三特索道(002159)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
武汉三特索道集团股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“武汉东湖新技术开发区管理委员会”。公司的主营业务是以风景区客运索道运输服务为主，辅以旅游景区经营、景观房地产开发及景区酒店业务。公司的主要产品为索道运营、景区门票、酒店餐饮、旅行社、景区观光车、温泉业务。
根据三特索道2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收5.53亿元，同比小幅下降4.44%。扣非净利润1.59亿元，同比小幅增长9.59%。三特索道2024年第三季度净利润1.66亿元，业绩同比小幅增长12.03%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为旅游，其中索道营运为第一大收入来源，占比77.20%。
1、索道营运
2023年索道营运营收5.55亿元，同比去年的1.67亿元大幅增长了近2倍。同期，2023年索道营运毛利率为71.35%，同比去年的56.51%增长了26.26%。
2、景区门票
2023年景区门票营收1.18亿元，同比去年的5,946.77万元大幅增长了98.55%。同期，2023年景区门票毛利率为36.47%，同比去年的-29.39%大幅增长了近2倍。
2018年，该产品名称由“公园门票销售”变更为“景区门票”。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长12.03%
本期净利润为1.66亿元，去年同期1.48亿元，同比小幅增长12.03%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为2.32亿元，去年同期为2.38亿元，同比基本持平；（2）信用减值损失本期收益25.49万元，去年同期收益303.92万元，同比大幅下降。
但是（1）投资收益本期为317.38万元，去年同期为-362.10万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出6,239.53万元，去年同期支出6,507.26万元，同比小幅下降。
2、净现金流由负转正
2024年三季度，三特索道净现金流为1.56亿元，去年同期为-2,090.08万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为4,326.37万元，同比大幅增长184.78%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为6,260.00万元，同比大幅下降78.98%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2,363.67万元，同比大幅下降56.23%。
全球排名
截止到2025年3月7日，三特索道近十二个月的滚动营收为7.19亿元，在旅游景区行业中，三特索道的全球营收规模排名为7名，全国排名为7名。
旅游景区营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 黄山旅游 | 19.0 | 37.58 | 4.23 | -- |
| 曲江文旅 | 15.0 | 11.78 | -1.95 | -- |
| 峨眉山Ａ | 10.0 | 30.76 | 2.28 | -- |
| ST智知 | 9.46 | -6.97 | -0.71 | -- |
| 丽江股份 | 7.99 | 22.84 | 2.27 | 47.76 |
| 九华旅游 | 7.24 | 28.50 | 1.75 | 47.39 |
| 三特索道 | 7.19 | 21.05 | 1.28 | 64.74 |
| 云南旅游 | 7.19 | -26.51 | -4.27 | -- |
| 天目湖 | 6.3 | 18.95 | 1.47 | 38.87 |
| 长白山 | 6.2 | 61.39 | 1.38 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三特索道属于旅游综合服务行业，主营业务包括景区客运索道运营、旅游目的地开发及主题特色营地业务。 旅游综合服务行业近三年受疫情影响后呈现快速复苏态势，2023年国内旅游人次同比恢复至疫情前约80%，人均消费增长显著。未来行业将加速向智慧化、体验化转型，文旅融合项目及短途休闲度假需求驱动市场空间扩容，预计2025年市场规模有望突破6万亿元，复合增长率超10%。
2、市场地位及占有率
三特索道作为区域旅游交通服务龙头，聚焦高山索道垂直领域，目前运营20余条索道项目，其中华山索道等核心项目年客流量超300万人次。在A股索道细分领域市占率约15%-18%，位列前三，但整体旅游服务行业市占率不足2%，区域性特征显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三特索道（002159） | 以索道交通为核心，覆盖景区开发及主题营地业务 | 2024年索道业务营收占比超65%，华山及梵净山项目贡献核心利润 |
| 曲江文旅（600706） | 运营西安大雁塔、大唐芙蓉园等5A级景区，侧重文旅融合 | 2024年景区综合营收占比82%，数字化改造项目投入超3亿元 |
| 黄山旅游（600054） | 依托黄山风景区，提供索道、酒店及旅游服务一体化运营 | 2024年索道业务市占率约22%，长三角客群占比提升至58% |
| 峨眉山A（000888） | 峨眉山景区运营主体，涵盖索道、酒店及旅游商品销售 | 2024年索道运输毛利率达68%，年接待量突破450万人次 |
| 丽江股份（002033） | 玉龙雪山景区主要运营商，布局索道、演艺及酒店业务 | 2024年索道业务营收同比增长24%，智慧票务系统覆盖率达100% |
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