民生银行(600016)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
中国民生银行股份有限公司于2000年上市。公司主营业务从事公司及个人银行业务、资金业务、融资租赁业务、资产管理业务及提供其他相关金融服务。
根据民生银行2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收342.73亿元，同比小幅下降6.80%。扣非净利润134.53亿元，同比小幅下降5.75%。民生银行2024年第一季度净利润134.87亿元，业绩同比小幅下降5.83%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 342.73亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 134.87亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 367.73亿元 | 347.66亿元 | 347.65亿元 | 345.13亿元 |
| 净利润 | 143.22亿元 | 96.50亿元 | 98.65亿元 | 21.49亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 366.34亿元 | 375.65亿元 | 343.97亿元 | 338.80亿元 |
| 净利润 | 138.19亿元 | 110.65亿元 | 91.53亿元 | 17.40亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 430.72亿元 | 447.03亿元 | 428.60亿元 | 381.69亿元 |
| 净利润 | 146.16亿元 | 121.21亿元 | 90.43亿元 | -9.27亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占26%、二季度占26%、三季度占25%、四季度占23%
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降5.83%
本期净利润为134.87亿元，去年同期143.22亿元，同比小幅下降5.83%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为59.48亿元，去年同期为41.08亿元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-21.99亿元，去年同期为4.28亿元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为152.36亿元，去年同期为161.65亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降5.75%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 342.73亿元 | 367.73亿元 | -6.80% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 100.49亿元 | 99.11亿元 | 1.39% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 17.66亿元 | 17.17亿元 | 2.85% |
2024年一季度主营业务利润为152.36亿元，去年同期为161.65亿元，同比小幅下降5.75%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于营业总收入本期为342.73亿元，同比小幅下降6.80%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
民生银行2024年一季度非主营业务利润为37.41亿元，去年同期为42.77亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 152.36亿元 | 112.97% | 161.65亿元 | -5.75% |
| 投资收益 | 59.48亿元 | 44.10% | 41.08亿元 | 44.79% |
| 公允价值变动收益 | -21.99亿元 | -16.31% | 4.28亿元 | -613.79% |
| 其他 | 600.00万元 | 0.04% | 900.00万元 | -33.33% |
| 净利润 | 134.87亿元 | 100.00% | 143.22亿元 | -5.83% |
行业分析
1、行业发展趋势
民生银行属于中国商业银行行业，核心业务涵盖公司金融、零售银行及金融市场服务 2021-2023年商业银行行业受利率市场化及监管趋严影响，净息差持续收窄至1.69%的历史低位，总资产增速放缓至年均6%-8%。行业向数字化转型加速，普惠金融和绿色信贷年均增速超15%，2025年预计绿色金融规模将突破40万亿元，头部银行科技投入占比升至5%以上，市场集中度向综合服务能力强的机构倾斜
2、市场地位及占有率
民生银行在股份制商业银行中处于第二梯队，2023年末总资产规模7.5万亿元，市场占有率约3.1%，零售业务占比28%低于行业均值，公司贷款市场份额2.8%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 民生银行（600016） | 国内首家民营股份制商业银行，专注中小企业金融服务 | 2024年普惠小微贷款余额突破1.2万亿元，增速连续三年保持15%+ |
| 招商银行（600036） | 零售银行龙头，金融科技投入行业领先 | 2024年零售金融业务营收占比58%，私人银行管理规模达4.5万亿元 |
| 兴业银行（601166） | 绿色金融领域领跑者，同业业务优势突出 | 2024年绿色融资余额突破1.6万亿元，同业负债成本率1.85% |
| 浦发银行（600000） | 长三角区域优势显著，投行业务创新能力强 | 2024年债券承销规模超8000亿元，科创企业贷款余额6500亿元 |
| 中信银行（601998） | 综合金融服务集团核心成员，跨境业务特色明显 | 2024年国际结算量突破1.3万亿美元，跨境人民币业务增速25% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润134.87亿元，较上期有所下降。
由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润152.36亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 51 | 67 | 48 | 62 | 50 |
| 行业中位数 | 49 | 64 | 47 | 60 | 47 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 2 | 4 | 1 |
银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 邮储银行 | 64 | 招商银行 | 64 |
| 2 | 工商银行 | 51 | 中国银行 | 63 |
| 3 | 民生银行 | 50 | 农业银行 | 63 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，民生银行近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，民生银行的PE-TTM是5.55，而股份制银行行业的PE-TTM是5.88，民生银行低于股份制银行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 民生银行 | 0.008471 | 4165 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 民生银行 | 0.419628 | 3841 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
民生银行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0084 | 0.4196 | 4 | 4056 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 光大银行 | 6514 | 3384 |
| 2 | 华夏银行 | 7811 | 3964 |
| 3 | 民生银行 | 8006 | 4056 |
文章来源：碧湾App
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