中牧股份(600195)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
中牧实业股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“中国农业发展集团有限公司”。公司主要从事动物保健品和动物营养品研发、生产、销售及技术服务。公司主业包括生物制品、兽用化药、饲料及饲料添加剂、贸易四大业务板块。
根据中牧股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收41.78亿元，同比基本持平。扣非净利润7,811.25万元，同比大幅下降75.24%。中牧股份2024年第三季度净利润7,924.06万元，业绩同比大幅下降78.20%。
2023年公司的主营业务为农业，主要产品包括贸易、化药、饲料三项，贸易占比38.54%，化药占比23.37%，饲料占比18.98%。
2023年贸易营收20.84亿元，同比去年的20.94亿元基本持平。同期，2023年贸易毛利率为3.42%，同比去年的2.83%增长了20.85%。
2023年化药营收12.64亿元，同比去年的14.37亿元小幅下降了12.09%。2021年-2023年化药毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的31.02%，大幅下降到了2023年的21.47%。
2023年饲料营收10.26亿元，同比去年的11.02亿元小幅下降了6.91%。同期，2023年饲料毛利率为23.55%，同比去年的18.56%增长了26.89%。
2020年-2023年生物制品营收呈下降趋势，从2020年的14.33亿元，下降到2023年的10.09亿元。2021年-2023年生物制品毛利率呈下降趋势，从2021年的58.13%，下降到了2023年的46.12%。
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低78.20%
2024年三季度，中牧股份营业总收入为41.78亿元，去年同期为41.59亿元，同比基本持平，净利润为7,924.06万元，去年同期为3.63亿元，同比大幅下降78.20%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为5,299.54万元，去年同期为2.63亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为4,112.79万元，去年同期为1.42亿元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
41.78亿元 |
41.59亿元 |
0.47% |
| 营业成本 |
34.58亿元 |
32.99亿元 |
4.82% |
| 销售费用 |
2.99亿元 |
2.54亿元 |
17.84% |
| 管理费用 |
2.34亿元 |
2.29亿元 |
2.43% |
| 财务费用 |
1,423.71万元 |
704.24万元 |
102.16% |
| 研发费用 |
9,260.24万元 |
8,415.10万元 |
10.04% |
| 所得税费用 |
3,462.87万元 |
5,850.88万元 |
-40.82% |
2024年三季度主营业务利润为5,299.54万元，去年同期为2.63亿元，同比大幅下降79.84%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）销售费用本期为2.99亿元，同比增长17.84%；（2）毛利率本期为17.23%，同比下降了3.44%。
中牧股份2024年三季度非主营业务利润为6,087.39万元，去年同期为1.59亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
5,299.54万元 |
66.88% |
2.63亿元 |
-79.84% |
| 投资收益 |
4,112.79万元 |
51.90% |
1.42亿元 |
-71.09% |
| 其他收益 |
1,274.42万元 |
16.08% |
1,508.59万元 |
-15.52% |
| 其他 |
1,228.90万元 |
15.51% |
529.05万元 |
132.28% |
| 净利润 |
7,924.06万元 |
100.00% |
3.63亿元 |
-78.20% |
2024年三季度，中牧股份净现金流为-8.71亿元，去年同期为1.14亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）偿还债务支付的现金本期为10.72亿元，同比大幅增长2.02倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为34.54亿元，同比小幅下降7.98%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为29.25亿元，同比小幅增长5.52%。
截止到2025年3月7日，中牧股份近十二个月的滚动营收为54.0亿元，在兽医兽药行业中，中牧股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
兽医兽药营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Zoetis硕腾公司 |
671.0 |
5.98 |
180 |
6.87 |
| ElancoAnimalHealth礼来动保 |
322.0 |
-2.33 |
25 |
-- |
| IDEXXLaboratories爱德士实验室 |
283.0 |
6.62 |
64 |
6.03 |
| Phibro Animal Health |
74.0 |
6.89 |
0.18 |
-64.58 |
| 中牧股份 |
54.0 |
2.65 |
4.03 |
-1.40 |
| 瑞普生物 |
22.0 |
3.98 |
4.53 |
4.39 |
| 金河生物 |
22.0 |
6.21 |
0.86 |
-9.68 |
| 生物股份 |
16.0 |
0.34 |
2.84 |
-11.28 |
| 普莱柯 |
13.0 |
10.50 |
1.75 |
-8.49 |
| 蔚蓝生物 |
12.0 |
7.68 |
0.81 |
-9.53 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
中牧股份属于动物保健行业，核心业务涵盖兽用生物制品、化药、饲料及饲料添加剂等动物健康产品研发与生产。 近三年动物保健行业受养殖规模化加速、疫病防控需求升级及宠物经济崛起推动，市场规模稳步增长至超500亿元。未来行业将向生物技术创新、绿色安全制剂及智能化服务转型，预计2025年市场空间突破600亿元，其中生物制品及宠物医疗细分领域增速领先。
