爱旭股份(600732)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
上海爱旭新能源股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“陈刚”。公司主营业务为高效太阳能电池的研发、制造与销售。公司的主要产品为单晶太阳能电池片、单晶PERC太阳能电池片、多晶太阳能电池片。
根据爱旭股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收25.14亿元，同比大幅下降67.55%。扣非净利润-7.59亿元，由盈转亏。爱旭股份2024年第一季度净利润-9,121.69万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为新能源行业，其中单晶PERC太阳能电池片为第一大收入来源，占比96.05%。
1、单晶PERC太阳能电池片
2023年单晶PERC太阳能电池片营收260.98亿元，同比去年的342.60亿元下降了23.82%。2021年-2023年单晶PERC太阳能电池片毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的5.43%，大幅增长到了2023年的16.76%。
2023年，该产品名称由“单晶太阳能电池及组件”变更为“单晶PERC太阳能电池片”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降67.55%，净利润由盈转亏
2024年一季度，爱旭股份营业总收入为25.14亿元，去年同期为77.46亿元，同比大幅下降67.55%，净利润为-9,121.69万元，去年同期为7.02亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然其他收益本期为8.56亿元，去年同期为6,568.71万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-4.76亿元，去年同期为7.63亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失4.43亿元，去年同期损失6,060.17万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.14亿元 | 77.46亿元 | -67.55% |
| 营业成本 | 22.95亿元 | 63.43亿元 | -63.82% |
| 销售费用 | 1.02亿元 | 3,222.89万元 | 217.89% |
| 管理费用 | 2.04亿元 | 1.50亿元 | 35.50% |
| 财务费用 | 1.30亿元 | 6,799.78万元 | 90.89% |
| 研发费用 | 2.31亿元 | 3.69亿元 | -37.37% |
| 所得税费用 | -5,262.55万元 | 3,375.87万元 | -255.89% |
2024年一季度主营业务利润为-4.76亿元，去年同期为7.63亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为25.14亿元，同比大幅下降67.55%；（2）毛利率本期为8.70%，同比大幅下降了9.41%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
爱旭股份2024年一季度非主营业务利润为3.32亿元，去年同期为-2,752.04万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.76亿元 | 522.07% | 7.63亿元 | -162.42% |
| 投资收益 | -2,275.08万元 | 24.94% | 829.79万元 | -374.18% |
| 资产减值损失 | -4.43亿元 | 485.86% | -6,060.17万元 | -631.31% |
| 其他收益 | 8.56亿元 | -938.48% | 6,568.71万元 | 1203.23% |
| 信用减值损失 | -1,024.44万元 | 11.23% | -2,447.75万元 | 58.15% |
| 资产处置收益 | -4,845.47万元 | 53.12% | 9.36万元 | -51844.89% |
| 其他 | 890.51万元 | -9.76% | -1,259.94万元 | 170.68% |
| 净利润 | -9,121.69万元 | 100.00% | 7.02亿元 | -113.00% |
全国排名
截止到2025年6月20日，爱旭股份近十二个月的滚动营收为112亿元，在光伏组件行业中，爱旭股份的全国排名为10名，全球排名为13名。
光伏组件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 晶科能源 | 925 | 31.60 | 0.99 | -55.75 |
| 通威股份 | 920 | 13.16 | -70.39 | -- |
| 隆基绿能 | 826 | 0.68 | -86.18 | -- |
| 天合光能 | 803 | 21.75 | -34.43 | -- |
| 正泰电器 | 645 | 18.41 | 39 | 4.44 |
| 阿特斯 | 462 | 18.12 | 22 | 300.50 |
| Canadian Solar 阿特斯太阳能 | 431 | 4.33 | 2.59 | -27.66 |
| First Solar 第一太阳能 | 302 | 12.89 | 93 | 40.22 |
| 东方日升 | 202 | 2.43 | -34.36 | -- |
| 横店东磁 | 186 | 13.76 | 18 | 17.70 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 爱旭股份 | 112 | -10.33 | -53.19 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
爱旭股份属于光伏电池片制造行业，专注于高效太阳能电池研发与生产。 光伏行业近三年持续高速增长，N型电池技术加速替代传统PERC技术，2024年全球光伏新增装机量超400GW，复合增速超15%。未来行业集中度提升，技术迭代驱动成本下降，BC（背接触）电池、钙钛矿叠层等新技术有望开辟万亿级市场空间，龙头企业主导技术升级与产能出清。
2、市场地位及占有率
爱旭股份为全球光伏电池片龙头，2024年N型电池出货量占比超25%，BC电池技术量产效率居行业前列，电池片全球市占率约12%-15%，位列前三，大尺寸产能占比超90%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 爱旭股份（600732） | 全球高效电池片核心供应商 | BC电池量产效率突破26.5%，2024年N型电池出货占比超25% |
| 隆基绿能（601012） | 全球光伏组件与一体化龙头 | HPBC技术量产规模领先，2024年组件出货量全球第一，市占率超20% |
| 通威股份（600438） | 硅料与电池片双龙头 | 2024年电池片产能超100GW，N型产能占比超60%，硅料成本全行业最低 |
| 晶澳科技（002459） | 一体化组件与电池片头部企业 | 2024年N型组件出货占比超40%，欧洲市场占有率居前三 |
| 天合光能（688599） | 大尺寸组件与储能系统供应商 | 210mm+N型组件产能占比超70%，2024年全球组件出货量前三 |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损7.59亿元，是6年来一季度的首次亏损，2021-2023年一季度扣非净利润持续增长。
2024年一季度主营利润亏损3.70亿元，且是近5年一季度首次亏损，2021-2023年一季度主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 64 | 82 | 59 | 63 | 33 |
| 行业中位数 | 57 | 79 | 59 | 70 | 42 |
| 行业排名 | 5 | 5 | 6 | 13 | 13 |
光伏组件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 横店东磁 | 63 | 横店东磁 | 86 |
| 2 | 星帅尔 | 59 | 通威股份 | 86 |
| 3 | 海泰新能 | 56 | 晶科能源 | 82 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.26 | 1.23 | 2.41 | 3.48 | 3.67 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 良好 | 良好 | |
| F值 | 分数 | 3 | 6 | 7 | 8 | 8 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 良好 | 良好 | 良好 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期爱旭股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 爱旭股份 | -4.928978 | 5182 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 爱旭股份 | -6.999289 | 5270 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
爱旭股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -4.928 | -6.999 | 17 | 5281 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 海泰新能 | 1915 | 810 |
| 2 | 横店东磁 | 2333 | 1092 |
| 3 | 艾能聚 | 3023 | 1519 |
文章来源：碧湾App
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