民和股份(002234)2024年三季报解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
山东民和牧业股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“孙希民”。公司的主营业务为父母代肉种鸡的饲养、商品代肉雏鸡的生产与销售；商品代肉鸡的饲养与屠宰加工；鸡肉制品及深加工产品的生产与销售；有机废弃物资源化开发利用。主要产品商品代肉鸡苗、商品代肉鸡、电力、生物有机肥等。
根据民和股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收15.76亿元，同比小幅下降3.44%。扣非净利润-2.26亿元，较去年同期亏损增大。民和股份2024年第三季度净利润-2.20亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司主要从事畜牧业、肥料制造、电力生产，主要产品包括鸡肉制品和雏鸡两项，其中鸡肉制品占比53.75%，雏鸡占比36.10%。
1、鸡肉制品
2020年-2023年鸡肉制品营收呈大幅增长趋势，从2020年的6.64亿元，大幅增长到2023年的11.15亿元。2021年-2023年鸡肉制品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-6.84%，大幅增长到了2023年的3.95%。
2、雏鸡
2023年雏鸡营收7.49亿元，同比去年的5.65亿元大幅增长了32.64%。同期，2023年雏鸡毛利率为2.48%，同比去年的-13.72%大幅增长了118.08%。
2018年，该产品名称由“雏鸡收入”变更为“雏鸡”。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低3.44%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，民和股份营业总收入为15.76亿元，去年同期为16.32亿元，同比小幅下降3.44%，净利润为-2.20亿元，去年同期为-1.24亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-1.62亿元，去年同期为-7,398.94万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.76亿元 | 16.32亿元 | -3.44% |
| 营业成本 | 14.88亿元 | 14.48亿元 | 2.80% |
| 销售费用 | 1.06亿元 | 1.34亿元 | -20.65% |
| 管理费用 | 9,323.93万元 | 9,366.78万元 | -0.46% |
| 财务费用 | 2,478.26万元 | 950.41万元 | 160.76% |
| 研发费用 | 1,627.66万元 | 1,322.57万元 | 23.07% |
| 所得税费用 | 11.43万元 | 12.07万元 | -5.29% |
2024年三季度主营业务利润为-1.62亿元，去年同期为-7,398.94万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为1.06亿元，同比下降20.65%，不过（1）营业总收入本期为15.76亿元，同比小幅下降3.44%；（2）毛利率本期为5.57%，同比大幅下降了5.72%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润亏损增大
民和股份2024年三季度非主营业务利润为-5,817.78万元，去年同期为-4,984.96万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.62亿元 | 73.50% | -7,398.94万元 | -118.53% |
| 资产减值损失 | -4,588.13万元 | 20.86% | -4,513.16万元 | -1.66% |
| 其他 | -935.93万元 | 4.26% | 185.79万元 | -603.77% |
| 净利润 | -2.20亿元 | 100.00% | -1.24亿元 | -77.46% |
全国排名
截止到2025年3月6日，民和股份近十二个月的滚动营收为21.0亿元，在家禽养殖加工行业中，民和股份的全国排名为7名，全球排名为16名。
家禽养殖加工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Tyson Food 泰森食品 | 3871.0 | 4.25 | 58 | -35.97 |
| Pilgrims Pride 皮尔格林 | 1298.0 | 6.56 | 79 | 227.25 |
| BRF | 758.0 | 8.28 | 40 | 97.13 |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 | 272.0 | 13.16 | 10 | -15.49 |
| 圣农发展 | 185.0 | 10.38 | 6.64 | -31.22 |
| Cal-MaineFoods卡尔缅因食品 | 169.0 | 19.92 | 20 | -- |
| 德康农牧 | 162.0 | 25.64 | -17.75 | -- |
| 立华股份 | 154.0 | 21.21 | -4.37 | -- |
| Inghams Group | 148.0 | 6.33 | 4.60 | 42.47 |
| 仙坛股份 | 58.0 | 21.94 | 2.26 | -13.79 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 民和股份 | 21.0 | 7.24 | -3.86 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
民和股份属于畜牧业中的白羽肉鸡养殖与加工行业，聚焦父母代种鸡饲养、商品代鸡苗及鸡肉制品的全产业链布局。 白羽肉鸡行业近三年受供需波动、饲料成本上涨及消费疲软影响，整体呈现周期性震荡。2023年行业产能去化加速，商品代鸡苗价格一度跌至成本线以下，但规模化养殖占比持续提升至65%，头部企业通过技术升级降低料肉比。未来三年，行业将向全产业链整合、深加工高附加值产品转型，预计2025年市场规模突破3500亿元，年均复合增长率约6.8%，消费端预制菜渗透率提升至28%成为核心驱动力。
2、市场地位及占有率
民和股份作为国内白羽肉鸡行业首家上市公司，父母代种鸡存栏规模稳居行业前三，商品代鸡苗年产能超3亿羽，2024年市场占有率约12%。其屠宰加工板块在山东区域市占率达19%，但深加工产品营收占比不足8%，低于头部企业平均水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 民和股份（002234） | 白羽肉鸡全产业链企业，国内最大父母代笼养种鸡基地 | 2024年父母代种鸡存栏量320万套，商品代鸡苗市占率12% |
| 益生股份（002458） | 祖代种鸡进口龙头企业，掌握国内40%祖代鸡引种配额 | 2025年祖代种鸡更新量占行业38% |
| 圣农发展（002299） | 国内唯一实现全产业链闭环企业，肯德基核心供应商 | 2024年鸡肉深加工营收占比提升至31% |
| 仙坛股份（002746） | 商品代肉鸡养殖与屠宰加工区域龙头，聚焦山东市场 | 2025年屠宰产能扩至8000万羽/年 |
| 禾丰股份（603609） | 饲料与肉鸡养殖协同发展，东北地区最大一体化企业 | 2024年白羽鸡养殖成本降至5.2元/公斤行业领先 |
1、经营分析总结
最近4年三季度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年三季度净利润亏损2.20亿元，亏损较上期大幅增大。
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