宏盛华源(601096)2023年年报解读：角钢塔收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，其他收益对净利润有较大贡献
根据宏盛华源2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收92.95亿元，同比小幅增长5.98%。扣非净利润1.07亿元，同比下降25.44%。宏盛华源2023年年度净利润1.24亿元，业绩同比下降25.16%。
角钢塔收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为输电线路铁塔，主要产品包括角钢塔和钢管塔两项，其中角钢塔占比67.58%，钢管塔占比14.70%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 输电线路铁塔 | 90.25亿元 | 97.1% | 4.90% |
| 其他业务 | 2.70亿元 | 2.9% | 96.06% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 角钢塔 | 62.82亿元 | 67.58% | 4.62% |
| 钢管塔 | 13.66亿元 | 14.7% | 6.30% |
| 钢管杆 | 6.81亿元 | 7.33% | 3.92% |
| 其他产品 | 4.37亿元 | 4.7% | 8.20% |
| 其他业务 | 5.29亿元 | 5.69% | - |
2、角钢塔收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收92.95亿元，与去年同期的87.71亿元相比，小幅增长了5.98%，主要是因为角钢塔本期营收62.82亿元，去年同期为55.19亿元，同比小幅增长了13.81%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 角钢塔 | 62.82亿元 | 55.19亿元 | 13.81% |
| 钢管塔 | 13.66亿元 | 12.65亿元 | 8.01% |
| 钢管杆 | 6.81亿元 | 8.25亿元 | -17.43% |
| 其他产品 | 4.37亿元 | 4.27亿元 | 2.16% |
| 变电构支架 | 2.60亿元 | 3.58亿元 | -27.56% |
| 其他业务 | 2.70亿元 | 3.76亿元 | - |
| 合计 | 92.95亿元 | 87.71亿元 | 5.98% |
3、钢管塔毛利率大幅提升
产品毛利率方面，2023年角钢塔毛利率为4.62%，同比下降19.65%，同期钢管塔毛利率为6.30%，同比大幅增长54.03%。
其他收益对净利润有较大贡献
2023年年度，公司的其他收益为3,633.34万元，占净利润比重为29.29%，较去年同期增加20.52%。
其他收益明细
| 项目 | 2023年度 | 2022年度 |
|---|---|---|
| 增值税加计抵减 | 955.34万元 | - |
| 奖补首台（套）重大技术装备和示范应用 | 300.00万元 | - |
| 杭州市萧山区经济和信息化局亲清在线专户财政补助 | 234.80万元 | - |
| 济南市加快现代金融产业发展若干扶持政策 | 200.00万元 | - |
| 环境局大气污染防治补助款 | 186.47万元 | - |
| 大气污染防治补助 | 170.00万元 | - |
| 杭州市生态环境局萧山分局亲清在线专户补助 | 140.14万元 | - |
| 江北区科技创新政策 | 104.30万元 | - |
| 2023年制造业高质量发展专项奖励资金 | 100.00万元 | - |
| 强化企业物流运输支持 | 100.00万元 | - |
| 支持先进制造业发展政策第三批次奖金 | 100.00万元 | - |
| 数字化普及、网络化协同、智能化提升等改造升级补贴 | 95.92万元 | - |
| 专精特新小巨人政府补助 | 95.00万元 | - |
| 萧山经济技术开发区管理委员会财政补助 | 87.39万元 | - |
| 杭州市萧山区财政局财政零余额账户财政补助 | 85.44万元 | - |
| 其他 | 678.54万元 | 3,014.67万元 |
| 合计 | 3,633.34万元 | 3,014.67万元 |
重大资产负债及变动情况
合同资产增长
2023年，宏盛华源的合同资产合计8.04亿元，占总资产的8.90%，相较于年初的6.75亿元增长19.20%。
主要原因是应收质保金增加1.30亿元。
2023年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 应收质保金 | 8.04亿元 | 6.75亿元 |
| 合计 | 8.04亿元 | 6.75亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
宏盛华源属于输电设备制造行业，聚焦特高压输电铁塔研发与生产。 特高压输电设备行业近三年在“双碳”目标驱动下加速发展，年均复合增长率超15%。2024年特高压工程投资规模突破1500亿元，预计2025年市场空间达1800亿元，未来将受益于新能源并网需求及电网智能化升级，复合增长率维持在10%-12%。
2、市场地位及占有率
宏盛华源是国内特高压输电铁塔核心供应商，承担80%以上特高压线路铁塔项目，在300米以上超高塔领域占据垄断地位。2024年特高压铁塔细分领域市占率约35%，位列行业第一。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 宏盛华源（601096） | 特高压输电铁塔龙头企业，国资委控股 | 2024年特高压铁塔市占率35%，供货规模超40亿元 |
| 东方铁塔（002545） | 钢结构与铁塔制造双主业 | 2024年输电铁塔营收占比58%，供货规模28亿元 |
| 风范股份（601700） | 特高压角钢塔头部企业 | 2024年角钢塔市占率22%，中标国家电网项目14.5亿元 |
| 汇金通（603577） | 高压输电钢管塔专业厂商 | 2024年钢管塔市占率18%，新能源项目供货占比提升至30% |
| 中天科技（600522） | 电力传输与通信综合服务商 | 2024年特高压导线营收超35亿元，占电力业务营收45% |
1、经营分析总结
公司盈利能力较好，近4年公司净利润持续下降，2023年净利润1.24亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近4年持续下降，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润1.68亿元，较去年同期有所下降。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 65 | 69 |
| 行业中位数 | 67 | 48 | 58 |
| 行业排名 | 6 | 1 | 3 |
铁塔行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东方铁塔 | 75 | 东方铁塔 | 74 |
| 2 | 宏盛华源 | 69 | 宏盛华源 | 69 |
| 3 | 风范股份 | 63 | 汇金通 | 58 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月03日）
可以看到，宏盛华源近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月03日，宏盛华源的PE-TTM是51.99，而钢结构行业的PE-TTM是22.65，宏盛华源的PE-TTM远高于钢结构行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 宏盛华源 | 1.406122 | 2952 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 宏盛华源 | 1.316459 | 2960 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
宏盛华源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4061 | 1.3164 | 9 | 3088 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 鸿路钢构 | 2450 | 1157 |
| 2 | 精工钢构 | 3128 | 1571 |
| 3 | 杭萧钢构 | 4602 | 2423 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
