交易性金融工具和金融工具投资收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 金融工具投资收益 26.93亿元
投资收益 -交易性金融工具 24.87亿元
投资收益 -其他权益工具投资 3.72亿元
投资收益 处置金融工具取得的收益 -1.66亿元
投资收益 -交易性金融工具 -29.35亿元
投资收益 -其他债权投资 5.34亿元
投资收益 -衍生金融工具 22.35亿元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 1.96亿元
公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 6.81亿元
合计 60.97亿元

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

国信证券属于中国证券行业,是经中国证监会批准设立的综合性证券公司。 证券行业近三年在注册制改革、北交所设立及金融开放政策推动下稳步扩容,2023年全行业总资产突破12万亿元,年复合增长率约9%。财富管理转型加速,2024年行业资管规模预计达65万亿元,金融科技渗透率超85%,未来三年行业将聚焦数字化转型、跨境服务及ESG投资,市场空间向头部集中,预计2025年头部券商营收占比将突破45%。

2、市场地位及占有率

国信证券位居行业前十,2024年经纪业务市占率3.5%(排名第9),投行业务市占率2.1%(排名第12),资管规模行业第15,在区域性券商中稳居深圳市场首位,综合实力属AA级券商。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
国信证券(002736) 全国性综合券商,总部深圳,核心业务包括财富管理、投行及资产管理 2024年经纪业务市占率3.5%(行业第9),投行IPO承销规模行业第12
中信证券(600030) 行业龙头,全牌照综合金融服务商,投行及机构业务领先 2024年经纪业务市占率6.2%(行业第1),投行股权承销额占比18.3%
华泰证券(601688) 以金融科技驱动的综合券商,移动端客户规模行业前列 2024年移动终端交易量占比超35%,机构业务收入同比增22%
海通证券(600837) 国际化布局领先的头部券商,跨境投融资服务优势显著 2024年境外业务收入占比28%,债券承销规模行业第5
中信建投(601066) 投行业务突出的全国性券商,科创板项目储备行业前三 2024年股权承销规模行业第3,科创板市占率15.6%

总结
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