韩建河山(603616)2024年三季报解读：资产负债率同比增加，净利润近3年整体呈现上升趋势
北京韩建河山管业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“北京市房山区韩村河镇韩村河村经济合作社”。公司主营业务是预应力钢筒混凝土管（PCCP）、钢筋混凝土排水管（RCP）和商品混凝土、混凝土外加剂的研发、生产与销售；大气污染排放治理。公司的主要产品为预应力钢筒混凝土管材、钢筋混凝土管材、混凝土外加剂、环保工程与环保设备等。
根据韩建河山2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收3.99亿元，同比增长25.67%。扣非净利润-4,356.05万元，较去年同期亏损有所减小。韩建河山2024年第三季度净利润-4,114.19万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为建材行业，占比高达79.49%，主要产品包括PCCP、环保设备及环保工程、混凝土外加剂三项，PCCP占比55.79%，环保设备及环保工程占比19.02%，混凝土外加剂占比15.92%。
1、PCCP
2021年-2023年PCCP营收呈大幅下降趋势，从2021年的9.59亿元，大幅下降到2023年的2.97亿元。2023年PCCP毛利率为13.4%，同比去年的1.7%大幅增长了近7倍。
2、环保设备及环保工程
2023年环保设备及环保工程营收1.01亿元，同比去年的4,560.68万元大幅增长了122.22%。2019年-2023年环保设备及环保工程毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的40.08%，大幅下降到了2023年的3.52%。
2021年，该产品名称由“环保工程及环保设备”变更为“环保设备及环保工程”。
3、混凝土外加剂
2021年-2023年混凝土外加剂营收呈大幅下降趋势，从2021年的1.60亿元，大幅下降到2023年的8,483.66万元。2023年混凝土外加剂毛利率为18.01%，同比去年的17.39%小幅增长了3.57%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-4,114.19万元，去年同期-5,907.31万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）所得税费用本期收益692.45万元，去年同期收益1,593.99万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-566.78万元，去年同期为299.84万元，由盈转亏。
但是（1）主营业务利润本期为-5,300.33万元，去年同期为-7,968.93万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益731.82万元，去年同期收益25.73万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.99亿元 | 3.17亿元 | 25.67% |
| 营业成本 | 3.47亿元 | 2.76亿元 | 25.63% |
| 销售费用 | 992.03万元 | 1,326.36万元 | -25.21% |
| 管理费用 | 6,926.32万元 | 7,846.03万元 | -11.72% |
| 财务费用 | 1,599.21万元 | 1,813.87万元 | -11.83% |
| 研发费用 | 863.57万元 | 872.49万元 | -1.02% |
| 所得税费用 | -692.45万元 | -1,593.99万元 | 56.56% |
2024年三季度主营业务利润为-5,300.33万元，去年同期为-7,968.93万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为3.99亿元，同比增长25.67%；（2）毛利率本期为12.97%，同比有所增长了0.03%。
资产负债率同比增加
2024年三季度，企业资产负债率为78.30%，去年同期为65.56%，同比增长了12.74%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从54.67%增长至78.30%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为14.18亿元，同比小幅增长10.71%，另外总资产本期为18.11亿元，同比小幅下降7.31%。
1、负债增加原因
韩建河山负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了6,589.01万元，去年同期流入3,607.10万元，由正转负。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6,597.74万元，同比大幅增长。
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.97 | 1.11 | 1.15 | 1.17 | 0.83 |
| 速动比率 | 0.67 | 0.80 | 0.87 | 0.81 | 0.61 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.04 | 0.04 | 0.06 | 0.09 |
| 资产负债率(%) | 78.30 | 65.56 | 56.37 | 54.67 | 71.20 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 27.69 | 41.98 | 109.86 | 18.87 | 23.85 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | - | -0.17 | -0.10 | -0.22 | 0.52 |
| 货币资金/短期债务 | 0.21 | 0.15 | 0.12 | 0.22 | 0.24 |
流动比率为0.97，去年同期为1.11，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外货币资金/短期债务本期为0.21，去年同期为0.15，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月7日，韩建河山近十二个月的滚动营收为5.33亿元，在钢筒混凝土管行业中，韩建河山的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
钢筒混凝土管营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 三和管桩 | 67.0 | -2.01 | 0.79 | -37.92 |
| Northwest Pipe 西北管道 | 36.0 | 13.90 | 2.48 | 43.72 |
| 青龙管业 | 21.0 | -0.05 | 0.25 | -47.04 |
| 龙泉股份 | 11.0 | 9.80 | 0.28 | -- |
| 韩建河山 | 5.33 | -18.30 | -3.10 | -- |
| 国统股份 | 3.58 | -25.66 | -2.55 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
韩建河山属于建筑材料行业，核心业务为预应力钢筒混凝土管（PCCP）及其他混凝土制品的研发、生产和销售。 混凝土管道行业近三年受水利工程、城市管网建设及环保政策推动，市场规模稳步增长，2024年行业总产值突破1800亿元。未来趋势聚焦绿色建材转型，新型复合管材需求上升，叠加“十四五”水利基建投资扩容，2025年市场空间预计超2000亿元，年复合增速约6%-8%。
2、市场地位及占有率
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