天目湖(603136)2024年三季报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
江苏天目湖旅游股份有限公司于2017年上市。公司主要从事旅游景区的开发管理和经营，所涉经营项目主要包括景区经营、水世界主题公园、温泉、酒店、旅行社等相关旅游业务。
根据天目湖2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收4.05亿元，同比小幅下降14.77%。扣非净利润8,307.27万元，同比下降27.36%。天目湖2024年第三季度净利润1.01亿元，业绩同比下降27.94%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降27.94%
本期净利润为1.01亿元，去年同期1.40亿元，同比下降27.94%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,227.71万元，去年同期支出4,967.08万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1.30亿元，去年同期为1.82亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降28.97%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.05亿元 | 4.75亿元 | -14.77% |
| 营业成本 | 1.91亿元 | 2.08亿元 | -8.33% |
| 销售费用 | 2,536.14万元 | 2,789.76万元 | -9.09% |
| 管理费用 | 5,698.47万元 | 5,956.05万元 | -4.33% |
| 财务费用 | -587.55万元 | -475.61万元 | -23.54% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3,227.71万元 | 4,967.08万元 | -35.02% |
2024年三季度主营业务利润为1.30亿元，去年同期为1.82亿元，同比下降28.97%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.05亿元，同比小幅下降14.77%；（2）毛利率本期为52.84%，同比小幅下降了3.31%。
全球排名
截止到2025年3月7日，天目湖近十二个月的滚动营收为6.3亿元，在旅游景区行业中，天目湖的全球营收规模排名为9名，全国排名为9名。
旅游景区营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 黄山旅游 | 19.0 | 37.58 | 4.23 | -- |
| 曲江文旅 | 15.0 | 11.78 | -1.95 | -- |
| 峨眉山Ａ | 10.0 | 30.76 | 2.28 | -- |
| ST智知 | 9.46 | -6.97 | -0.71 | -- |
| 丽江股份 | 7.99 | 22.84 | 2.27 | 47.76 |
| 九华旅游 | 7.24 | 28.50 | 1.75 | 47.39 |
| 三特索道 | 7.19 | 21.05 | 1.28 | 64.74 |
| 云南旅游 | 7.19 | -26.51 | -4.27 | -- |
| 天目湖 | 6.3 | 18.95 | 1.47 | 38.87 |
| 长白山 | 6.2 | 61.39 | 1.38 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天目湖属于旅游及景区行业，聚焦自然景点开发与生态旅游服务。 近三年，旅游及景区行业受居民可支配收入增长驱动逐步复苏，2024年市场规模恢复至疫情前水平的95%，预计2025年将突破1.2万亿元。行业呈现生态化、智慧化转型趋势，生态旅游产品营收占比提升至35%，长三角区域一体化政策推动跨流域生态保护与旅游经济协同发展，未来市场空间将进一步向绿色低碳、文化体验及全域旅游模式延伸。
2、市场地位及占有率
天目湖在长三角自然景区中定位中高端一站式休闲目的地，2024年客流量恢复率超行业均值5个百分点，区域市场份额约3.8%，依托“两山”转化模式，其生态文旅项目营收占比达42%，在江苏省4A级以上景区综合收入排名前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天目湖（603136） | 以生态旅游为核心，涵盖景区、酒店、温泉等多元化业务 | 2024年文旅项目营收占比42%，生态景区客单价同比提升18% |
| 黄山旅游（600054） | 黄山风景区运营主体，业务覆盖索道、酒店及旅行社服务 | 2024年门票收入占比降至45%，数字化平台用户突破800万 |
| 峨眉山A（000888） | 依托峨眉山5A景区资源，拓展研学旅行及智慧旅游服务 | 2024年游客量恢复至2019年同期98%，索道收入占比52% |
| 丽江股份（002033） | 整合玉龙雪山等资源，布局演艺及高端度假酒店 | 2025年Q1演艺项目营收同比增长23%，占文旅收入31% |
| 宋城演艺（300144） | 以主题公园+沉浸式演艺为核心，全国连锁化布局 | 2024年异地项目客流量复合增长率12%，轻资产模式营收占比19% |
1、经营分析总结
2024年三季度净利润1.01亿元，较上期有所下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年三季度主营利润1.30亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力优秀，在行业中处于中等水平。
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