永冠新材(603681)2024年三季报解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
根据永冠新材2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收45.26亿元，同比小幅增长12.22%。扣非净利润7,740.49万元，同比下降17.76%。永冠新材2024年第三季度净利润1.27亿元，业绩同比大幅增长161.80%。本期经营活动产生的现金流净额为1.18亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为制造业，主要产品包括膜基胶带、纸基胶带、OPP膜三项，膜基胶带占比40.58%，纸基胶带占比24.08%，OPP膜占比12.94%。
1、膜基胶带
2023年膜基胶带营收22.14亿元，同比去年的22.33亿元基本持平。2021年-2023年膜基胶带毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的10.59%，大幅下降到了2023年的5.17%。
2、纸基胶带
2019年-2023年纸基胶带营收呈大幅增长趋势，从2019年的6.19亿元，大幅增长到2023年的13.14亿元。2023年纸基胶带毛利率为12.93%，同比去年的9.13%大幅增长了41.62%。
3、OPP膜
2019年-2023年OPP膜营收呈大幅增长趋势，从2019年的1.70亿元，大幅增长到2023年的7.06亿元。2019年-2023年OPP膜毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的20.09%，大幅下降到了2023年的2.65%。
2022年，该产品名称由“其他”变更为“OPP膜”。
4、布基胶带
2023年布基胶带营收5.63亿元，同比去年的6.05亿元小幅下降了6.84%。同期，2023年布基胶带毛利率为25.49%，同比去年的18.02%大幅增长了41.45%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加12.22%，净利润同比大幅增加161.80%
2024年三季度，永冠新材营业总收入为45.26亿元，去年同期为40.33亿元，同比小幅增长12.22%，净利润为1.27亿元，去年同期为4,850.87万元，同比大幅增长161.80%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为7,216.21万元，去年同期为1.01亿元，同比下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为1,012.79万元，去年同期为-6,193.06万元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为-374.33万元，去年同期为-5,771.05万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润同比下降28.70%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 45.26亿元 | 40.33亿元 | 12.22% |
| 营业成本 | 41.35亿元 | 36.74亿元 | 12.57% |
| 销售费用 | 4,419.61万元 | 3,553.43万元 | 24.38% |
| 管理费用 | 7,757.97万元 | 6,608.48万元 | 17.39% |
| 财务费用 | 3,989.64万元 | 3,353.03万元 | 18.99% |
| 研发费用 | 1.40亿元 | 1.09亿元 | 28.61% |
| 所得税费用 | 15.94万元 | -1,489.49万元 | 101.07% |
2024年三季度主营业务利润为7,216.21万元，去年同期为1.01亿元，同比下降28.70%。
虽然营业总收入本期为45.26亿元，同比小幅增长12.22%，不过毛利率本期为8.62%，同比小幅下降了0.28%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
永冠新材2024年三季度非主营业务利润为5,499.51万元，去年同期为-6,759.10万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,216.21万元 | 56.82% | 1.01亿元 | -28.70% |
| 其他收益 | 6,744.88万元 | 53.11% | 6,471.05万元 | 4.23% |
| 其他 | -706.92万元 | -5.57% | -1.30亿元 | 94.59% |
| 净利润 | 1.27亿元 | 100.00% | 4,850.87万元 | 161.80% |
全球排名
截止到2025年3月7日，永冠新材近十二个月的滚动营收为55.0亿元，在橡胶制品行业中，永冠新材的全球营收规模排名为8名，全国排名为2名。
橡胶制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Parker-Hannifin 派克汉尼汾 | 1445.0 | 11.58 | 206 | 17.66 |
| Yokohama Rubber横滨橡胶 | 532.0 | 17.73 | 36 | 4.58 |
| NOK | 365.0 | 7.96 | 15 | -- |
| Sumitomo Riko 住友理工 | 299.0 | 15.64 | 9.06 | -- |
| Trelleborg特雷勒堡 | 242.0 | 0.30 | 26 | 0.18 |
| Cooper-Standard | 198.0 | 5.43 | -5.71 | -- |
| 时代新材 | 175.0 | 5.16 | 3.86 | 5.74 |
| 永冠新材 | 55.0 | 31.24 | 0.83 | -22.18 |
| 海达股份 | 27.0 | 6.52 | 1.35 | -11.55 |
| 聚胶股份 | 16.0 | 22.80 | 1.08 | 10.72 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
永冠新材属于化学制品行业中的胶带及薄膜材料细分领域。 近三年，化学制品行业受环保政策升级及新能源产业链需求拉动，整体市场规模年均增长约9%，2024年预计突破1.8万亿元。行业正向绿色化、功能化转型，高性能胶粘材料在消费电子、新能源等领域的应用推动细分市场扩容，2025年胶带材料细分市场空间有望超300亿元，复合增长率达12%。
2、市场地位及占有率
永冠新材是国内胶带及薄膜材料领域头部企业，核心产品布基胶带市占率约7%，位居国内前三；OPP薄膜胶带出口规模连续三年居行业首位，全球市场份额约5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 永冠新材（603681） | 胶带及薄膜材料研发制造企业 | 2024年布基胶带国内市占率7% |
| 天赐材料（002709） | 电解液及高分子材料供应商 | 2025年锂电胶粘剂营收占比超35% |
| 新纶新材（002341） | 光电显示材料及胶带生产商 | 2024年OCA光学胶供货规模破5亿元 |
| 康达新材（002669） | 风电环氧结构胶领域龙头企业 | 2024年风电胶粘剂市占率维持18% |
| 晶华新材（603683） | 工业胶带及电子材料制造商 | 2025年消费电子胶带营收增速超20% |
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