根据惠柏新材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收13.78亿元，同比下降22.37%。扣非净利润5,589.16万元，同比小幅下降10.96%。惠柏新材2023年年度净利润5,739.85万元，业绩同比小幅下降10.71%。

公司的主营业务为化工行业，其中风电叶片用环氧树脂系列为第一大收入来源，占比81.45%。

2023年公司营收13.78亿元，与去年同期的17.75亿元相比，下降了22.37%，主要是因为风电叶片用环氧树脂系列本期营收11.23亿元，去年同期为14.93亿元，同比下降了24.81%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的80.38%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达31.11%，第二大客户占比25.12%。

本期净利润为5,739.85万元，去年同期6,428.05万元，同比小幅下降10.71%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出747.52万元，去年同期支出1,345.51万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失205.09万元，去年同期损失577.34万元，同比大幅增长。

但是（1）信用减值损失本期损失842.99万元，去年同期收益67.17万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为7,472.92万元，去年同期为8,239.18万元，同比小幅下降。

净利润从2017年年度到2021年年度呈现上升趋势，从451.19万元增长到6,731.04万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从6,731.04万元下降到5,739.85万元。

2023年年度主营业务利润为7,472.92万元，去年同期为8,239.18万元，同比小幅下降9.30%。

虽然毛利率本期为15.49%，同比大幅增长了3.80%，不过营业总收入本期为13.78亿元，同比下降22.37%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2023年公司营收13.78亿元，同比下降22.37%，虽然营收在下降，但是销售费用、管理费用却在增长。

本期销售费用为3,140.67万元，同比增长27.82%。销售费用增长的原因是：

（1）工资薪酬本期为1,959.46万元，去年同期为1,636.02万元，同比增长了19.77%。

（2）业务招待费本期为397.87万元，去年同期为224.61万元，同比大幅增长了77.14%。

（3）展会费本期为104.13万元，去年同期为34.70万元，同比大幅增长了近2倍。

本期管理费用为5,616.36万元，同比增长20.95%。管理费用增长的原因是：

（1）业务招待费本期为454.52万元，去年同期为137.23万元，同比大幅增长了近2倍。

（2）工资薪酬本期为2,846.39万元，去年同期为2,579.10万元，同比小幅增长了10.36%。

（3）专业服务费本期为471.71万元，去年同期为336.75万元，同比大幅增长了40.08%。

（4）折旧费本期为533.70万元，去年同期为434.20万元，同比增长了22.92%。

2023年年度，惠柏新材净现金流为1.30亿元，去年同期为2,691.96万元，同比大幅增长3.83倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然经营性应付项目的增加本期为-3.51亿元，去年同期为1.02亿元，由正转负；

但是（1）吸收投资所收到的现金本期为4.90亿元，同比增长4.90亿元；（2）经营性应收项目的减少本期为-5,761.43万元，去年同期为-3.20亿元，同比大幅增长82.01%。

在2023年报告期末，惠柏新材用于金融投资的资产为1.46亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-174.61万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于失去重大影响后，剩余股权按公允价值重新计量产生的利得和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2023年，惠柏新材在建工程余额合计1.12亿元，较去年的7,096.21万元大幅增长了58.45%。

其中，本期重要在建工程新增投入4,128.55万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，珠海厂房建设本期新增投入2,685.44万元。

该项目项目预算为1.80亿元，本期投入1,443.11万元，项目工程进度为45.74%。

惠柏新材属于环氧树脂及复合材料行业，专注于特种配方改性环氧树脂的研发与生产。 近三年，环氧树脂行业受益于新能源、轻量化及高端制造需求增长，市场空间持续扩大。风电、新能源汽车及电子封装领域推动需求，2024年全球市场规模超500亿元，年复合增速约8%。未来趋势聚焦高性能化、绿色环保及新兴应用（如飞行汽车材料），预计2025年后高端复合材料领域年均增速超10%。

惠柏新材在国内风电叶片用环氧树脂领域打破国外垄断，细分市场占有率约12%-15%，位列前三；新型复合材料用环氧树脂在无人机及汽车轻量化领域供货规模达千万级，技术壁垒构建竞争优势。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润5,739.85万元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的下降，2023年主营利润7,472.92万元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入珠海厂房建设、惠柏新材研发大楼，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，惠柏新材近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，惠柏新材的PE-TTM是107.72，而合成树脂行业的PE-TTM是31.80，惠柏新材的PE-TTM远高于合成树脂行业的PE-TTM。