志邦家居(603801)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
志邦家居股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“孙志勇”。公司的主营业务是全屋定制家居的研发、设计、生产、销售和安装服务。
根据志邦家居2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收36.75亿元，同比小幅下降6.46%。扣非净利润2.33亿元，同比下降28.33%。志邦家居2024年第三季度净利润2.66亿元，业绩同比下降23.80%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为家具制造业，主要产品包括整体厨柜和定制衣柜两项，其中整体厨柜占比46.39%，定制衣柜占比40.96%。
1、整体厨柜
2023年整体厨柜营收28.38亿元，同比去年的27.37亿元小幅增长了3.69%。同期，2023年整体厨柜毛利率为40.93%，同比去年的41.27%基本持平。
2、定制衣柜
2017年-2023年定制衣柜营收呈大幅增长趋势，从2017年的2.25亿元，大幅增长到2023年的25.05亿元。2023年定制衣柜毛利率为37.97%，同比去年的38.52%基本持平。
3、木门
2018年-2023年木门营收呈大幅增长趋势，从2018年的778.51万元，大幅增长到2023年的4.10亿元。2023年木门毛利率为20.98%，同比去年的10.37%大幅增长了102.31%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降23.80%
本期净利润为2.66亿元，去年同期3.49亿元，同比下降23.80%。
净利润同比下降的原因是：
虽然资产减值损失本期收益2,586.94万元，去年同期损失6,556.26万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2.56亿元，去年同期为4.65亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降44.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 36.75亿元 | 39.29亿元 | -6.46% |
| 营业成本 | 23.22亿元 | 24.20亿元 | -4.05% |
| 销售费用 | 6.40亿元 | 5.86亿元 | 9.15% |
| 管理费用 | 2.26亿元 | 2.09亿元 | 7.86% |
| 财务费用 | 223.89万元 | -978.06万元 | 122.89% |
| 研发费用 | 2.06亿元 | 2.26亿元 | -8.95% |
| 所得税费用 | 1,580.52万元 | 2,690.43万元 | -41.25% |
2024年三季度主营业务利润为2.56亿元，去年同期为4.65亿元，同比大幅下降44.88%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为36.75亿元，同比小幅下降6.46%；（2）销售费用本期为6.40亿元，同比小幅增长9.15%；（3）毛利率本期为36.83%，同比小幅下降了1.58%。
3、净现金流同比大幅增长10.51倍
2024年三季度，志邦家居净现金流为6,222.40万元，去年同期为540.71万元，同比大幅增长10.51倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 19.60亿元 | -22.23% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 28.62亿元 | 19.14% |
| 偿还债务支付的现金 | 1.35亿元 | -69.20% | 收回投资收到的现金 | 22.38亿元 | -10.32% |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 2.05亿元 | -54.28% |
全球排名
截止到2025年3月7日，志邦家居近十二个月的滚动营收为61.0亿元，在定制家具行业中，志邦家居的全球营收规模排名为6名，全国排名为3名。
定制家具营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 欧派家居 | 228.0 | 15.62 | 30 | 13.75 |
| MasterBrand | 196.0 | -6.23 | 9.13 | -6.78 |
| AmericanWoodmark伍德马克 | 134.0 | 1.94 | 8.43 | 25.52 |
| 索菲亚 | 117.0 | 11.78 | 13 | 1.89 |
| Hanssem汉森 | 98.0 | -1.65 | -3.11 | -- |
| 志邦家居 | 61.0 | 16.78 | 5.95 | 14.59 |
| 尚品宅配 | 49.0 | -9.05 | 0.65 | -13.85 |
| 金牌厨柜 | 36.0 | 11.36 | 2.92 | -0.07 |
| 好莱客 | 23.0 | 1.23 | 2.17 | -7.69 |
| 我乐家居 | 17.0 | 2.61 | 1.57 | -10.63 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
志邦家居属于家居制造及定制行业，主营整家一体化设计、生产及销售。 家居定制行业近三年受地产调控及消费升级双重影响，市场规模增速放缓但结构优化，2024年行业规模约4500亿元，年复合增长率约5%。未来趋势聚焦智能化生产、全屋定制渗透率提升（预计2025年超30%）及存量房改造需求释放，头部企业加速整合中小品牌，行业集中度CR5有望从2024年的18%提升至2025年的22%。
2、市场地位及占有率
志邦家居位居行业第二梯队，2024年市占率约3.8%，橱柜品类位列前三（市占率7.2%），全屋定制业务营收占比提升至41%，经销商渠道覆盖全国超2000家门店，工程渠道与头部房企建立战略合作，大宗业务占比稳定在30%左右。
3、主要竞争对手
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