天原股份(002386)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
宜宾天原集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“宜宾市政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为生产氯碱化工、化工新材料、新能源电池材料。公司主营PVC、离子膜烧碱、水合肼、水泥、PVC-O管材、LVT地板等核心产品，即将建成投产氯化法钛白粉、三元正极材料及三元正极材料前驱体。
根据天原股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收99.75亿元，同比大幅下降36.00%。扣非净利润-1.57亿元，较去年同期亏损增大。天原股份2024年第三季度净利润-1.15亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是化工行业，一块是供应链及其他行业，主要产品包括供应链及其他类、聚苯乙烯类、氯碱产品类三项，供应链及其他类占比38.67%，聚苯乙烯类占比34.12%，氯碱产品类占比19.39%。
1、供应链及其他类
2021年-2023年供应链及其他类营收呈下降趋势，从2021年的91.10亿元，下降到2023年的71.03亿元。2023年供应链及其他类毛利率为3.07%，同比去年的4.21%下降了27.08%。
2、聚苯乙烯类
2021年-2023年聚苯乙烯类营收呈大幅增长趋势，从2021年的36.68亿元，大幅增长到2023年的62.67亿元。2021年-2023年聚苯乙烯类毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的4.5%，大幅下降到了2023年的-0.36%。
2021年，该产品名称由“聚苯乙烯”变更为“聚苯乙烯类”。
3、氯碱产品类
2023年氯碱产品类营收35.61亿元，同比去年的47.81亿元下降了25.53%。2021年-2023年氯碱产品类毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的30.85%，大幅下降到了2023年的6.98%。
2021年，该产品名称由“聚氯乙烯、氯碱类产品”，整合为“氯碱产品类”。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降36.00%，净利润由盈转亏
2024年三季度，天原股份营业总收入为99.75亿元，去年同期为155.84亿元，同比大幅下降36.00%，净利润为-1.15亿元，去年同期为1,012.64万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然其他收益本期为9,098.15万元，去年同期为6,328.76万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-2.48亿元，去年同期为-1.31亿元，亏损增大；（2）资产处置收益本期为3,115.42万元，去年同期为8,168.87万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 99.75亿元 | 155.84亿元 | -36.00% |
| 营业成本 | 96.08亿元 | 151.42亿元 | -36.55% |
| 销售费用 | 5,233.00万元 | 4,500.30万元 | 16.28% |
| 管理费用 | 3.52亿元 | 3.21亿元 | 9.71% |
| 财务费用 | 9,433.94万元 | 8,519.29万元 | 10.74% |
| 研发费用 | 6,285.47万元 | 6,100.14万元 | 3.04% |
| 所得税费用 | 1,465.37万元 | 1,712.47万元 | -14.43% |
2024年三季度主营业务利润为-2.48亿元，去年同期为-1.31亿元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为3.67%，同比增长了0.83%，不过营业总收入本期为99.75亿元，同比大幅下降36.00%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比小幅下降
天原股份2024年三季度非主营业务利润为1.48亿元，去年同期为1.58亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.48亿元 | 216.67% | -1.31亿元 | -89.78% |
| 投资收益 | 5,019.26万元 | -43.79% | 4,545.05万元 | 10.43% |
| 营业外支出 | 1,924.10万元 | -16.79% | 2,029.17万元 | -5.18% |
| 其他收益 | 9,098.15万元 | -79.38% | 6,328.76万元 | 43.76% |
| 信用减值损失 | -1,899.78万元 | 16.58% | -235.36万元 | -707.19% |
| 资产处置收益 | 3,115.42万元 | -27.18% | 8,168.87万元 | -61.86% |
| 其他 | 1,428.93万元 | -12.47% | -967.23万元 | 247.73% |
| 净利润 | -1.15亿元 | 100.00% | 1,012.64万元 | -1231.90% |
全球排名
截止到2025年3月7日，天原股份近十二个月的滚动营收为184.0亿元，在氯碱行业中，天原股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
氯碱营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Olin 欧林 | 474.0 | -9.80 | 7.88 | -56.25 |
| ST中泰 | 371.0 | -23.89 | -28.65 | -- |
| 鄂尔多斯 | 306.0 | 9.70 | 29 | 23.86 |
| 君正集团 | 191.0 | 8.91 | 27 | -17.30 |
| 天原股份 | 184.0 | -5.33 | 0.40 | -29.87 |
| 新疆天业 | 115.0 | 8.43 | -7.75 | -- |
| 北元集团 | 110.0 | 3.63 | 3.73 | -39.52 |
| 滨化股份 | 73.0 | 4.20 | 3.83 | -8.93 |
| 氯碱化工 | 72.0 | 13.85 | 7.61 | 7.82 |
| 华塑股份 | 56.0 | 3.07 | 0.30 | -63.36 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天原股份属于氯碱化工行业，核心业务涵盖氯碱产品、新能源材料及煤炭资源开发。 氯碱化工行业近三年受环保政策趋严及新能源需求驱动，逐步向绿色化、高端化转型。2024年行业市场规模超3000亿元，预计2025年复合增长率达6%，聚氯乙烯（PVC）、烧碱等基础化工品需求稳定，新能源材料（如磷酸铁锂）成为增长引擎，带动行业向高附加值领域延伸。
2、市场地位及占有率
天原股份为西南地区氯碱化工龙头企业，氯碱产业链综合竞争力居国内前五，2024年烧碱市场占有率约5%，PVC市占率约3.8%，磷酸铁锂产能进入行业前十，区域规模优势显著。
3、主要竞争对手
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