沧州大化(600230)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
沧州大化股份有限公司于2000年上市。公司主营业务为尿素及TDI产品、烧碱产品的产销业务。主要产品是甲苯二异氰酸酯、氢氧化钠。
根据沧州大化2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收37.59亿元，同比基本持平。扣非净利润2,200.97万元，同比大幅下降89.44%。沧州大化2024年第三季度净利润2,771.35万元，业绩同比大幅下降86.93%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化工行业，主要产品包括TDI、PC、双酚A三项，TDI占比50.89%，PC占比26.55%，双酚A占比15.01%。
1、TDI
2023年TDI营收24.77亿元，同比去年的27.23亿元小幅下降了9.02%。同期，2023年TDI毛利率为12.94%，同比去年的14.36%小幅下降了9.89%。
2、PC
2023年PC营收12.92亿元，同比去年的13.90亿元小幅下降了7.02%。同期，2023年PC毛利率为10.13%，同比去年的-0.75%大幅增长了近15倍。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低86.93%
2024年三季度，沧州大化营业总收入为37.59亿元，去年同期为37.21亿元，同比基本持平，净利润为2,771.35万元，去年同期为2.12亿元，同比大幅下降86.93%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为381.89万元，去年同期为2.34亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降98.37%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 37.59亿元 | 37.21亿元 | 1.02% |
| 营业成本 | 34.89亿元 | 31.57亿元 | 10.51% |
| 销售费用 | 441.81万元 | 497.59万元 | -11.21% |
| 管理费用 | 1.22亿元 | 1.66亿元 | -26.90% |
| 财务费用 | 575.76万元 | 2,262.84万元 | -74.56% |
| 研发费用 | 1.25亿元 | 1.27亿元 | -0.97% |
| 所得税费用 | 153.24元 | 618.92万元 | -100.00% |
2024年三季度主营业务利润为381.89万元，去年同期为2.34亿元，同比大幅下降98.37%。
虽然管理费用本期为1.22亿元，同比下降26.90%，不过毛利率本期为7.17%，同比大幅下降了7.98%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
沧州大化2024年三季度非主营业务利润为2,389.47万元，去年同期为-1,573.49万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 381.89万元 | 13.78% | 2.34亿元 | -98.37% |
| 投资收益 | -810.77万元 | -29.26% | -574.44万元 | -41.14% |
| 营业外收入 | 423.10万元 | 15.27% | 9,296.42元 | 45411.84% |
| 其他收益 | 2,140.63万元 | 77.24% | 622.02万元 | 244.14% |
| 信用减值损失 | 411.90万元 | 14.86% | -5.19万元 | 8032.00% |
| 其他 | -139.56万元 | -5.04% | 18.51万元 | -853.93% |
| 净利润 | 2,771.35万元 | 100.00% | 2.12亿元 | -86.93% |
全球排名
截止到2025年3月7日，沧州大化近十二个月的滚动营收为49.0亿元，在聚氨酯行业中，沧州大化的全球营收规模排名为9名，全国排名为5名。
聚氨酯营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 万华化学 | 1754.0 | 33.66 | 168 | 18.75 |
| Covestro科思创 | 1121.0 | 10.33 | -15.43 | -- |
| None | 1098.0 | 10.33 | -15.13 | -- |
| Tosoh日本东曹 | 489.0 | 11.12 | 28 | -3.24 |
| Huntsman 亨斯曼材料 | 438.0 | -10.62 | -13.71 | -- |
| 滨化股份 | 73.0 | 4.20 | 3.83 | -8.93 |
| 一诺威 | 63.0 | 7.23 | 1.27 | -14.58 |
| 双星新材 | 53.0 | 1.48 | -1.68 | -- |
| 沧州大化 | 49.0 | 43.32 | 1.90 | 72.75 |
| 汇得科技 | 27.0 | 21.88 | 0.64 | -19.88 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
沧州大化属于基础化工行业中的聚氨酯及化工新材料领域。 近三年，聚氨酯行业受宏观经济波动及原材料价格影响，呈现阶段性产能过剩与需求分化。2024年行业加速整合，高端差异化产品需求提升，预计未来三年市场空间将突破5000亿元，年均增速约4%-6%，绿色低碳技术及特种材料研发成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
沧州大化是国内TDI（甲苯二异氰酸酯）领域重要生产商，2024年TDI产能占比约8%，居国内前三；聚碳酸酯（PC）业务快速扩张，2025年产能预计占国内总产能12%，细分领域竞争力显著。
3、主要竞争对手
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