延江股份(300658)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现上升趋势
厦门延江新材料股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“谢继华”。公司主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，致力于为客户提供创新型的面层材料。
根据延江股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收10.53亿元，同比小幅增长9.68%。扣非净利润2,725.46万元，同比小幅增长12.30%。延江股份2024年第三季度净利润3,626.25万元，业绩同比小幅增长10.66%。本期经营活动产生的现金流净额为1,852.14万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为一次性卫生用品，主要产品包括打孔无纺布、PE打孔膜及复合膜、热风无纺布三项，打孔无纺布占比31.50%，PE打孔膜及复合膜占比29.25%，热风无纺布占比29.10%。
1、打孔无纺布
2023年打孔无纺布营收3.96亿元，同比去年的3.45亿元小幅增长了14.86%。同期，2023年打孔无纺布毛利率为29.33%，同比去年的25.92%小幅增长了13.16%。
2022年，该产品名称由“销售打孔无纺布”变更为“打孔无纺布”。
2、PE打孔膜及复合膜
2021年-2023年PE打孔膜及复合膜营收呈下降趋势，从2021年的5.10亿元，下降到2023年的3.68亿元。2023年PE打孔膜及复合膜毛利率为18.04%，同比去年的10.69%大幅增长了68.76%。
2022年，该产品名称由“销售PE打孔膜及复合膜”变更为“PE打孔膜及复合膜”。
3、热风无纺布
2021年-2023年热风无纺布营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.44亿元，大幅增长到2023年的3.66亿元。2020年-2023年热风无纺布毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的31.76%，大幅下降到了2023年的9.66%。
2022年，该产品名称由“销售热风无纺布”变更为“热风无纺布”。
4、其他主营业务
2021年-2023年其他主营业务营收呈大幅增长趋势，从2021年的3,384.75万元，大幅增长到2023年的8,578.03万元。2023年其他主营业务毛利率为-11.34%，同比去年的10.9%大幅下降了近2倍。
2023年，该产品名称由“熔喷布、其他”，整合为“其他主营业务”。
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长10.66%
本期净利润为3,626.25万元，去年同期3,277.08万元，同比小幅增长10.66%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失346.47万元，去年同期收益294.96万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失805.28万元，去年同期损失416.11万元，同比大幅增长。
但是（1）所得税费用本期支出43.77万元，去年同期支出1,164.83万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为118.12万元，去年同期为-232.13万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅下降6.48%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.53亿元 | 9.60亿元 | 9.68% |
| 营业成本 | 8.63亿元 | 7.89亿元 | 9.42% |
| 销售费用 | 1,648.47万元 | 1,342.80万元 | 22.76% |
| 管理费用 | 7,285.35万元 | 6,746.54万元 | 7.99% |
| 财务费用 | 3,154.62万元 | 2,086.58万元 | 51.19% |
| 研发费用 | 2,911.61万元 | 2,995.01万元 | -2.79% |
| 所得税费用 | 43.77万元 | 1,164.83万元 | -96.24% |
2024年三季度主营业务利润为3,502.95万元，去年同期为3,745.64万元，同比小幅下降6.48%。
全国排名
截止到2025年3月6日，延江股份近十二个月的滚动营收为13.0亿元，在生活用纸及卫生用品行业中，延江股份的全国排名为5名，全球排名为13名。
生活用纸及卫生用品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Kimberly-Clark 金佰利 | 1457.0 | 1.05 | 185 | 11.95 |
| Essity爱适瑞 | 1008.0 | 6.10 | 145 | 34.32 |
| Unicharm 尤妮佳 | 483.0 | 8.11 | 40 | 4.01 |
| 恒安国际 | 238.0 | 2.04 | 28 | -15.21 |
| SCA 爱生雅 | 164.0 | 7.87 | 25 | -15.82 |
| Clearwater Paper 克利尔沃特纸业 | 100.0 | -7.93 | 14 | -- |
| 中顺洁柔 | 98.0 | 7.80 | 3.33 | -28.38 |
| 稳健医疗 | 82.0 | -13.24 | 5.80 | -46.59 |
| Procter &GambleHygiene &Healt 宝洁卫生保健 | 35.0 | 5.57 | 5.62 | 1.17 |
| 豪悦护理 | 28.0 | 2.09 | 4.39 | -10.02 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 延江股份 | 13.0 | -7.42 | 0.21 | -58.85 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
延江股份属于非织造布及卫生材料行业，专注于一次性卫生用品表层材料的研发与生产。 非织造布行业近三年受益于卫生意识提升及消费升级，2023年国内市场规模突破1200亿元，年复合增速约8%。未来趋势聚焦环保可降解材料研发，政策推动行业集中度提升，预计2025年市场空间超1500亿元，医疗及个人护理领域需求为核心驱动力。
2、市场地位及占有率
延江股份在一次性卫生材料领域处于国内第二梯队，2024年市占率约5%-6%，核心产品纺粘熔喷复合无纺布占据细分市场前三，年供货规模超10亿元，主要客户涵盖国内外头部卫生用品品牌。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 延江股份（300658） | 主营非织造布及卫生材料 | 2024年熔喷布供货规模行业前三，高端客户营收占比超60% |
| 诺邦股份（603238） | 专注水刺非织造材料生产 | 2024年水刺布市占率约12%，医疗领域营收同比增长25% |
| 稳健医疗（300888） | 全棉水刺无纺布龙头企业 | 2024年医疗耗材业务营收占比超65%，出口规模同比增18% |
| 欣龙控股（000955） | 医卫材料及终端制品制造商 | 2024年熔喷布产能利用率达85%，与3家国际品牌签订长期供货协议 |
| 金春股份（300877） | 水刺无纺布细分领域领先企业 | 2024年水刺布市占率约8%，可降解材料研发投入占比营收5.2% |
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