中国电建(601669)2024年三季报解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
中国电力建设股份有限公司于2011年上市。公司主营业务是工程承包与勘察设计、电力投资与运营、房地产开发、设备制造与租赁等。主要产品是工程承包与勘测设计、电力投资与运营、房地产开发、设备制造与租赁。
根据中国电建2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收4,263.47亿元，同比基本持平。扣非净利润79.17亿元，同比小幅下降14.41%。中国电建2024年第三季度净利润118.22亿元，业绩同比小幅下降3.86%。
营业收入情况
2023年公司主要从事工程承包与勘测设计、其他、电力投资与运营。
1、工程承包与勘测设计
2016年-2023年工程承包与勘测设计营收呈大幅增长趋势，从2016年的1,969.74亿元，大幅增长到2023年的5,505.60亿元。2023年工程承包与勘测设计毛利率为10.84%，同比去年的9.86%小幅增长了9.94%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降3.86%
本期净利润为118.22亿元，去年同期122.96亿元，同比小幅下降3.86%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为7.80亿元，去年同期为1.07亿元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出23.01亿元，去年同期支出26.01亿元，同比小幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为161.73亿元，去年同期为169.87亿元，同比小幅下降；（2）资产减值损失本期损失6.95亿元，去年同期损失1.22亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降4.79%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,263.47亿元 | 4,214.01亿元 | 1.17% |
| 营业成本 | 3,727.90亿元 | 3,688.96亿元 | 1.06% |
| 销售费用 | 9.82亿元 | 8.97亿元 | 9.47% |
| 管理费用 | 126.35亿元 | 123.59亿元 | 2.23% |
| 财务费用 | 79.75亿元 | 72.89亿元 | 9.41% |
| 研发费用 | 139.78亿元 | 133.10亿元 | 5.02% |
| 所得税费用 | 23.01亿元 | 26.01亿元 | -11.52% |
2024年三季度主营业务利润为161.73亿元，去年同期为169.87亿元，同比小幅下降4.79%。
3、净现金流同比大幅增长3.13倍
2024年三季度，中国电建净现金流为110.13亿元，去年同期为26.64亿元，同比大幅增长3.13倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 2,261.42亿元 | 36.36% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 3,945.67亿元 | 13.43% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 4,220.37亿元 | 9.86% | 偿还债务支付的现金 | 1,097.66亿元 | 29.27% |
| 吸收投资所收到的现金 | 59.93亿元 | -77.61% |
全球排名
截止到2025年3月7日，中国电建近十二个月的滚动营收为6094.0亿元，在建筑行业中，中国电建的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
建筑营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国建筑 | 22655.0 | 11.94 | 543 | 6.48 |
| 中国中铁 | 12635.0 | 9.03 | 335 | 9.95 |
| 中国铁建 | 11380.0 | 7.72 | 261 | 5.23 |
| 中国交建 | 7587.0 | 6.53 | 238 | 13.69 |
| 中国交通建设 | 7556.0 | 6.56 | 247 | 14.50 |
| 中国电建 | 6094.0 | 14.88 | 130 | 17.59 |
| Vinci Group万喜集团 | 5672.0 | 13.34 | 379 | 23.26 |
| Bouygues 布依格 | 4369.0 | 17.34 | 81 | 14.32 |
| 上海建工 | 3046.0 | 9.61 | 16 | -22.53 |
| ACS | 2786.0 | 0.76 | 61 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国电建属于电力工程建设行业，涵盖水利水电、新能源及电网基础设施领域。 电力工程建设行业近三年保持稳定增长，2023年国内发电总装机容量达29.2亿千瓦，复合增速超7%。新能源领域快速扩张，海上光伏累计装机突破1600万千瓦，头部企业集中度较高（CR7达68.4%）。未来行业将加速向绿色低碳转型，智能化电网和风光储一体化项目成为核心增量，预计2025年新能源工程占比将提升至55%以上，海上光伏年均增速或超25%。
2、市场地位及占有率
中国电建在国内水利水电工程领域占据绝对主导地位，市场占有率超35%，承担全国80%以上大型水电站设计建设；在海上光伏领域市占率约7%，位居行业第四。其新能源工程业务营收占比从2021年的28%提升至2024年的42%，核心业务结构持续优化。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国电建（601669） | 全球最大水利水电工程承包商，业务覆盖电力全产业链 | 2024年海上光伏市占率7%，新能源工程营收占比42% |
| 中国能建（601868） | 能源电力工程总承包龙头，特高压领域优势显著 | 2024年新型电力系统项目中标额突破900亿元 |
| 华能国际（600011） | 大型综合能源集团，火电转型新能源代表企业 | 2024年风光装机容量占比提升至38% |
| 国投电力（600795） | 清洁能源投资运营商，水电资产规模领先 | 2025年规划新增光伏装机5GW |
| 上海电力（600021） | 长三角区域综合能源服务商，海上风电布局深化 | 2024年参与长三角虚拟电厂试点项目 |
1、经营分析总结
2015-2023年三季度公司净利润持续增长，2024年三季度净利润118.22亿元，较上期有所下降。
2020-2023年三季度公司主营利润持续增长，2024年三季度主营利润161.73亿元，较去年同期有所下降。
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