濮耐股份(002225)2024年三季报解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
濮阳濮耐高温材料(集团)股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“刘百宽”。公司的主营业务为研制、生产和销售定型、不定形耐火材料，功能耐火材料及配套机构，并承担各种热工设备耐火材料设计安装、施工服务等整体承包业务。
根据濮耐股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收40.03亿元，同比基本持平。扣非净利润7,707.49万元，同比大幅下降60.32%。濮耐股份2024年第三季度净利润1.18亿元，业绩同比大幅下降42.95%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为耐火材料，主要产品包括定型耐火材料、功能性耐火材料、不定形耐火材料三项，定型耐火材料占比38.10%，功能性耐火材料占比22.91%，不定形耐火材料占比20.21%。
1、定型耐火材料
2020年-2023年定型耐火材料营收呈增长趋势，从2020年的16.35亿元，增长到2023年的20.85亿元。2021年-2023年定型耐火材料毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的12.72%，大幅增长到了2023年的18.24%。
2、功能性耐火材料
2023年功能性耐火材料营收12.54亿元，同比去年的11.42亿元小幅增长了9.82%。同期，2023年功能性耐火材料毛利率为31.14%，同比去年的30.94%基本持平。
3、不定形耐火材料
2023年不定形耐火材料营收11.06亿元，同比去年的11.16亿元基本持平。2021年-2023年不定形耐火材料毛利率呈增长趋势，从2021年的17.36%，增长到了2023年的20.92%。
2018年，该产品名称由“不定型耐火材料”变更为“不定形耐火材料”。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低42.95%
2024年三季度，濮耐股份营业总收入为40.03亿元，去年同期为40.51亿元，同比基本持平，净利润为1.18亿元，去年同期为2.07亿元，同比大幅下降42.95%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,789.90万元，去年同期损失5,800.06万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1.05亿元，去年同期为2.71亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降61.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 40.03亿元 | 40.51亿元 | -1.19% |
| 营业成本 | 32.57亿元 | 32.29亿元 | 0.85% |
| 销售费用 | 1.88亿元 | 1.83亿元 | 2.80% |
| 管理费用 | 2.11亿元 | 2.08亿元 | 1.19% |
| 财务费用 | 5,811.17万元 | 972.96万元 | 497.27% |
| 研发费用 | 1.58亿元 | 1.22亿元 | 28.87% |
| 所得税费用 | 1,825.77万元 | 2,066.52万元 | -11.65% |
2024年三季度主营业务利润为1.05亿元，去年同期为2.71亿元，同比大幅下降61.16%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）财务费用本期为5,811.17万元，同比大幅增长4.97倍；（2）营业总收入本期为40.03亿元，同比有所下降1.19%；（3）研发费用本期为1.58亿元，同比增长28.87%；（4）毛利率本期为18.63%，同比小幅下降了1.65%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
濮耐股份2024年三季度非主营业务利润为3,132.38万元，去年同期为-4,287.66万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.05亿元 | 88.95% | 2.71亿元 | -61.16% |
| 其他收益 | 3,602.80万元 | 30.47% | 1,479.58万元 | 143.50% |
| 信用减值损失 | -1,789.90万元 | -15.14% | -5,800.06万元 | 69.14% |
| 其他 | 2,894.34万元 | 24.48% | 711.82万元 | 306.61% |
| 净利润 | 1.18亿元 | 100.00% | 2.07亿元 | -42.95% |
全球排名
截止到2025年3月7日，濮耐股份近十二个月的滚动营收为55.0亿元，在耐火隔热材料行业中，濮耐股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为2名。
耐火隔热材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| RHI Magnesita | 272.0 | 10.97 | 11 | -16.41 |
| Posco Chemical 浦项化学 | 238.0 | 44.85 | 1.44 | -0.97 |
| Minerals Technologies | 154.0 | 4.47 | 12 | -0.80 |
| 北京利尔 | 56.0 | 9.43 | 3.90 | -4.89 |
| 濮耐股份 | 55.0 | 9.45 | 2.48 | -6.20 |
| 瑞泰科技 | 46.0 | 3.16 | 0.73 | 37.94 |
| 鲁阳节能 | 35.0 | 14.80 | 4.92 | 9.94 |
| 中钢洛耐 | 25.0 | 7.57 | 0.70 | -29.14 |
| 晶雪节能 | 12.0 | 14.24 | 0.38 | -14.08 |
| None | 6.36 | 7.20 | 0.62 | -1.52 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
濮耐股份属于耐火材料行业，专注于为高温工业提供耐火系统解决方案。 耐火材料行业近三年受钢铁、建材等下游需求驱动稳步增长，2024年市场规模预计超1500亿元。未来趋势聚焦绿色化、功能化及智能化升级，政策推动低碳耐火材料研发，海外市场拓展加速，2025年全球市场规模或突破400亿美元。
2、市场地位及占有率
濮耐股份为国内耐火材料头部企业，钢铁领域市占率居前，产品覆盖全球40余国，国内高端耐火制品市场份额约12%-15%，连续多年位列行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 濮耐股份（002225） | 耐火材料全产业链服务商，覆盖钢铁、建材 | 国内钢铁耐火材料市占率约14%，2024年海外业务营收占比提升至28% |
| 北京利尔（002392） | 耐火材料研发与生产，聚焦钢铁领域 | 钢铁用耐火制品市占率约11%，2024年高炉长寿化技术产品营收增长19% |
| 瑞泰科技（002066） | 中国建材集团旗下耐火材料平台 | 水泥窑用耐火材料市占率超20%，2024年新签合同额同比增15% |
| 鲁阳节能（002088） | 陶瓷纤维耐火材料供应商 | 陶瓷纤维产品国内市场占有率超30%，2024年石化领域订单占比提升至42% |
| 金隅集团（601992） | 多元化建材企业，含耐火材料业务 | 耐火材料营收占集团总营收约8%，2024年协同水泥业务供应链成本下降7% |
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