金河生物(002688)2024年三季报解读：主营业务利润同比小幅增长
金河生物科技股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“王东晓”。公司是专业从事动物保健品研发、生产、销售、服务的高新技术企业,是全球饲料添加剂金霉素行业龙头企业,现有业务包括动物保健品业务、环保污水处理业务和玉米深加工业务三大板块。
根据金河生物2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收16.57亿元，同比小幅增长5.57%。扣非净利润1.02亿元，同比小幅增长7.89%。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为兽用化学药品、农产品加工业、兽用生物制品。
1、兽用化学药品
2023年兽用化学药品营收10.16亿元，同比去年的9.84亿元小幅增长了3.27%。同期，2023年兽用化学药品毛利率为32.76%，同比去年的28.07%增长了16.71%。
2020年，该产品名称由“药物饲料添加剂、兽用化学药品”，整合为“兽用化学药品”。
2、淀粉及联产品
2020年-2023年淀粉及联产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的4.56亿元，大幅增长到2023年的6.13亿元。2023年淀粉及联产品毛利率为5.68%，同比去年的9.44%大幅下降了39.83%。
3、兽用疫苗
2019年-2023年兽用疫苗营收呈大幅增长趋势，从2019年的8,652.69万元，大幅增长到2023年的3.35亿元。2021年-2023年兽用疫苗毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的72.62%，小幅下降到了2023年的62.7%。
主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.57亿元 | 15.70亿元 | 5.57% |
| 营业成本 | 11.06亿元 | 10.82亿元 | 2.24% |
| 销售费用 | 9,972.13万元 | 1.13亿元 | -11.65% |
| 管理费用 | 1.98亿元 | 1.79亿元 | 10.51% |
| 财务费用 | 5,835.36万元 | 2,567.10万元 | 127.31% |
| 研发费用 | 5,665.67万元 | 4,587.64万元 | 23.50% |
| 所得税费用 | 1,114.53万元 | 492.92万元 | 126.11% |
2024年三季度主营业务利润为1.27亿元，去年同期为1.14亿元，同比小幅增长10.66%。
虽然财务费用本期为5,835.36万元，同比大幅增长127.31%，不过（1）营业总收入本期为16.57亿元，同比小幅增长5.57%；（2）毛利率本期为33.27%，同比小幅增长了2.17%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年3月7日，金河生物近十二个月的滚动营收为22.0亿元，在兽医兽药行业中，金河生物的全球营收规模排名为7名，全国排名为3名。
兽医兽药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Zoetis硕腾公司 | 671.0 | 5.98 | 180 | 6.87 |
| ElancoAnimalHealth礼来动保 | 322.0 | -2.33 | 25 | -- |
| IDEXXLaboratories爱德士实验室 | 283.0 | 6.62 | 64 | 6.03 |
| Phibro Animal Health | 74.0 | 6.89 | 0.18 | -64.58 |
| 中牧股份 | 54.0 | 2.65 | 4.03 | -1.40 |
| 瑞普生物 | 22.0 | 3.98 | 4.53 | 4.39 |
| 金河生物 | 22.0 | 6.21 | 0.86 | -9.68 |
| 生物股份 | 16.0 | 0.34 | 2.84 | -11.28 |
| 普莱柯 | 13.0 | 10.50 | 1.75 | -8.49 |
| 蔚蓝生物 | 12.0 | 7.68 | 0.81 | -9.53 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
金河生物属于动物保健行业，专注于兽用化药、疫苗及动保制剂研发生产。 近三年，受畜牧业规模化发展和宠物经济崛起驱动，兽药行业保持稳健增长，全球市场规模年复合增速约5%，中国增速超8%。未来，绿色养殖政策推动抗生素替代需求，生物疫苗和新型制剂技术加速渗透，预计2025年全球兽药市场规模超400亿美元，中国占比提升至25%以上。
2、市场地位及占有率
金河生物是全球金霉素龙头，占全球市场份额约50%，其中70%以上产品出口欧美及东南亚市场。2024年前三季度，其兽用化药业务收入同比增长10.18%，毛利率回升至40%，美国子公司法玛威化药收入增长32%，强力霉素产能达千吨级。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 金河生物（002688） | 全球最大金霉素生产商，产品涵盖兽用化药、疫苗及环保制剂 | 2024年金霉素全球市占率50%，前三季度化药营收16.57亿元，毛利率40% |
| 中牧股份（600195） | 综合性动物保健企业，业务覆盖兽药、疫苗及饲料添加剂 | 2024年持有兽药注册证书37个，宠物疫苗营收占比超15% |
| 生物股份（600201） | 聚焦兽用生物疫苗，拥有国家级重点实验室 | 2024年反刍动物疫苗市占率约30%，研发投入占比超12% |
| 瑞普生物（300119） | 主营禽用及宠物疫苗，布局诊断试剂 | 2025年宠物疫苗收入占比提升至35%，禽用疫苗市占率18% |
| 普莱柯（603566） | 禽用疫苗领先企业，拓展猪用及宠物疫苗 | 2024年禽用疫苗市占率约18%，合成肽疫苗技术领先 |
1、经营分析总结
近3年三季度公司净利润持续下降，2024年三季度净利润1.13亿元。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年三季度主营利润1.27亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
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