吉祥航空(603885)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
上海吉祥航空股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“王均金”。公司主营业务是航空客货运输业务。经营范围包括国内航空客货邮运输、商务旅游包机业务,内地至香港、澳门特别行政区和周边国家的航空客货运输业务。
根据吉祥航空2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收57.19亿元，同比增长28.77%。扣非净利润3.73亿元，同比大幅增长130.96%。吉祥航空2024年第一季度净利润3.71亿元，业绩同比大幅增长122.85%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为航空运输业务，其中航空客运为第一大收入来源，占比97.43%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 航空客运 | 195.80亿元 | 97.43% | 13.76% |
| 航空货运 | 3.08亿元 | 1.53% | 10.12% |
| 其他业务 | 2.08亿元 | 1.04% | - |
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加28.77%，净利润同比大幅增加122.85%
2024年一季度，吉祥航空营业总收入为57.19亿元，去年同期为44.42亿元，同比增长28.77%，净利润为3.71亿元，去年同期为1.66亿元，同比大幅增长122.85%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.25亿元，去年同期支出4,557.92万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为3.05亿元，去年同期为4,481.89万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长5.81倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 57.19亿元 | 44.42亿元 | 28.77% |
| 营业成本 | 47.14亿元 | 39.11亿元 | 20.52% |
| 销售费用 | 1.92亿元 | 1.46亿元 | 31.12% |
| 管理费用 | 1.35亿元 | 1.04亿元 | 29.90% |
| 财务费用 | 3.55亿元 | 2.18亿元 | 62.92% |
| 研发费用 | 1,328.48万元 | 1,092.88万元 | 21.56% |
| 所得税费用 | 1.25亿元 | 4,557.92万元 | 174.20% |
2024年一季度主营业务利润为3.05亿元，去年同期为4,481.89万元，同比大幅增长5.81倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为57.19亿元，同比增长28.77%；（2）毛利率本期为17.58%，同比大幅增长了5.64%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
吉祥航空2024年一季度非主营业务利润为1.91亿元，去年同期为1.67亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.05亿元 | 82.28% | 4,481.89万元 | 580.76% |
| 其他收益 | 1.96亿元 | 52.78% | 1.64亿元 | 19.20% |
| 其他 | -283.31万元 | -0.76% | 419.70万元 | -167.50% |
| 净利润 | 3.71亿元 | 100.00% | 1.66亿元 | 122.85% |
全国排名
截止到2025年6月20日，吉祥航空近十二个月的滚动营收为221亿元，在航空行业中，吉祥航空的全国排名为5名，全球排名为38名。
航空营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Turk Hava Yollari 土耳其航空 | 53590 | 311.65 | 8151 | 390.80 |
| Delta Air Lines 达美航空 | 4432 | 27.27 | 249 | 131.13 |
| United Continental 美联航 | 4102 | 32.31 | 226 | -- |
| American Airlines 美国航空 | 3897 | 21.96 | 61 | -- |
| Lufthansa 汉莎航空 | 3109 | 30.80 | 114 | -- |
| Intl Consolidated Airlines 英国国际航空集团 | 2653 | 56.03 | 226 | -- |
| Air France-KLM 法航荷航集团 | 2600 | 30.01 | 26 | -- |
| Southwest Airlines 西南航空 | 1976 | 20.29 | 33 | -21.92 |
| 南方航空 | 1742 | 19.68 | -16.96 | -- |
| 中国国航 | 1667 | 30.78 | -2.37 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 吉祥航空 | 221 | 23.37 | 9.14 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
吉祥航空属于航空运输行业，主要从事航空客货运输及相关服务 航空运输行业近三年经历疫情后复苏，2023年国内客运量恢复至疫情前114%，国际航线逐步重建。2024年行业加速整合，燃油成本下降及数字化升级驱动效率提升，低成本航空细分市场增速显著，预计未来三年行业规模年均增长8%-10%，长三角、珠三角区域航线网络价值凸显
2、市场地位及占有率
吉祥航空作为民营航空龙头，在国内航空市场占有率约4.2%，位列第六，其双品牌战略覆盖全服务与低成本领域，2024年虹桥机场时刻份额达5.3%，广州白云机场时刻占比3.8%，长三角地区市占率领先同业
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 吉祥航空（603885） | 民营航空双品牌运营商，覆盖全服务与低成本市场，以上海广州为双枢纽 | 长三角航线市占率第一，2024年虹桥机场时刻份额5.3% |
| 春秋航空（601021） | 低成本航空龙头企业，专注经济型航空服务 | 2024年净利率15.7%居行业首位，单机盈利规模领先 |
| 中国国航（601111） | 国有三大航之一，国际航线网络最完善的载旗航空公司 | 北京首都机场主基地份额超40%，洲际航线市占率第一 |
| 中国东航（600115） | 国有航空集团，上海市场核心运营商 | 上海两场时刻份额合计21%，长三角国际航线占比35% |
| 南方航空（600029） | 亚洲机队规模最大航司，广州白云机场主基地运营商 | 粤港澳大湾区航线市占率29%，宽体机队规模行业领先 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润3.71亿元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润3.05亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 22 | 86 | 47 | 71 | 59 |
| 行业中位数 | 19 | 44 | 43 | 71 | 59 |
| 行业排名 | 3 | 2 | 3 | 4 | 3 |
航空行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 春秋航空 | 63 | 春秋航空 | 79 |
| 2 | 吉祥航空 | 59 | 海航控股 | 73 |
| 3 | 海航控股 | 59 | 吉祥航空 | 71 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.77 | 1.50 | 0.73 | 0.37 | 0.26 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | - | -1.66 | - | -3.15 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，吉祥航空近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，吉祥航空的PE-TTM是32.49，而航空运输行业的PE-TTM是36.16，吉祥航空低于航空运输行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 吉祥航空 | 2.887715 | 1700 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 吉祥航空 | 2.505541 | 1871 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
吉祥航空神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.8877 | 2.5055 | 2 | 1817 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 春秋航空 | 2746 | 1358 |
| 2 | 吉祥航空 | 3571 | 1817 |
| 3 | 中信海直 | 4357 | 2295 |
文章来源：碧湾App
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