海鸥住工(002084)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降
广州海鸥住宅工业股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“唐台英”。公司主要从事装配式整装卫浴空间内高档卫生洁具、陶瓷、浴缸、淋浴房、浴室柜、整体橱柜、瓷砖等全品类部品部件的研发、制造和服务，在智能家居领域主要进行智能门户、安防工程的持续布局。
根据海鸥住工2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收21.55亿元，同比基本持平。扣非净利润-626.17万元，由盈转亏。海鸥住工2024年第三季度净利润-425.37万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为制造业，主要产品包括五金龙头类产品、瓷砖、智能家居类产品三项，五金龙头类产品占比50.16%，瓷砖占比23.68%，智能家居类产品占比9.24%。
1、五金龙头类产品
2021年-2023年五金龙头类产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的25.47亿元，大幅下降到2023年的14.57亿元。2023年五金龙头类产品毛利率为16.88%，同比去年的15.68%小幅增长了7.65%。
2020年，该产品名称由“铜合金类产品、锌合金类产品”，整合为“五金龙头类产品”。
2、瓷砖
2023年瓷砖营收6.88亿元，同比去年的6.81亿元基本持平。2020年-2023年瓷砖毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的36.19%，大幅下降到了2023年的15.6%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2024年三季度，海鸥住工营业总收入为21.55亿元，去年同期为21.58亿元，同比基本持平，净利润为-425.37万元，去年同期为375.75万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失676.18万元，去年同期损失1,611.12万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-305.92万元，去年同期为-1,116.89万元，亏损有所减小。
但是（1）主营业务利润本期为931.07万元，去年同期为2,348.42万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-336.26万元，去年同期为263.31万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降60.35%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.55亿元 | 21.58亿元 | -0.11% |
| 营业成本 | 18.21亿元 | 17.80亿元 | 2.26% |
| 销售费用 | 1.02亿元 | 1.14亿元 | -10.74% |
| 管理费用 | 1.32亿元 | 1.52亿元 | -13.08% |
| 财务费用 | 958.90万元 | 31.81万元 | 2914.85% |
| 研发费用 | 6,967.84万元 | 7,357.57万元 | -5.30% |
| 所得税费用 | 310.71万元 | 264.86万元 | 17.31% |
2024年三季度主营业务利润为931.07万元，去年同期为2,348.42万元，同比大幅下降60.35%。
主营业务利润同比大幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 15.52% | -1.96% | 销售费用 | 1.02亿元 | -10.74% |
| 管理费用 | 1.32亿元 | -13.08% |
3、非主营业务利润亏损有所减小
海鸥住工2024年三季度非主营业务利润为-1,045.74万元，去年同期为-1,707.80万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 931.07万元 | -218.88% | 2,348.42万元 | -60.35% |
| 投资收益 | -305.92万元 | 71.92% | -1,116.89万元 | 72.61% |
| 资产减值损失 | -343.08万元 | 80.65% | -40.39万元 | -749.36% |
| 营业外支出 | 547.89万元 | -128.80% | 569.65万元 | -3.82% |
| 其他收益 | 528.07万元 | -124.14% | 864.64万元 | -38.93% |
| 信用减值损失 | -676.18万元 | 158.96% | -1,611.12万元 | 58.03% |
| 其他 | 299.28万元 | -70.36% | 843.26万元 | -64.51% |
| 净利润 | -425.37万元 | 100.00% | 375.75万元 | -213.21% |
4、净现金流由负转正
2024年三季度，海鸥住工净现金流为1.35亿元，去年同期为-1,122.41万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 8.26亿元 | 70.21% | 偿还债务支付的现金 | 7.10亿元 | 41.47% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 1,500.00万元 | -92.55% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 2,700.00万元 | -86.07% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 1,500.00万元 | -92.55% |
全球排名
截止到2025年3月7日，海鸥住工近十二个月的滚动营收为29.0亿元，在卫浴行业中，海鸥住工的全球营收规模排名为9名，全国排名为7名。
卫浴营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| TOTO 东陶 | 341.0 | 6.53 | 18 | 11.00 |
| Geberit 吉博力 | 251.0 | 1.08 | 50 | -1.33 |
| 东鹏控股 | 78.0 | 2.78 | 7.20 | -5.43 |
| 箭牌家居 | 76.0 | 5.56 | 4.25 | -10.31 |
| 建霖家居 | 43.0 | 4.16 | 4.25 | 5.19 |
| 帝欧家居 | 38.0 | -12.62 | -6.58 | -- |
| 惠达卫浴 | 36.0 | 3.85 | -1.97 | -- |
| 松霖科技 | 30.0 | 13.60 | 3.52 | 9.23 |
| 海鸥住工 | 29.0 | -4.56 | -2.33 | -- |
| 瑞尔特 | 22.0 | 19.37 | 2.19 | 24.01 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
海鸥住工属于建筑卫生陶瓷及卫浴制品制造业，主营卫浴五金、智能家居及整体卫浴产品的研发与生产。 建筑卫生陶瓷及卫浴行业近三年受房地产调控及消费升级双重影响，市场规模增速放缓但结构优化明显。2023年全球卫浴市场规模约1200亿美元，国内占比超30%。未来趋势聚焦智能化、绿色化及全卫定制，预计2025年智能卫浴渗透率将突破25%，绿色节水产品需求年增15%以上，行业整体向高端化、集成化转型。
2、市场地位及占有率
海鸥住工在国内卫浴五金领域位居前列，2024年卫浴五金产品市占率约6%，智能卫浴业务营收占比提升至25%。工程渠道覆盖头部房企，但零售端品牌力较弱，整体市场排名处于第二梯队。
3、主要竞争对手
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