万润新能(688275)2024年三季报解读：资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
湖北万润新能源科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“刘世琦”。公司是一家主要从事锂电池正极材料研发，生产和销售的高新技术企业。公司的主要产品包括汽车锂离子动力电池和磷酸铁，三元材料前驱体，磷酸锰铁，草酸亚铁，电池级氧化铁，氧化铁黑等储能电池正极材料前驱体。
根据万润新能2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收48.52亿元，同比大幅下降51.48%。扣非净利润-6.13亿元，较去年同期亏损有所减小。万润新能2024年第三季度净利润-6.25亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为21.30亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为锂电行业，其中磷酸铁锂为第一大收入来源。
1、磷酸铁锂
2023年磷酸铁锂营收120.17亿元，同比去年的121.66亿元基本持平。同期，2023年磷酸铁锂毛利率为0.51%，同比去年的16.64%大幅下降了96.94%。
资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比大幅降低51.48%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，万润新能营业总收入为48.52亿元，去年同期为100.01亿元，同比大幅下降51.48%，净利润为-6.25亿元，去年同期为-9.86亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期收益7,340.43万元，去年同期收益1.57亿元，同比大幅下降；
但是（1）资产减值损失本期损失1.47亿元，去年同期损失5.19亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期收益4,563.94万元，去年同期损失3,003.42万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 48.52亿元 | 100.01亿元 | -51.48% |
| 营业成本 | 48.25亿元 | 98.78亿元 | -51.16% |
| 销售费用 | 3,373.23万元 | 4,303.16万元 | -21.61% |
| 管理费用 | 2.28亿元 | 1.88亿元 | 21.37% |
| 财务费用 | 1.62亿元 | 1.02亿元 | 59.83% |
| 研发费用 | 1.94亿元 | 3.28亿元 | -40.79% |
| 所得税费用 | -7,340.43万元 | -1.57亿元 | 53.21% |
2024年三季度主营业务利润为-6.24亿元，去年同期为-5.70亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为48.52亿元，同比大幅下降51.48%；（2）毛利率本期为0.56%，同比大幅下降了0.67%。
全国排名
截止到2025年3月7日，万润新能近十二个月的滚动营收为122.0亿元，在正极材料行业中，万润新能的全国排名为10名，全球排名为15名。
正极材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Umicore 优美科 | 1158.0 | -14.84 | -115.35 | -- |
| Sumitomo Metal Mining 住友金属矿山 | 703.0 | 15.99 | 28 | -14.76 |
| 湖南裕能 | 414.0 | 251.00 | 16 | 243.01 |
| 厦门钨业 | 394.0 | 27.60 | 16 | 37.65 |
| Ecopro | 364.0 | 104.35 | 2.55 | 27.50 |
| 中伟股份 | 343.0 | 66.39 | 19 | 66.71 |
| 格林美 | 305.0 | 34.79 | 9.34 | 31.34 |
| 贝特瑞 | 251.0 | 78.03 | 17 | 49.55 |
| Posco Chemical 浦项化学 | 238.0 | 44.85 | 1.44 | -0.97 |
| L&F | 233.0 | 135.38 | -10.50 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 万润新能 | 122.0 | 160.53 | -15.04 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
万润新能属于锂电池材料行业，核心业务为磷酸铁锂正极材料的研发、生产和销售。 锂电池材料行业近三年受新能源汽车及储能需求驱动，市场规模持续扩张，但2023年因产能扩张过快导致阶段性过剩，行业竞争加剧，价格下行压力显著。未来趋势聚焦高能量密度材料（如高镍、固态电池材料）、技术迭代及成本优化，行业集中度将进一步提升，预计2025年全球正极材料市场规模超千亿美元，复合增长率约20%。
2、市场地位及占有率
万润新能2023年国内磷酸铁锂正极材料市占率约12%，位列行业第三，2024年受行业价格战及产能消化影响，市场份额小幅下滑至10%，竞争地位面临头部企业挤压。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万润新能（688275） | 磷酸铁锂正极材料供应商 | 2024年磷酸铁锂市占率10% |
| 湖南裕能（301358） | 磷酸铁锂龙头企业 | 2024年市占率25%，动力电池领域第一大供应商 |
| 德方纳米（300769） | 纳米磷酸铁锂材料生产商 | 2024年市占率15%，储能领域占比超40% |
| 当升科技（300073） | 多元材料及磷酸铁锂双线布局 | 2025年高镍三元材料市占率20%，磷酸铁锂产能加速释放 |
| 容百科技（688005） | 高镍三元材料龙头 | 2025年超高镍材料市占率超30%，磷酸锰铁锂技术实现量产 |
1、经营分析总结
2024年三季度净利润亏损6.25亿元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近3年三季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年三季度主营利润亏损6.24亿元，较去年同期亏损有所加大。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
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