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分析报告

东兴证券(601198)2024年中报解读:其他业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,金融投资回报率低

东兴证券股份有限公司于2015年上市,实际控制人为“财政部”。公司的主营业务为证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;证券资产管理;融资融券;证券投资基金销售;代销金融产品;保险兼业代理。

根据东兴证券2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收48.78亿元,同比大幅增长168.28%。扣非净利润5.75亿元,同比大幅增长46.60%。东兴证券2024年半年度净利润5.81亿元,业绩同比大幅增长65.73%。本期经营活动产生的现金流净额为-94.69亿元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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其他业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司主要从事自营业务、财富管理业务、资产管理。

分行业 营业收入 占比 毛利率
其他业务 31.34亿元 64.23% -
自营业务 8.65亿元 17.73% 85.50%
财富管理业务 7.36亿元 15.09% 25.02%
资产管理 1.44亿元 2.95% 29.19%
分产品 营业收入 占比 毛利率
其他业务 31.34亿元 64.23% -
自营业务 8.65亿元 17.73% 85.50%
财富管理业务 7.36亿元 15.09% 25.02%
资产管理 1.44亿元 2.95% 29.19%

2、其他业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2024年半年度公司营收48.78亿元,与去年同期的18.18亿元相比,大幅增长了168.28%,主要是因为其他业务本期营收30.46亿元,去年同期为3.59亿元,同比大幅增长了近7倍。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
其他业务 30.46亿元 3.59亿元 -
自营业务 8.65亿元 4.11亿元 110.23%
财富管理业务 7.36亿元 8.33亿元 -11.63%
资产管理业务 1.44亿元 1.13亿元 27.11%
投资银行业务 8,712.43万元 1.01亿元 -14.13%
合计 48.78亿元 18.18亿元 168.28%

3、其他业务毛利率持续增长

产品毛利率方面,2022-2024年半年度其他业务毛利率呈大幅增长趋势,从2022年半年度的-176.71%,大幅增长到2024年半年度的-5.58%,2024年半年度自营业务毛利率为85.50%,同比下降0.95%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、营业总收入同比增加168.28%,净利润同比增加65.73%

2024年半年度,东兴证券营业总收入为48.78亿元,去年同期为18.18亿元,同比大幅增长168.28%,净利润为5.81亿元,去年同期为3.50亿元,同比大幅增长65.73%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然投资收益本期为8,785.57万元,去年同期为6.38亿元,同比大幅下降;

但是(1)公允价值变动收益本期为7.71亿元,去年同期为-2.50亿元,扭亏为盈;(2)主营业务利润本期为7.67亿元,去年同期为4.92亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长55.82%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 48.78亿元 18.18亿元 168.28%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 10.80亿元 10.29亿元 4.97%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 1.79亿元 9,166.52万元 95.27%

2024年半年度主营业务利润为7.67亿元,去年同期为4.92亿元,同比大幅增长55.82%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为48.78亿元,同比大幅增长168.28%。

3、非主营业务利润同比大幅增长

东兴证券2024年半年度非主营业务利润为8.67亿元,去年同期为3.49亿元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 7.67亿元 132.06% 4.92亿元 55.82%
投资收益 8,785.57万元 15.13% 6.38亿元 -86.23%
公允价值变动收益 7.71亿元 132.75% -2.50亿元 408.87%
其他 2,408.11万元 4.15% 6,271.49万元 -61.60%
净利润 5.81亿元 100.00% 3.50亿元 65.73%

PART 3
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金融投资回报率低

1、金融投资占总资产28.15%,收益占净利润87.67%

在2024年半年度报告中,东兴证券用于金融投资的资产为280.39亿元,占总资产的28.15%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5.09亿元,占净利润5.81亿元的87.67%。

2、金融投资收益同比盈利大幅缩小

从同期对比来看,企业的金融投资收益相比去年同期减少了7.51亿元,变化率为-59.61%。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

东兴证券属于证券行业。 证券行业近三年经历政策引导下的结构性调整,监管层持续推动资本市场改革,全面注册制落地、资管新规深化及金融科技渗透加速行业分化。2024年行业营收同比增长约8%,头部券商集中度提升,财富管理、投行及衍生品业务成为增长引擎。未来三年,行业将聚焦差异化竞争,数字化转型与跨境业务拓展驱动市场空间扩容,预计2027年证券行业总收入规模有望突破7000亿元。

2、市场地位及占有率

东兴证券作为中型券商,依托中国东方资产背景,在债券承销及资产管理领域具备特色优势。2024年其投行业务承销规模位列行业第18位,债券承销市场份额约1.3%;财富管理业务营收占比34.89%,在中小型券商中处于中游水平。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
东兴证券(601198) 综合性券商,股东为中国东方资产 2024年投行业务承销规模行业排名第18,债券承销市场份额1.3%
中信证券(600030) 行业龙头,全牌照综合金融服务商 2024年投行业务市占率18.6%,稳居行业第一
华泰证券(601688) 科技驱动型券商,经纪业务领先 2024年经纪业务市占率7.8%,金融科技投入占比营收超15%
国泰君安(601211) 国资背景综合券商,资管业务突出 2024年资产管理规模超1.2万亿元,主动管理占比达85%
海通证券(600837) 国际化布局领先的头部券商 2024年境外业务收入占比22%,衍生品业务规模行业前三

总结
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1、经营分析总结

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