美思德(603041)2024年三季报解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
江苏美思德化学股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“黄冠雄”。公司的主营为聚氨酯泡沫稳定剂的研发、生产和销售，在提供聚氨酯泡沫稳定剂产品的同时也为客户提供技术支持和服务。公司主要产品为聚氨酯泡沫稳定剂。
根据美思德2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收4.46亿元，同比增长18.36%。扣非净利润6,978.27万元，同比基本持平。美思德2024年第三季度净利润7,494.63万元，业绩同比小幅下降6.13%。本期经营活动产生的现金流净额为6,015.33万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为精细化工，主要产品包括硬泡匀泡剂和软泡匀泡剂两项，其中硬泡匀泡剂占比73.33%，软泡匀泡剂占比22.56%。
1、硬泡匀泡剂
2021年-2023年硬泡匀泡剂营收呈下降趋势，从2021年的3.74亿元，下降到2023年的3.67亿元。2021年-2023年硬泡匀泡剂毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的25.69%，大幅增长到了2023年的37.71%。
2、软泡匀泡剂
2018年-2023年软泡匀泡剂营收呈大幅增长趋势，从2018年的5,388.21万元，大幅增长到2023年的1.13亿元。2021年-2023年软泡匀泡剂毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的20.48%，大幅增长到了2023年的44.2%。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
本期净利润为7,494.63万元，去年同期7,983.91万元，同比小幅下降6.13%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失46.68万元，去年同期损失248.89万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为266.69万元，去年同期为101.15万元，同比大幅增长。
但是资产减值损失本期损失730.91万元，去年同期损失22.17万元，同比大幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
美思德属于聚氨酯关键助剂制造行业，专注于有机硅表面活性剂（匀泡剂）及聚氨酯催化剂的研发与生产。 聚氨酯助剂行业近三年受下游建筑保温、汽车轻量化及环保材料需求驱动，市场规模年均增速约8%。2024年全球市场空间预计超50亿美元，未来趋势聚焦高性能、低VOC产品，绿色化与定制化技术将主导竞争，2025年行业集中度有望提升至60%以上。
2、市场地位及占有率
美思德为国内聚氨酯匀泡剂龙头企业，2024年国内市占率约18%，全球排名前五。其催化剂业务2025年上半年营收同比增长23%，在汽车座椅海绵领域供货占比超30%，技术壁垒巩固行业领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 美思德（603041） | 聚氨酯助剂核心供应商，主营匀泡剂及催化剂 | 2025年匀泡剂市占率18%居国内首位，汽车领域营收占比42% |
| 万华化学（600309） | 全球MDI龙头，延伸聚氨酯全产业链布局 | 2024年聚氨酯业务营收占比58%，市占率全球第一超30% |
| 红宝丽（002165） | 硬泡组合聚醚及异丙醇胺专业生产商 | 2024年硬泡聚醚市占率12%，冰箱冷链领域供货规模千万级 |
| 汇得科技（603192） | 聚氨酯弹性体及复合材料解决方案提供商 | 2025年弹性体用助剂营收同比增19%，汽车内饰细分市场占比15% |
| 安利股份（300218） | 生态功能性聚氨酯复合材料制造商 | 2024年生态材料营收占比37%，新能源汽车客户覆盖率提升至40% |
1、经营分析总结
2021-2023年三季度公司净利润持续增长，2024年三季度净利润7,494.63万元，较上期有所下降。
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