明阳智能(601615)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
明阳智慧能源集团股份公司于2019年上市，实际控制人为“张传卫”。公司主要从事新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务。公司主要产品为风电机组制造、风电运营及风机运维、光伏高效电池片及组件、建筑光伏一体化、新能源电站EPC、配售电。
根据明阳智能2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收202.37亿元，同比小幅下降4.14%。扣非净利润6.79亿元，同比大幅下降37.35%。明阳智能2024年第三季度净利润8.64亿元，业绩同比大幅下降32.08%。
2023年公司的主要业务为风机及相关配件销售，占比高达84.41%，主要产品包括6.XMW以上、3.XMW-5.XMW、风机业务相关配件三项，6.XMW以上占比43.96%，3.XMW-5.XMW占比31.18%，风机业务相关配件占比8.95%。
2023年XMW以上营收122.47亿元，同比去年的89.38亿元大幅增长了37.02%。同期，2023年XMW以上毛利率为7.92%，同比去年的25.44%大幅下降了68.87%。
2022年，该产品名称由“XM以上”变更为“XMW以上”。
2021年-2023年XMW-XMW营收呈大幅下降趋势，从2021年的141.29亿元，大幅下降到2023年的86.86亿元。2021年-2023年XMW-XMW毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的15.79%，大幅下降到了2023年的3.35%。
2021年-2023年风机业务相关配件营收呈大幅增长趋势，从2021年的5.75亿元，大幅增长到2023年的24.93亿元。2023年风机业务相关配件毛利率为9.09%，同比去年的9.49%小幅下降了4.21%。
2019年，该产品名称由“风机相关其他业务”变更为“风机业务相关配件”。
2023年电站产品销售营收20.80亿元，同比去年的56.74亿元大幅下降了63.34%。同期，2023年电站产品销售毛利率为30.97%，同比去年的22.14%大幅增长了39.88%。
本期净利润为8.64亿元，去年同期12.65亿元，同比大幅下降31.67%。
虽然（1）其他收益本期为3.96亿元，去年同期为1.42亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为7.46亿元，去年同期为5.04亿元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-5,135.58万元，去年同期为9.59亿元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
202.37亿元 |
209.58亿元 |
-3.44% |
| 营业成本 |
171.60亿元 |
176.50亿元 |
-2.78% |
| 销售费用 |
14.59亿元 |
8.73亿元 |
67.09% |
| 管理费用 |
7.78亿元 |
6.50亿元 |
19.56% |
| 财务费用 |
2.75亿元 |
1,795.52万元 |
1431.03% |
| 研发费用 |
5.01亿元 |
7.27亿元 |
-31.10% |
| 所得税费用 |
7,634.56万元 |
1.26亿元 |
-39.23% |
2024年三季度主营业务利润为-5,135.58万元，去年同期为9.59亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为202.37亿元，同比小幅下降3.44%；（2）销售费用本期为14.59亿元，同比大幅增长67.09%；（3）财务费用本期为2.75亿元，同比大幅增长14.31倍；（4）毛利率本期为15.20%，同比小幅下降了0.58%。
明阳智能2024年三季度非主营业务利润为9.92亿元，去年同期为4.32亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-5,135.58万元 |
-5.94% |
9.59亿元 |
-105.36% |
| 投资收益 |
7.46亿元 |
86.25% |
5.04亿元 |
48.08% |
| 其他收益 |
3.96亿元 |
45.85% |
1.42亿元 |
178.72% |
| 其他 |
-1,805.03万元 |
-2.09% |
-1.66亿元 |
89.16% |
| 净利润 |
8.64亿元 |
100.00% |
12.65亿元 |
-31.67% |
截止到2025年3月7日，明阳智能近十二个月的滚动营收为279.0亿元，在风电设备行业中，明阳智能的全球营收规模排名为5名，全国排名为2名。
风电设备营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Siemens Energy西门子能源 |
2686.0 |
6.56 |
92 |
-- |
| Vestas Wind Systems 维斯塔斯 |
1348.0 |
3.53 |
39 |
44.03 |
| Nordex |
506.0 |
11.74 |
-23.60 |
-- |
| 金风科技 |
505.0 |
-3.57 |
13 |
-23.42 |
| 明阳智能 |
279.0 |
7.45 |
3.72 |
-35.28 |
| 运达股份 |
187.0 |
17.72 |
4.14 |
33.77 |
| 三一重能 |
149.0 |
17.07 |
20 |
13.52 |
| 电气风电 |
101.0 |
-21.22 |
-12.71 |
-- |
| TPI Composites |
97.0 |
-8.41 |
-17.46 |
-- |
| 天顺风能 |
77.0 |
-1.56 |
7.95 |
-8.84 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
明阳智能属于风电设备制造行业，专注大型风力发电机组研发、生产及整体解决方案提供。 中国风电行业近三年保持高速增长，2023年新增吊装容量CR3达51.5%，CR10达98.4%，市场高度集中。未来趋势聚焦海上风电、漂浮式技术及氢氨醇储能领域，国际订单规模2024年同比增长345%，预计2025年全球海风装机量超40GW，行业技术迭代加速推动降本增效。
明阳智能位列国内风电整机制造商前三，2024年海上风机市占率超30%，国际订单规模居本土企业首位，其半直驱技术路线在15MW以上大容量机型领域占据领先优势。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 明阳智能（601615） |
全球领先的风机制造商，侧重海上风电 |
2024年海上风机市占率超30%，15MW机型供货量占全球同类机型35% |
| 金风科技（002202） |
国内最大风电整机商，全产业链布局 |
2024年陆上风机累计装机量稳居第一，8MW+机型营收占比达42% |
| 东方电气（600875） |
能源装备龙头，海陆风电同步发展 |
2024年10MW海上风机订单量同比增120%，海外业务占比提升至18% |
| 运达股份（300772） |
专注陆上大兆瓦机型的技术创新企业 |
2024年6MW陆上机型市占率25%，西北地区装机量占比超60% |
| 节能风电（601016） |
专业风电运营开发商，纵向一体化布局 |
2024年自营风电场装机规模突破5GW，风电业务营收占比99% |
