*ST佳沃(300268)2024年三季报解读：高负债但资产负债率有所下降，主营业务利润亏损增大
佳沃食品股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“联想控股股份有限公司”。公司主要从事优质蛋白海产品的养殖、加工及销售。公司的主要产品为三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目鱼、健康营养3R预制菜系列。
根据*ST佳沃2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收26.26亿元，同比下降24.42%。扣非净利润-6.58亿元，较去年同期亏损增大。
2023年公司的主要业务为动物蛋白，占比高达99.95%，主要产品包括三文鱼产品和狭鳕鱼、北极甜虾等海产品两项，其中三文鱼产品占比75.07%，狭鳕鱼、北极甜虾等海产品占比24.88%。
2023年三文鱼产品营收33.82亿元，同比去年的42.70亿元下降了20.8%。同期，2023年三文鱼产品毛利率为-12.75%，同比去年的13.72%大幅下降了192.93%。
2021年，该产品名称由“三文鱼”变更为“三文鱼产品”。
2021年-2023年狭鳕鱼北极甜虾等海产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的8.54亿元，大幅增长到2023年的11.21亿元。2023年狭鳕鱼北极甜虾等海产品毛利率为16.47%，同比去年的18.12%小幅下降了9.11%。
2020年，该产品名称由“海产品”变更为“狭鳕鱼北极甜虾等海产品”。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
26.26亿元 |
34.75亿元 |
-24.42% |
| 营业成本 |
28.76亿元 |
35.50亿元 |
-18.98% |
| 销售费用 |
1.08亿元 |
1.45亿元 |
-25.16% |
| 管理费用 |
1.95亿元 |
1.99亿元 |
-2.13% |
| 财务费用 |
4.25亿元 |
3.67亿元 |
15.81% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
-2.04亿元 |
-2.88亿元 |
29.06% |
2024年三季度主营业务利润为-9.90亿元，去年同期为-7.91亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为26.26亿元，同比下降24.42%；（2）毛利率本期为-9.50%，同比大幅下降了7.36%。
2024年三季度，企业资产负债率为101.90%，去年同期为107.39%，负债率很高但较去年下降了5.49%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为95.36亿元，同比下降16.50%，另外总资产本期为93.58亿元，同比小幅下降12.00%。
有息负债从2020年三季度到2024年三季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2024年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
4.70 |
4.21 |
5.88 |
9.14 |
18.75 |
本期有息负债为23.25亿元，去年同期为39.29亿元，同比大幅下降40.82%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅下降97.73%。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
10.34亿元 |
2.81亿元 |
267.88 |
| 一年内到期的非流动负债 |
7,880.00万元 |
34.64亿元 |
-97.73 |
| 长期借款 |
3,188.08万元 |
4,361.91万元 |
-26.91 |
| 应付债券 |
10.71亿元 |
0.00元 |
0 |
| 长期应付款 |
1.10亿元 |
1.40亿元 |
-21.56 |
| 合计 |
23.25亿元 |
39.29亿元 |
-40.82 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.82 |
0.49 |
0.64 |
0.71 |
0.74 |
| 速动比率 |
0.27 |
0.11 |
0.16 |
0.18 |
0.21 |
| 现金比率(%) |
0.08 |
0.03 |
0.03 |
0.04 |
0.05 |
| 资产负债率(%) |
101.90 |
107.39 |
89.08 |
88.78 |
97.25 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
2.27 |
2.90 |
9.44 |
1.72 |
6.05 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.12 |
0.01 |
0.33 |
0.48 |
0.02 |
| 货币资金/短期债务 |
0.19 |
0.05 |
0.14 |
0.24 |
0.28 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.12，去年同期为0.01，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
另外货币资金/短期债务本期为0.19，去年同期为0.05，货币资金/短期债务连续两年都较低。
截止到2025年3月7日，ST佳沃近十二个月的滚动营收为45.0亿元，在水产行业中，ST佳沃的全国排名为2名，全球排名为15名。
水产营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Maruha Nichiro玛鲁哈日鲁 |
501.0 |
6.11 |
10 |
53.38 |
| Mowi美威 |
437.0 |
10.07 |
37 |
-2.91 |
| Nippon Suisan Kaisha 日本水产 |
404.0 |
8.19 |
12 |
18.17 |
| Toyo Suisan Kaisha 东洋水产 |
238.0 |
5.41 |
27 |
24.17 |
| Austevoll Seafood |
223.0 |
14.59 |
1.93 |
-16.08 |
| Leroy Seafood 莱瑞海产 |
204.0 |
15.64 |
1.80 |
-30.00 |
| SalMar 萨尔玛 |
173.0 |
20.29 |
20 |
4.30 |
| Kyokuyo 极洋 |
127.0 |
1.63 |
2.89 |
15.65 |
| Bakkafrost法罗皇冠 |
78.0 |
10.43 |
6.86 |
-12.02 |
| None |
64.0 |
22.62 |
-0.18 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| ST佳沃 |
45.0 |
-0.15 |
-11.52 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
佳沃食品股份有限公司属于农副食品加工业，专注于优质蛋白海产品的养殖、加工及销售。 农副食品加工业近三年受全球供应链波动及养殖成本上升影响，行业整体承压，但高附加值产品需求持续增长。未来随消费升级及健康饮食趋势深化，深海蛋白食品市场空间将逐步释放，预计智能化养殖与冷链技术提升成为竞争核心，行业集中度或进一步提高。
*ST佳沃在国内三文鱼进口及加工领域具备一定先发优势，但受海外子公司经营拖累，2024年营收同比下滑24.14%至34.18亿元，净亏损9.24亿元，市场占有率因财务困境及行业竞争加剧呈收缩态势。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 佳沃食品（300268） |
主营三文鱼、北极甜虾等深海蛋白产品 |
2024年营收34.18亿元，海产品加工业务受国际诉讼及资产减值拖累 |
| 国联水产（300094） |
聚焦对虾及罗非鱼加工与全球化供应链 |
2024年加速布局预制菜领域，水产加工营收占比超60% |
| 安井食品（603345） |
速冻食品龙头企业，覆盖水产预制菜品 |
2024年速冻菜肴制品营收同比增长35%，渠道下沉策略显效 |
| 圣农发展（002299） |
白羽肉鸡全产业链企业，拓展深加工业务 |
2024年食品深加工板块营收突破50亿元，餐饮渠道占比持续提升 |
| 海大集团（002311） |
饲料与水产养殖一体化，布局种苗繁育 |
2024年水产饲料销量稳居行业首位，种苗技术研发投入同比增长18% |
