明阳智能(601615)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
明阳智慧能源集团股份公司于2019年上市，实际控制人为“张传卫”。公司主要从事新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务。公司主要产品为风电机组制造、风电运营及风机运维、光伏高效电池片及组件、建筑光伏一体化、新能源电站EPC、配售电。
根据明阳智能2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收202.37亿元，同比小幅下降4.14%。扣非净利润6.79亿元，同比大幅下降37.35%。明阳智能2024年第三季度净利润8.64亿元，业绩同比大幅下降32.08%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为风机及相关配件销售，占比高达84.41%，主要产品包括6.XMW以上、3.XMW-5.XMW、风机业务相关配件三项，6.XMW以上占比43.96%，3.XMW-5.XMW占比31.18%，风机业务相关配件占比8.95%。
1、XMW以上
2023年XMW以上营收122.47亿元，同比去年的89.38亿元大幅增长了37.02%。同期，2023年XMW以上毛利率为7.92%，同比去年的25.44%大幅下降了68.87%。
2022年，该产品名称由“XM以上”变更为“XMW以上”。
2、XMW-XMW
2021年-2023年XMW-XMW营收呈大幅下降趋势，从2021年的141.29亿元，大幅下降到2023年的86.86亿元。2021年-2023年XMW-XMW毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的15.79%，大幅下降到了2023年的3.35%。
3、风机业务相关配件
2021年-2023年风机业务相关配件营收呈大幅增长趋势，从2021年的5.75亿元，大幅增长到2023年的24.93亿元。2023年风机业务相关配件毛利率为9.09%，同比去年的9.49%小幅下降了4.21%。
2019年，该产品名称由“风机相关其他业务”变更为“风机业务相关配件”。
4、电站产品销售
2023年电站产品销售营收20.80亿元，同比去年的56.74亿元大幅下降了63.34%。同期，2023年电站产品销售毛利率为30.97%，同比去年的22.14%大幅增长了39.88%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降31.67%
本期净利润为8.64亿元，去年同期12.65亿元，同比大幅下降31.67%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）其他收益本期为3.96亿元，去年同期为1.42亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为7.46亿元，去年同期为5.04亿元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-5,135.58万元，去年同期为9.59亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 202.37亿元 | 209.58亿元 | -3.44% |
| 营业成本 | 171.60亿元 | 176.50亿元 | -2.78% |
| 销售费用 | 14.59亿元 | 8.73亿元 | 67.09% |
| 管理费用 | 7.78亿元 | 6.50亿元 | 19.56% |
| 财务费用 | 2.75亿元 | 1,795.52万元 | 1431.03% |
| 研发费用 | 5.01亿元 | 7.27亿元 | -31.10% |
| 所得税费用 | 7,634.56万元 | 1.26亿元 | -39.23% |
2024年三季度主营业务利润为-5,135.58万元，去年同期为9.59亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为202.37亿元，同比小幅下降3.44%；（2）销售费用本期为14.59亿元，同比大幅增长67.09%；（3）财务费用本期为2.75亿元，同比大幅增长14.31倍；（4）毛利率本期为15.20%，同比小幅下降了0.58%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
明阳智能2024年三季度非主营业务利润为9.92亿元，去年同期为4.32亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,135.58万元 | -5.94% | 9.59亿元 | -105.36% |
| 投资收益 | 7.46亿元 | 86.25% | 5.04亿元 | 48.08% |
| 其他收益 | 3.96亿元 | 45.85% | 1.42亿元 | 178.72% |
| 其他 | -1,805.03万元 | -2.09% | -1.66亿元 | 89.16% |
| 净利润 | 8.64亿元 | 100.00% | 12.65亿元 | -31.67% |
全球排名
截止到2025年3月7日，明阳智能近十二个月的滚动营收为279.0亿元，在风电设备行业中，明阳智能的全球营收规模排名为5名，全国排名为2名。
风电设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Siemens Energy西门子能源 | 2686.0 | 6.56 | 92 | -- |
| Vestas Wind Systems 维斯塔斯 | 1348.0 | 3.53 | 39 | 44.03 |
| Nordex | 506.0 | 11.74 | -23.60 | -- |
| 金风科技 | 505.0 | -3.57 | 13 | -23.42 |
| 明阳智能 | 279.0 | 7.45 | 3.72 | -35.28 |
| 运达股份 | 187.0 | 17.72 | 4.14 | 33.77 |
| 三一重能 | 149.0 | 17.07 | 20 | 13.52 |
| 电气风电 | 101.0 | -21.22 | -12.71 | -- |
| TPI Composites | 97.0 | -8.41 | -17.46 | -- |
| 天顺风能 | 77.0 | -1.56 | 7.95 | -8.84 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
明阳智能属于风电设备制造行业，专注大型风力发电机组研发、生产及整体解决方案提供。 中国风电行业近三年保持高速增长，2023年新增吊装容量CR3达51.5%，CR10达98.4%，市场高度集中。未来趋势聚焦海上风电、漂浮式技术及氢氨醇储能领域，国际订单规模2024年同比增长345%，预计2025年全球海风装机量超40GW，行业技术迭代加速推动降本增效。
2、市场地位及占有率
明阳智能位列国内风电整机制造商前三，2024年海上风机市占率超30%，国际订单规模居本土企业首位，其半直驱技术路线在15MW以上大容量机型领域占据领先优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 明阳智能（601615） | 全球领先的风机制造商，侧重海上风电 | 2024年海上风机市占率超30%，15MW机型供货量占全球同类机型35% |
| 金风科技（002202） | 国内最大风电整机商，全产业链布局 | 2024年陆上风机累计装机量稳居第一，8MW+机型营收占比达42% |
| 东方电气（600875） | 能源装备龙头，海陆风电同步发展 | 2024年10MW海上风机订单量同比增120%，海外业务占比提升至18% |
| 运达股份（300772） | 专注陆上大兆瓦机型的技术创新企业 | 2024年6MW陆上机型市占率25%，西北地区装机量占比超60% |
| 节能风电（601016） | 专业风电运营开发商，纵向一体化布局 | 2024年自营风电场装机规模突破5GW，风电业务营收占比99% |
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