黑牡丹(600510)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
黑牡丹(集团)股份有限公司于2002年上市。公司是国内牛仔布生产销售规模最大的企业,是国内牛仔布行业唯一一家A股上市公司,为国家520家重点企业之一,科技部认定的国家重点高新技术企业。公司主营业务是新型城镇化建设、纺织服装和新基建。
根据黑牡丹2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收18.12亿元，同比大幅下降69.52%。扣非净利润7,830.23万元，同比大幅下降78.35%。黑牡丹2024年第三季度净利润6,805.79万元，业绩同比大幅下降85.55%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为房地产行业，占比高达72.26%，主要产品包括定销商品房、商品房、工程施工三项，定销商品房占比40.02%，商品房占比31.34%，工程施工占比14.77%。
1、定销商品房
2020年-2023年定销商品房营收呈大幅增长趋势，从2020年的92.59万元，大幅增长到2023年的29.39亿元。2023年定销商品房毛利率为9.4%，同比去年的4.44%大幅增长了111.71%。
2022年，该产品名称由“安置房”变更为“定销商品房”。
2、商品房
2023年商品房营收23.02亿元，同比去年的61.66亿元大幅下降了62.66%。同期，2023年商品房毛利率为30.67%，同比去年的24.08%增长了27.37%。
2020年，该产品名称由“商品房销售收入”变更为“商品房”。
3、工程施工
2023年工程施工营收10.85亿元，同比去年的7.65亿元大幅增长了41.74%。2021年-2023年工程施工毛利率呈下降趋势，从2021年的26.06%，下降到了2023年的18.7%。
4、纺织服装
2023年纺织服装营收7.69亿元，同比去年的7.47亿元基本持平。同期，2023年纺织服装毛利率为17.89%，同比去年的13.48%大幅增长了32.72%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降85.55%
本期净利润为6,805.79万元，去年同期4.71亿元，同比大幅下降85.55%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出9,945.22万元，去年同期支出2.39亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为2.44亿元，去年同期为5.63亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失7,353.70万元，去年同期收益5,681.35万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降56.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.12亿元 | 59.46亿元 | -69.52% |
| 营业成本 | 13.92亿元 | 48.43亿元 | -71.26% |
| 销售费用 | 5,588.99万元 | 7,737.34万元 | -27.77% |
| 管理费用 | 2.00亿元 | 1.78亿元 | 12.73% |
| 财务费用 | -1.07亿元 | 1.43亿元 | -174.89% |
| 研发费用 | 1,865.59万元 | 1,930.15万元 | -3.35% |
| 所得税费用 | 9,945.22万元 | 2.39亿元 | -58.33% |
2024年三季度主营业务利润为2.44亿元，去年同期为5.63亿元，同比大幅下降56.69%。
虽然毛利率本期为23.21%，同比增长了4.66%，不过营业总收入本期为18.12亿元，同比大幅下降69.52%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
黑牡丹2024年三季度非主营业务利润为-7,623.25万元，去年同期为1.47亿元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.44亿元 | 358.14% | 5.63亿元 | -56.69% |
| 投资收益 | 6,256.23万元 | 91.93% | 6,584.70万元 | -4.99% |
| 资产减值损失 | -6,663.31万元 | -97.91% | -1,002.13万元 | -564.91% |
| 信用减值损失 | -7,353.70万元 | -108.05% | 5,681.35万元 | -229.44% |
| 其他 | 218.29万元 | 3.21% | 3,892.95万元 | -94.39% |
| 净利润 | 6,805.79万元 | 100.00% | 4.71亿元 | -85.55% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，黑牡丹净现金流为-8.84亿元，去年同期为2.24亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为42.03亿元，同比下降20.57%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为20.50亿元，同比下降23.37%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为18.59亿元，同比下降29.75%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为1.10亿元，同比大幅下降85.85%。
全球排名
截止到2025年3月7日，黑牡丹近十二个月的滚动营收为73.0亿元，在纺织面料行业中，黑牡丹的全球营收规模排名为6名，全国排名为4名。
纺织面料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 远东新 | 568.0 | 7.55 | 18 | 0.68 |
| 三房巷 | 235.0 | 12.94 | -2.75 | -- |
| 天虹国际集团 | 227.0 | 5.10 | -3.76 | -- |
| 航民股份 | 97.0 | 22.70 | 6.85 | 4.45 |
| 常山北明 | 90.0 | -3.05 | -0.96 | -- |
| 黑牡丹 | 73.0 | -10.40 | 3.64 | -22.99 |
| 福懋 | 63.0 | -0.33 | 0.98 | -40.36 |
| 鲁泰Ａ | 60.0 | 7.86 | 4.03 | 60.65 |
| 互太纺织 | 44.0 | -4.67 | 1.56 | -38.59 |
| 联发股份 | 43.0 | 3.23 | 1.49 | -31.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
黑牡丹属于房地产行业，业务涵盖基础设施建设、房地产开发及产业园区运营。 房地产行业近三年受政策调控影响整体增速放缓，但保障性住房、城市更新和产业园区开发需求支撑结构性增长。2024年行业规模约13.2万亿元，未来将向绿色建筑、智慧社区及产城融合方向转型，预计2025年市场空间达16万亿元，年复合增长率约6.5%，核心企业加速布局存量资产运营和轻资产模式。
2、市场地位及占有率
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