长城证券(002939)2024年三季报解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
长城证券股份有限公司于2018年上市。公司的主营业务是财富管理业务、投资银行业务、资产管理业务、证券投资及交易业务、基金管理、产业金融及投资研究、股权投资业务。
根据长城证券2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收28.50亿元，同比小幅下降9.45%。扣非净利润10.92亿元，同比小幅下降9.50%。长城证券2024年第三季度净利润11.09亿元，业绩同比小幅下降9.67%。本期经营活动产生的现金流净额为140.87亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降9.67%
本期净利润为11.09亿元，去年同期12.28亿元，同比小幅下降9.67%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为22.72亿元，去年同期为16.68亿元，同比大幅增长；
但是公允价值变动收益本期为-1.67亿元，去年同期为4.25亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅下降8.89%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.50亿元 | 31.47亿元 | -9.45% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 16.10亿元 | 17.58亿元 | -8.42% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.40亿元 | 1.41亿元 | -0.48% |
2024年三季度主营业务利润为12.47亿元，去年同期为13.69亿元，同比小幅下降8.89%。
虽然管理费用本期为16.10亿元，同比小幅下降8.42%，不过营业总收入本期为28.50亿元，同比小幅下降9.45%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比基本持平
长城证券2024年三季度非主营业务利润为21.10亿元，去年同期为21.03亿元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 12.47亿元 | 112.48% | 13.69亿元 | -8.89% |
| 投资收益 | 22.72亿元 | 204.88% | 16.68亿元 | 36.16% |
| 公允价值变动收益 | -1.67亿元 | -15.04% | 4.25亿元 | -139.25% |
| 其他 | 498.22万元 | 0.45% | 1,111.63万元 | -55.18% |
| 净利润 | 11.09亿元 | 100.00% | 12.28亿元 | -9.67% |
4、净现金流由负转正
2024年三季度，长城证券净现金流为53.95亿元，去年同期为-8.55亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）回购业务资金净增加额本期为36.34亿元，同比大幅下降61.13%；（2）偿还债务支付的现金本期为188.87亿元，同比大幅增长37.02%；（3）投资支付的现金本期为42.10亿元，同比大幅增长2.11倍。
但是支付其他与经营活动有关的现金本期为3.88亿元，同比大幅下降88.93%。
行业分析
1、行业发展趋势
长城证券属于资本市场服务行业。 近三年，资本市场服务行业在注册制改革、北交所扩容等政策推动下保持稳健增长，2024年行业营收规模突破5000亿元，年均复合增长率约8%。未来趋势聚焦数字化转型、财富管理转型及国际化布局，预计2025年市场空间将达6000亿元，头部券商集中度持续提升，金融科技投入占比增至15%以上。
2、市场地位及占有率
长城证券位列行业第20名左右，2024年经纪业务市占率约1.5%，投行业务市占率约1.2%，处于中型券商梯队，其资产证券化业务表现突出，2025年ABS发行规模排名行业前15。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 长城证券（002939） | 国有控股综合性券商，业务覆盖经纪、投行、资管等领域，重点布局供应链金融及中小企业服务 | 2024年资产证券化管理人家数排名行业前10，ABS发行规模超200亿元 |
| 中信证券（600030） | 国内规模最大的全牌照券商，业务涵盖国际投行、财富管理及衍生品交易 | 2024年投行业务市占率18.7%，股权承销规模连续五年第一 |
| 华泰证券（601688） | 以金融科技驱动的头部券商，经纪业务及财富管理行业领先 | 2024年经纪业务市占率7.3%，移动端月活用户超1500万 |
| 国泰君安（601211） | 综合实力领先的券商，机构业务及衍生品交易优势显著 | 2024年FICC业务收入占比超25%，利率互换市场份额居首 |
| 海通证券（600837） | 国际化布局突出的综合性券商，跨境投行及资产管理业务领先 | 2024年境外业务收入占比达21%，港股IPO保荐数量行业前三 |
1、经营分析总结
2024年三季度净利润11.09亿元，较上期有所下降。
由于营收的小幅下降，2024年三季度主营利润12.47亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
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