元祖股份(603886)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
上海元祖梦果子股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“张秀琬”。公司致力于各类烘焙食品的研发、生产与销售。公司主要产品包括裱花蛋糕、月饼、水果及其他中西式糕点的四大产品系列,共计100多种产品类别。
根据元祖股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收19.02亿元，同比小幅下降11.84%。扣非净利润2.48亿元，同比小幅下降11.05%。元祖股份2024年第三季度净利润2.53亿元，业绩同比下降16.00%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为食品行业，主要产品包括中西糕点礼盒和蛋糕两项，其中中西糕点礼盒占比54.54%，蛋糕占比39.19%。
1、中西糕点礼盒
2023年中西糕点礼盒营收14.50亿元，同比去年的13.80亿元小幅增长了5.07%。同期，2023年中西糕点礼盒毛利率为57.13%，同比去年的50.91%小幅增长了12.22%。
2020年，该产品名称由“月饼礼盒、中西糕点”，整合为“中西糕点礼盒”。
2、蛋糕
2019年-2023年蛋糕营收呈大幅增长趋势，从2019年的5.88亿元，大幅增长到2023年的10.42亿元。2020年-2023年蛋糕毛利率呈下降趋势，从2020年的84.94%，下降到了2023年的69.15%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比下降16.00%
本期净利润为2.53亿元，去年同期3.02亿元，同比下降16.00%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出6,903.21万元，去年同期支出7,699.52万元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为3.38亿元，去年同期为3.74亿元，同比小幅下降；（2）营业外利润本期为-2,010.28万元，去年同期为-122.38万元，亏损增大。
2、主营业务利润同比小幅下降9.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.02亿元 | 21.58亿元 | -11.84% |
| 营业成本 | 6.78亿元 | 8.25亿元 | -17.74% |
| 销售费用 | 7.69亿元 | 8.14亿元 | -5.49% |
| 管理费用 | 7,357.63万元 | 9,974.99万元 | -26.24% |
| 财务费用 | 812.74万元 | 676.11万元 | 20.21% |
| 研发费用 | 1,217.63万元 | 1,648.72万元 | -26.15% |
| 所得税费用 | 6,903.21万元 | 7,699.52万元 | -10.34% |
2024年三季度主营业务利润为3.38亿元，去年同期为3.74亿元，同比小幅下降9.69%。
虽然毛利率本期为64.33%，同比小幅增长了2.56%，不过营业总收入本期为19.02亿元，同比小幅下降11.84%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年3月6日，元祖股份近十二个月的滚动营收为27.0亿元，在烘焙食品行业中，元祖股份的全球营收规模排名为10名，全国排名为4名。
烘焙食品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| GrupoBimbo宾堡集团 | 1401.0 | 6.50 | 54 | 19.32 |
| Yamazaki Baking 山崎面包 | 608.0 | 5.73 | 18 | 51.40 |
| Flowers Foods 花苑食品 | 371.0 | 5.63 | 18 | 6.36 |
| Cheesecake Factory 起司工坊 | 260.0 | 6.95 | 11 | 47.22 |
| Krispy Kreme 卡卡圈坊 | 121.0 | 6.35 | 0.22 | -- |
| 桃李面包 | 68.0 | 4.26 | 5.74 | -13.37 |
| 美食 Gourmet Master | 45.0 | 1.24 | 1.67 | -9.34 |
| 立高食品 | 35.0 | 24.58 | 0.73 | -31.98 |
| 南侨食品 | 31.0 | 9.90 | 2.32 | -10.60 |
| 元祖股份 | 27.0 | 4.91 | 2.76 | -2.71 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
元祖股份属于中国烘焙食品行业，主营西式糕点及节日礼品。 2022年至2024年，中国烘焙食品行业年均增速超6%，市场规模突破3000亿元。行业集中度低，CR9不足6%，连锁化率约26%，头部品牌加速整合。未来趋势聚焦健康化（低糖、短保）、线上化（直播电商占比提升）及场景化（节日定制、伴手礼），预计2025年市场规模达3500亿元。
2、市场地位及占有率
元祖股份位列行业第二梯队，2022年营收规模超15亿元，市占率约0.5%。品牌以中高端节令蛋糕和伴手礼为核心，线上销售占比超30%，在长三角区域渗透率领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 元祖股份（603886） | 中高端烘焙连锁，主打节令礼品 | 2024年线上销售占比突破35% |
| 桃李面包（603866） | 短保面包龙头，全国化渠道覆盖 | 2024年短保面包市占率18% |
| 广州酒家（603043） | 广式月饼龙头，餐饮+食品双驱动 | 2024年月饼收入占比超60% |
| 立高食品（300973） | 冷冻烘焙供应链头部供应商 | 2024年B端供货规模超25亿元 |
| 麦趣尔（002719） | 区域乳制品+烘焙品牌 | 新疆地区市占率第一 |
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