中粮糖业(600737)2024年三季报解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
中粮糖业控股股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务是白砂糖及相关产品的制造销售、番茄加工及番茄制品的销售。公司的主要产品为贸易糖、自产糖、加工糖、番茄制品。
根据中粮糖业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收227.13亿元，同比小幅下降4.86%。扣非净利润11.04亿元，同比下降17.66%。中粮糖业2024年第三季度净利润11.88亿元，业绩同比下降19.24%。本期经营活动产生的现金流净额为44.40亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司主要从事工业、贸易、农业，主要产品包括加工糖、贸易糖、自产糖(含Tully)三项，加工糖占比40.66%，贸易糖占比30.60%，自产糖(含Tully)占比20.11%。
1、加工糖
2023年加工糖营收134.63亿元，同比去年的27.81亿元大幅增长了近4倍。同期，2023年加工糖毛利率为17.24%，同比去年的9.97%大幅增长了72.92%。
2、贸易糖
2023年贸易糖营收101.33亿元，同比去年的173.73亿元大幅下降了41.68%。同期，2023年贸易糖毛利率为1.58%，同比去年的4.27%大幅下降了63.0%。
3、自产糖(含Tully)
2023年自产糖(含Tully)营收66.58亿元，同比去年的42.13亿元大幅增长了58.02%。同期，2023年自产糖(含Tully)毛利率为14.1%，同比去年的19.74%下降了28.57%。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降19.24%
本期净利润为11.88亿元，去年同期14.72亿元，同比下降19.24%。
净利润同比下降的原因是（1）投资收益本期为2,649.18万元，去年同期为1.93亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为14.76亿元，去年同期为16.29亿元，同比小幅下降；（3）资产减值损失本期损失1.36亿元，去年同期收益360.94万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降9.42%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 227.13亿元 | 238.74亿元 | -4.86% |
| 营业成本 | 203.92亿元 | 212.50亿元 | -4.04% |
| 销售费用 | 2.53亿元 | 2.66亿元 | -5.20% |
| 管理费用 | 4.42亿元 | 4.88亿元 | -9.62% |
| 财务费用 | 2,749.47万元 | 6,640.49万元 | -58.60% |
| 研发费用 | 4,020.93万元 | 5,497.32万元 | -26.86% |
| 所得税费用 | 2.40亿元 | 2.76亿元 | -13.08% |
2024年三季度主营业务利润为14.76亿元，去年同期为16.29亿元，同比小幅下降9.42%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为227.13亿元，同比小幅下降4.86%；（2）毛利率本期为10.22%，同比小幅下降了0.77%。
全球排名
截止到2025年3月7日，中粮糖业近十二个月的滚动营收为331.0亿元，在制糖行业中，中粮糖业的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
制糖营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CJ Cheiljedang CJ第一制糖 | 1453.0 | 6.18 | 19 | -17.43 |
| None | 487.0 | 24.53 | 14 | 8.39 |
| 中粮糖业 | 331.0 | 16.16 | 21 | 57.65 |
| 粤桂股份 | 34.0 | 1.74 | 0.66 | 1.87 |
| 广农糖业 | 34.0 | -1.74 | 0.28 | -14.36 |
| 华资实业 | 6.37 | 154.56 | 0.19 | -- |
| 大成糖业 | 4.12 | -16.93 | -1.31 | -- |
| 甘化科工 | 3.23 | -14.37 | -2.33 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中粮糖业属于食品饮料板块中的制糖及糖加工行业。 近三年国内制糖行业呈现周期性波动，2023年受厄尔尼诺气候影响，国际主产国减产推升糖价至历史高位，2024年国内食糖产量同比增长37.82%至440万吨，但糖价同比下跌11%至6075元/吨，市场空间约2700亿元。未来行业将聚焦高附加值产品开发，如注射级药用糖及生物质能源，同时全球气候异常或加剧供需波动，智能化生产和全产业链整合成为核心趋势。
2、市场地位及占有率
中粮糖业是国内食糖行业龙头企业，掌握全国约20%的食糖贸易量，自产糖规模位居前三，在精制糖领域市占率超30%，2024年糖业相关营收占比达90%以上，稳居行业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中粮糖业（600737） | 国内最大食糖贸易商和加工企业，涵盖自产糖、加工糖、贸易糖全产业链 | 2024年糖业营收占比超90%，精制糖市占率超30% |
| 南宁糖业（000911） | 广西区域性糖企，以甘蔗制糖为核心业务 | 2024年食糖产量同比提升18%至45万吨 |
| 粤桂股份（000833） | 主营硫铁矿和制糖业务，拥有甘蔗制糖及综合利用产能 | 2024年制糖业务营收占比约42% |
| 华资实业（600191） | 甜菜制糖企业，布局北方甜菜糖主产区 | 甜菜糖年加工能力达60万吨 |
| 广农糖业（000833） | 华南地区重点糖企，覆盖甘蔗种植、制糖及副产品开发 | 2024年甘蔗压榨量同比增长23% |
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