四川九洲(000801)2024年三季报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
四川九洲电器股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“绵阳市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为智能终端、空管产品、微波射频的技术研发、产品制造、销售等业务。
根据四川九洲2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收27.22亿元，同比小幅下降3.76%。扣非净利润7,550.30万元，同比小幅下降14.26%。四川九洲2024年第三季度净利润1.53亿元，业绩同比小幅下降14.39%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为电子制造业，占比高达99.06%，主要产品包括智能终端产品和空管产品两项，其中智能终端产品占比58.13%，空管产品占比29.04%。
1、智能终端产品
2020年-2023年智能终端产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的15.04亿元，大幅增长到2023年的22.27亿元。2021年-2023年智能终端产品毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的13.88%，小幅增长到了2023年的15.82%。
2、空管产品
2019年-2023年空管产品营收呈大幅增长趋势，从2019年的5.99亿元，大幅增长到2023年的11.13亿元。2023年空管产品毛利率为38.63%，同比去年的39.79%基本持平。
3、微波射频
2023年微波射频营收2.16亿元，同比去年的1.84亿元增长了17.33%。同期，2023年微波射频毛利率为46.24%，同比去年的49.43%小幅下降了6.45%。
2021年，该产品名称由“微波射频产品”变更为“微波射频”。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降14.39%
本期净利润为1.53亿元，去年同期1.78亿元，同比小幅下降14.39%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失736.08万元，去年同期损失2,431.69万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.15亿元，去年同期为1.48亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失1,874.07万元，去年同期损失944.64万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降22.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.22亿元 | 28.28亿元 | -3.76% |
| 营业成本 | 21.14亿元 | 21.67亿元 | -2.47% |
| 销售费用 | 5,587.19万元 | 7,366.00万元 | -24.15% |
| 管理费用 | 1.52亿元 | 1.22亿元 | 24.39% |
| 财务费用 | -1.70万元 | 750.15万元 | -100.23% |
| 研发费用 | 2.77亿元 | 2.96亿元 | -6.55% |
| 所得税费用 | 764.42万元 | 453.40万元 | 68.60% |
2024年三季度主营业务利润为1.15亿元，去年同期为1.48亿元，同比下降22.41%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为27.22亿元，同比小幅下降3.76%；（2）管理费用本期为1.52亿元，同比增长24.39%；（3）毛利率本期为22.36%，同比小幅下降了1.02%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
四川九洲2024年三季度非主营业务利润为4,551.60万元，去年同期为3,490.88万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.15亿元 | 75.20% | 1.48亿元 | -22.41% |
| 投资收益 | 1,872.80万元 | 12.27% | 1,440.05万元 | 30.05% |
| 其他收益 | 5,413.57万元 | 35.46% | 5,217.32万元 | 3.76% |
| 信用减值损失 | -1,874.07万元 | -12.27% | -944.64万元 | -98.39% |
| 其他 | -483.15万元 | -3.16% | -2,176.18万元 | 77.80% |
| 净利润 | 1.53亿元 | 100.00% | 1.78亿元 | -14.39% |
全球排名
截止到2025年3月7日，四川九洲近十二个月的滚动营收为38.0亿元，在机顶盒行业中，四川九洲的全球营收规模排名为3名，全国排名为2名。
机顶盒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| EchoStar回声星通信 | 1148.0 | 99.75 | -8.67 | -- |
| 创维数字 | 106.0 | 7.70 | 6.02 | 16.20 |
| 四川九洲 | 38.0 | 5.11 | 2.00 | 37.67 |
| 九联科技 | 22.0 | 2.30 | -1.99 | -- |
| 达华智能 | 20.0 | -2.40 | -2.96 | -- |
| Home Control | 7.32 | -9.03 | -0.12 | -- |
| 高斯贝尔 | 2.94 | -11.06 | -0.82 | -- |
| *ST同洲 | 2.35 | -6.66 | -0.75 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
四川九洲属于空管系统及智能终端设备制造行业。 空管系统及智能终端设备制造行业近三年受益于低空经济政策推动及军民融合深化，市场规模持续扩容，2023年国内空管设备市场规模超200亿元，年复合增长率约12%。未来随着低空数字化改革及卫星互联网建设加速，行业将向智能化、集成化方向升级，预计2025年市场规模突破300亿元，核心企业向全产业链解决方案提供商转型。
2、市场地位及占有率
四川九洲是国内空管领域龙头企业，空管设备市占率达68%，主导二次雷达、空域管理系统等核心产品，2024年低空数字化试点项目落地四川，技术方案获军方及民航单位认可，在军工电子细分领域营收占比超35%。
3、主要竞争对手
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