中核钛白(002145)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
中核华原钛白股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“王泽龙”。公司主营业务是金红石型钛白粉的研发、生产和销售。公司主要产品包括：金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列、七水硫酸亚铁产品；主要消费群体为：涂料(含油漆)行业、造纸行业和塑料和橡胶行业等。
根据中核钛白2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收51.49亿元，同比大幅增长43.26%。扣非净利润3.83亿元，同比大幅增长51.63%。中核钛白2024年第三季度净利润4.47亿元，业绩同比大幅增长33.10%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为精细化工类，占比高达87.21%，其中钛白粉为第一大收入来源。
1、钛白粉
2021年-2023年钛白粉营收呈下降趋势，从2021年的53.14亿元，下降到2023年的43.14亿元。2021年-2023年钛白粉毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的35.5%，大幅下降到了2023年的16.76%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长33.10%
本期净利润为4.47亿元，去年同期3.36亿元，同比大幅增长33.10%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.10亿元，去年同期支出5,119.19万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为4.88亿元，去年同期为2.88亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长69.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.49亿元 | 35.94亿元 | 43.26% |
| 营业成本 | 41.95亿元 | 30.20亿元 | 38.91% |
| 销售费用 | 3,566.08万元 | 2,734.23万元 | 30.42% |
| 管理费用 | 3.07亿元 | 2.54亿元 | 21.04% |
| 财务费用 | -7,761.87万元 | -1.19亿元 | 34.85% |
| 研发费用 | 1.35亿元 | 8,383.06万元 | 60.68% |
| 所得税费用 | 1.10亿元 | 5,119.19万元 | 114.48% |
2024年三季度主营业务利润为4.88亿元，去年同期为2.88亿元，同比大幅增长69.24%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为51.49亿元，同比大幅增长43.26%；（2）毛利率本期为18.52%，同比增长了2.55%。
全球排名
截止到2025年3月7日，中核钛白近十二个月的滚动营收为49.0亿元，在钛白粉行业中，中核钛白的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
钛白粉营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Chemours | 419.0 | -3.05 | 6.24 | -47.90 |
| 龙佰集团 | 268.0 | 23.68 | 32 | 12.13 |
| Kronos Worldwide 康诺斯 | 121.0 | 0.56 | -3.56 | -- |
| 中核钛白 | 49.0 | 10.01 | 4.19 | -4.10 |
| 金浦钛业 | 23.0 | 7.28 | -1.61 | -- |
| 安纳达 | 21.0 | 23.46 | 0.65 | -0.31 |
| 惠云钛业 | 17.0 | 20.05 | 0.41 | -22.78 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中核钛白属于钛白粉制造行业，是化工领域细分的高性能颜料及新材料产业。 钛白粉行业近三年呈现集中度提升态势，2023年前16家企业产量占比达85.1%，龙头企业通过技术升级扩大产能。氯化法工艺占比提升至16.63%，金红石型产品主导市场（86.53%）。未来行业将加速整合，环保政策驱动下，氯化法及高端产品需求增长，预计2025年全球钛白粉市场规模将突破2000万吨，中国产能占比超50%，高端应用领域拓展将推动行业附加值提升。
2、市场地位及占有率
中核钛白是国内第二大钛白粉生产商，2023年以43.1亿元营收位列行业第二，产量占比约20%，仅次于龙佰集团。其金红石型产品技术领先，覆盖涂料、塑料等核心下游领域，海外市场竞争力持续增强。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中核钛白（002145） | 主营金红石型钛白粉研发生产 | 2024年营收68.75亿元创历史新高，钛白粉市占率约20%，海外业务占比超30% |
| 龙佰集团（002601） | 全球最大钛白粉供应商 | 2024年钛白粉营收超150亿元，市占率约35%，氯化法产能居国内首位 |
| 金浦钛业（000545） | 聚焦硫酸法钛白粉制造 | 2024年预计净亏损2.65亿元，钛白粉业务营收占比超90%，产能利用率不足70% |
| 安纳达（002136） | 钛白粉与磷酸铁双主业 | 2024年净利润预降78%至1372万元，钛白粉营收占比65%，磷酸铁业务亏损拖累业绩 |
| 惠云钛业（300891） | 广东区域龙头，主攻锐钛型产品 | 2024年净利润预降87%至525万元，锐钛型产品占比超80%，区域市场占有率约8% |
1、经营分析总结
2021-2023年三季度公司净利润持续下降，2024年三季度净利润4.47亿元，较上期大幅增长。
2021-2023年三季度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年三季度主营利润4.88亿元，较去年同期大幅增长。
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